קדימות פקודות באופציות: מחיר־זמן לעומת פרו־רטה
למדו כיצד בורסות אופציות מדרגות פקודות לפי מחיר, זמן, גודל, סטטוס הלקוח וכללי הקצאה — ומדוע עסקה במחיר הלימיט שלכם עלולה שלא למלא את הפקודה.
תשובה ישירה
קדימות פקודות באופציות קובעת איזה עניין זכאי מקבל ביצוע כאשר יותר חוזים רוצים את אותה עסקה מכמות החוזים הזמינה. מחירים טובים יותר מדורגים בדרך כלל לפני מחירים גרועים יותר. באותו מחיר, ההקצאה יכולה להתבסס על זמן הגעה, להתחלק לפי גודל מוצג, לתת עדיפות ללקוח זכאי או להחיל זכויות השתתפות של עושה שוק. אין תור יחיד לכל בורסות האופציות בארצות הברית, ומסך NBBO אינו מציג את המיקום המדויק שלכם
מחיר טוב יותר בדרך כלל קודם לזמן מוקדם יותר
ביד של 1.21 דולר יש קדימות מחיר על פני ביד ישן של 1.20 דולר, ואסק של 1.19 דולר קודם לאסק ישן של 1.20 דולר. הזמן רלוונטי רק בין עניינים שהכללים מציבים באותה קטגוריית מחיר וקדימות. פרסום ראשון במחיר נחות אינו שומר את הביצוע הבא
הציטוט הלאומי משלב את המחירים המוצגים הטובים ביותר בין בורסות, אך לכל זירה יש ספר משלה. אם הפקודה שלכם ממתינה בבורסה אחת, פקודות בבורסה אחרת אינן ממש לפניכם או מאחוריכם בתור לאומי אחד. ניתוב והגנת פקודות קובעים כיצד עניין נכנס מגיע לספרים האלה
הקצאה באותו מחיר אינה תמיד FIFO
בקדימות מחיר־זמן, פקודות באותה קטגוריה ובאותו מחיר מדורגות בדרך כלל לפי חותמת הזמן של הבורסה. בהקצאת pro rata, החוזים הזמינים מתחלקים לפי הגודל הממתין, לרוב עם עיגול ושובר שוויון משני. Cboe מזהה מודלים של מחיר־זמן ושל pro rata בבורסות האופציות שלה
כללים יכולים גם להציב פקודות Priority Customer לפני עניין שאינו לקוח באותו מחיר, או להעניק לעושי שוק ייעודיים זכויות השתתפות לאחר מימוש הקדימות הנדרשת. האלגוריתם המדויק יכול להשתנות לפי בורסה, מחלקת אופציות, מכרז, פתיחה וספר פשוט או מורכב
החלפת פקודה יכולה לשנות את הדירוג שלה
בורסה חותמת זמן לפקודה לצורך עיבוד. ביטול והחלפה שמשנים מחיר או מגדילים כמות יכולים להיחשב פקודה חדשה ולאבד את מיקום הזמן הקודם. הפחתת כמות יכולה לקבל טיפול אחר, אך המתווך והיעד עדיין שולטים ביישום
שיפור הלימיט במדרגה תקפה אחת יכול להשיג קדימות מחיר, אך מוותר מיד על כלכלה. הגדלת כמות אינה מבטיחה מקום ראשון ומגדילה חשיפה; pro rata אינו הבטחה שכל פקודה בגודל מסוים תקבל מילוי. אין לשנות פקודה רק לפי מיקום תור משוער
עסקה במחיר הלימיט אינה מוכיחה שדילגו עליכם
העסקה יכולה להתרחש לפני שהפקודה הגיעה, בזירה אחרת, מול עניין עם קדימות לקוח או עושה שוק, בתוך מכרז או כחלק מפקודה מורכבת. ייתכן גם שהיא הייתה קטנה מהכמות שכבר הייתה זכאית לביצוע. גודל top-of-book ציבורי אינו ביקורת תור מלאה
תעדו זמן קבלת הברוקר, ניתוב, זירה, סטטוס, לימיט, מצב תצוגה, כמות ודוחות ביצוע. אם הסדר חשוב, בקשו מהברוקר את פרטי ביקורת הפקודה שהוא יכול לספק. בדקו תחילה אם הפקודה הייתה זכאית, והשוו שינוי מחיר לדולרים שנמסרו בכל חוזה
שאלות נפוצות
האם עסקה במחיר שלי מוכיחה שדילגו עליי?
לא. ייתכן שהעסקה התרחשה לפני הגעת הפקודה, בזירה אחרת או תחת קדימות לקוח, עושה שוק, מכרז או ספר מורכב
האם כל בורסות האופציות משתמשות באותו תור?
לא. לכל זירה יש ספר, קדימויות וכללי הקצאה משלה. NBBO משלב ציטוטים ואינו מציג תור לאומי יחיד
מה לתעד כאשר הקדימות חשובה?
תעדו זמן קבלה, מסלול, זירה, סטטוס, לימיט, כמות ודוחות ביצוע, ובקשו ביקורת פקודה מהברוקר אם נדרש
האם ביטול והחלפה מאבדים קדימות?
לעיתים קרובות שינוי מחיר או הגדלת כמות נחשבים פקודה חדשה ומאבדים את חותמת הזמן, אך הטיפול המדויק תלוי בזירה ובברוקר
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — מחיר טוב יותר בדרך כלל קודם לזמן מוקדם יותר?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
קראו את המדריך המעמיקCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיקPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיק