חוזי SOFR לחודש אחד לעומת שלושה חודשים: SR1 לעומת SR3

שני החוזים משתמשים ב־SOFR, מדד הריפו הלילי של האוצר שמפרסם הבנק הפדרלי של ניו יורק. המדד המשותף הוא רק השדה הראשון בהשוואה. ל־SR1 ול־SR3 יש תקופות נקובות, שיטות חישוב, כללי סיום, כללי סילוק סופי, יחידות חוזה ורשומות מחיר נפרדים.

התחל בתיעוד קוד המוצר המדויק והחודש והשנה. תווית כגון “חוזה SOFR” אינה שלמה, משום שאינה אומרת לקורא אם החוזה משתמש בחודש מסירה אחד או ברבעון ייחוס. מחיר חוזי SOFR והשער המשתמע מסביר כיצד שני המוצרים משתמשים במוסכמת מחיר IMM Index, תוך הגדרה שונה של השער המגולם.

ההבחנה הזו אינה שאלה של איזה מוצר טוב יותר באופן אוניברסלי. זו שאלה של איזו רשומת חוזה מתועדת מסך, גרף או השוואה מתארים בפועל.

חוזי SOFR לחודש אחד של CME משתמשים בממוצע החשבוני של SOFR יומי במהלך חודש המסירה של החוזה. במוצר הזה, חודש המסירה הנקוב הוא חלק מרכזי מרשומת השער. החישוב הסופי משתמש בערכי המדד היומיים החלים על אותו חודש לפי כלל החוזה העדכני.

תצפיות יומיות אינן אומרות שלכל יום קלנדרי מתפרסם שער SOFR חדש. החישוב מחיל את הטיפול שהמוצר קובע לימים שבהם לא פורסם ערך חדש ביום עסקים. על הקורא לעיין בכלל העדכני במקום למלא ימים חסרים בהנחה כללית או בערך מסדרת שערים אחרת.

מוסכמת הציטוט 100 פחות R של SR1 מתארת את השער הממוצע החשבוני שהוגדר לחודש המסירה. המוסכמה אינה הופכת מחיר SR1 לאותה תצפית כמו מחיר SR3, קיבוע SOFR במזומן או חוזה עתידי על EFFR.

חוזי SOFR לשלושה חודשים של CME משתמשים ב־SOFR יומי שנצבר בריבית דריבית בפיגור לאורך רבעון ייחוס מוגדר. זה אינו ממוצע חשבוני פשוט של שלושה חודשים, ואין לצמצם אותו לשער כללי של רבעון קלנדרי. רבעון הייחוס תחום בכללי החוזה, כולל תאריכי IMM רבעוניים וטיפול בספירת הימים החל.

שיטת הצבירה בריבית דריבית פירושה שהתזמון והטיפול בתצפיות היומיות הם חלק מהרשומה. ממוצע פשוט שהועתק מגרף אינו יכול לשחזר את אותו שער שהוגדר בחוזה. אל תניח שחוזה SR3 שווה לשלושה חוזי SR1 הניתנים להחלפה רק משום ששמות המוצרים מתייחסים לחודש אחד ולשלושה חודשים.

סילוק סופי של חוזי SOFR מסביר כיצד תקופת התצפית הספציפית למוצר הופכת לרשומת סילוק סופי רשמית במזומן. האירוע המאוחר הזה נשאר נפרד מציטוט חי.

שם חוזה SR3 קשור לחודש שבו מתחיל רבעון הייחוס שלו. הוא אינו אומר שהסילוק הסופי של החוזה מתרחש באותו חודש נקוב. החומרים העדכניים של CME מתארים את רבעון הייחוס כמתחיל ביום רביעי השלישי של החודש הנקוב ומסתיים מיד לפני יום רביעי השלישי של חודש המסירה המאוחר יותר.

כלל השמות הזה הופך קוד חודש לשימושי רק כאשר מצרפים אליו את הגדרת המוצר. קודי החודשים של חוזים עתידיים מסביר מדוע אות חודש מזהה תווית ספציפית למוצר ולא לוח פקיעות אוניברסלי. אל תסיק תאריך סופי מדוגמה ישנה, מתווית רבעון סטנדרטית או ממחזור החיים של מוצר אחר.

החוזה הקרוב יכול להכיל גם חלק הולך וגדל של תצפיות SOFR שפורסמו ככל שרבעון הייחוס שלו מתקדם. לכן תווית ללא שינוי אינה אומרת שתמהיל הקלטים שמומשו והקלטים שעדיין מתומחרים בשוק נותר ללא שינוי.

אפשר לצטט גם את SR1 וגם את SR3 כ־100 פחות שער שהוגדר בחוזה, אך הפורמט הדומה הזה אינו השוואה מספקת. לפני תיאור הבדל, שמור את קוד המוצר, החודש והשנה הנקובים, תחילת וסוף תקופת הייחוס, שיטת החישוב, שדה המחיר, חותמת הזמן, המקור ויחידת החוזה העדכנית.

חוזי SOFR לעומת חוזי Fed Funds הוא המדריך הבא המתאים כאשר השאלה עוסקת ב־SOFR לעומת EFFR או ב־SR1 לעומת ZQ. הוא אינו מחליף השוואה בין SR1 ל־SR3, משום שמשפחת המדד וחלון החישוב הן שאלות נפרדות.

המדריך הזה מסביר את מכניקת החוזים העתידיים על SOFR. הוא אינו המלצה לבחור, לסחור, לגלגל, לגדר או להעריך פוזיציית SR1 או SR3. כללי הבורסה העדכניים, פרסומי המדד, נתוני השוק ותנאי החשבון קובעים עסקה בפועל.