מכרזי שיפור מחיר באופציות: הסבר
למדו כיצד מכרזי AIM, PIM ו־PIP באופציות חושפים פקודות לתחרות, כיצד החברות היוזמות משתתפות ומדוע מחיר טוב יותר אינו מובטח.
תשובה ישירה
מכרז לשיפור מחיר באופציות הוא תהליך אלקטרוני קצר שבו הוראת סוכנות זכאית נחשפת למשתתפי הבורסה לפני הביצוע הסופי. ברוקר או חבר אחר מגיש בדרך כלל את ההוראה מצד הלקוח יחד עם הוראת נגד יוזמת שמוכנה לסחור בגודל המלא במחיר פתיחה מותר. משתתפים אחרים יכולים להגיב במחירים מתחרים. הלקוח עשוי לקבל מילוי טוב יותר, אך המנגנון אינו מבטיח את אמצע המרווח, שיפור או ביצוע
המכרז מתחיל בהוראה זוגית שניתנת לביצוע
ב־Cboe AIM, הוראת הסוכנות וההוראה היוזמת נכנסות כזוג, והצד היוזם יכול לייצג את הברוקר שמקל על עסקת הלקוח או נזילות שנאספה מראש. הבורסה משדרת מידע על המכרז כדי שמשתתפים זכאים יוכלו להתחרות במשך תקופת תגובה קצרה. Cboe מתארת כיום את AIM כמכרז של 100 מילישניות; בורסות אחרות משתמשות בשמות ובכללים שונים
PIM, PIP, PIXL, PRIME ו־AIM הן תוכניות ייחודיות לזירה ולא סוג הוראה לאומי אחד. יש לבדוק בבורסה המבצעת את הזכאות, בדיקות מחיר הפתיחה, מגבלות הגודל, התוספות, זמן החשיפה, סיום מוקדם והסשנים או המוצרים הנתמכים
החברה היוזמת יכולה להשתתף בלי לקבל את כל המילוי
החברה היוזמת מתחייבת לעניין נגדי ועשויה לקבל זכאות להשתתפות אם היא תואמת למחיר הטוב ביותר במכרז, בכפוף לכללי ההקצאה של הזירה. תגובות מתחרות, הוראות Customer Priority שנחות, עניין מוצג וסדרי עדיפויות מוגנים אחרים יכולים לקבל חוזים לפניה או לצדה
ב־Cboe AIM, הזכאות המוצהרת יכולה להשתנות לפי השאלה אם משתתף אחד או כמה משתתפים תואמים למחיר הטוב ביותר. זכאות זו אינה קנס על מחיר הלקוח: תחרות יכולה לשפר את הוראת הסוכנות, והחברה היוזמת חייבת לעמוד במחיר הזכאי הטוב ביותר כדי להשתתף כפי שנקבע
שיפור אפשרי אך אינו מובטח
אם התגובות משפרות את מחיר הפתיחה, הוראת הסוכנות יכולה להתבצע בתוך המרווח הקודם. אם איש אינו משפר, המנגנון עשוי להתבצע במחיר היוזם המותר, לפגוש עניין זכאי שנח, להתבטל או להגיע לתוצאה אחרת שהמכרז מגדיר. שוק ברוחב טיק אחד והוראה קטנה יכולים לשאת דרישות שיפור מיוחדות
מדדו שיפור מול נקודת הייחוס הנכונה בזמן ההגעה ומול הצד הנכון. קונה משתפר כאשר הוא משלם פחות; מוכר משתפר כאשר הוא מקבל יותר. אמצע המרווח הוא חישוב, לא זכאות. שיפור של $0.01 שווה $1 לכל חוזה סטנדרטי של 100 מניות לפני עמלות, כשהסכום מוכפל בכמות החוזים
מכרזים מורכבים נשפטים לפי חבילת הנטו
מכרזי AIM מורכבים ומכרזי הוראות מורכבות חושפים מרווח או שילוב בחיוב או זיכוי נטו אחד. התגובות מתחרות על החבילה, בעוד שמחירי הרגליים המדווחים מקצים את תוצאת הנטו הסופית לפי כללי הבורסה. חיבור אמצעי המרווח של הרגליים בנפרד אינו מוכיח שהייתה חבילה טובה יותר שניתנת לביצוע
בדקו את זמן קבלת ההוראה, NBBO או שוק האסטרטגיה, לימיט, כמות, מזהי המכרז והזירה אם סופקו, כל ביצוע, מחיר נטו, יחסי רגליים, עמלות וכמות שלא מולאה. השוו את התוצאה שהושגה למסלול שאינו מכרז רק לפי ראיות בנות־זמן וניתנות לביצוע, לא לפי ציטוט שנצפה לאחר המילוי
שאלות נפוצות
מה פירוש AIM, PIM ו־PIP במסחר באופציות?
אלה שמות שבהם משתמשות בורסות מסוימות למנגנונים אלקטרוניים שחושפים הוראות זכאיות לתחרות, לעיתים עם צד נגדי יוזם. ראשי התיבות, הזכאות, התזמון, בדיקות התמחור וכללי ההקצאה שונים. זהו את זירת הביצוע בפועל לפני החלת כללי תוכנית אחת
האם מכרז אופציות מעכב את ההוראה שלי?
הוא מוסיף תקופת חשיפה קצרה שהבורסה מגדירה, הנמדדת לעיתים קרובות במילישניות, כדי להזמין תגובות. תנאי השוק יכולים להשתנות במהלך המרווח הזה, אך המנגנון מתוכנן כחלק מביצוע אלקטרוני. הפשרה הרלוונטית היא תחרות אפשרית לעומת התזמון והוודאות של הביצוע במסלול
האם מכרז אופציות מבטיח שיפור מחיר?
לא. ייתכן שעניין מתחרה לא יגיב, שהשוק כבר יהיה ברוחב תוספת תקפה אחת או שההוראה תבוצע במחיר מותר אחר במסגרת המנגנון. שפטו את השיפור מול ייחוס ההגעה הנכון, לא מול אמצע המרווח או ציטוט שנראה לאחר מכן
האם אפשר לבחור מכרז לשיפור מחיר בכרטיס הוראה קמעונאי?
לעיתים קרובות הברוקר או הנתב שלו קובע אם הוראה זכאית נכנסת למכרז, וכרטיסים קמעונאיים רבים אינם מציגים את המנגנון כבחירת משתמש. שאלו את הברוקר כיצד הוראות אופציות זכאיות מנותבות ואיזה מידע על ביצוע מופיע באישורים או בדוחות
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזה משפט מתאים ביותר למדריך הזה — המכרז מתחיל בהוראה זוגית שניתנת לביצוע?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
קראו את המדריך המעמיקCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיקPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיק