פקודת אופציות מרובת־רגליים לעומת כניסה מדורגת
השוו כניסה למרווח אופציות באמצעות פקודה אחת מרובת־רגליים למסחר בכל רגל בנפרד, כולל שליטה במחיר נטו, ביצועים חלקיים, מרג׳ין, החלקה וסיכון רגל
תשובה ישירה
פקודת אופציות מרובת־רגליים שולחת שתי רגליים או יותר כחבילה אחת עם יחס מוגדר ומגבלת דביט או קרדיט נטו. אם היא מתבצעת, רגלי האסטרטגיה מתמלאות ביחסים הנדרשים בתוך מחיר הנטו. Legging in פירושו שהסוחר שולח פקודות נפרדות ומקבל את הסיכון שמחירים, תנודתיות, כוח קנייה או הנכס שבבסיס ינועו לפני שכל הרגליים יתמלאו. חבילה שולטת בתוצאה המשולבת; פקודות נפרדות מציעות יותר שליטה על כל מילוי אך יוצרות זמנית פוזיציה אחרת
פקודה מורכבת שולטת ביחס ובמחיר הנטו
ב-vertical של call אחד מול אחד, פקודת חבילה מקשרת בין קניית ה-call למכירת ה-call. מגבלת דביט של $1.20 פירושה שהמרווח השלם חייב להתבצע בדביט נטו של $1.20 או טוב יותר לפני עמלות. היא אינה דורשת שכל רגל תיסחר ב-midpoint המוצג שלה
פקודה גדולה יותר יכולה להתמלא חלקית ביחידות אסטרטגיה שלמות תוך שמירה על היחס שנקבע. אם שניים מתוך חמישה מרווחים של אחד מול אחד מתבצעים, שני calls ארוכים ושני calls קצרים מתמלאים; שלושה מרווחים נשארים. אשרו את כמות האסטרטגיה ואת מחיר הנטו הממוצע במקום לקרוא את ההדפסה של רגל אחת בנפרד
פקודות רגל נפרדות יוצרות פוזיציית ביניים משתנה
קניית ה-call הארוך תחילה משאירה call ארוך עצמאי עד שה-call הקצר מתמלא. מכירת ה-call הקצר תחילה עלולה ליצור call לא מכוסה, לדרוש רמת אישור וכוח קנייה גבוהים יותר או להידחות. הדלתא, הגאמא, התטא, הווגא וההפסד המרבי הזמניים שונים מה-vertical שתוכנן
אם המניה או ה-IV נעות, הרגל השנייה יכולה להתייקר ולהפוך את הדביט המתוכנן של $1.20 ל-$1.60 או להפוך את ההשלמה ללא אטרקטיבית. ביטול הפקודה שנותרה אינו מבטל את המילוי הראשון. יש לקבל את הרגל הפתוחה, לסגור אותה או לשלב אותה באסטרטגיה מתוקנת
חבילה יכולה לגשת ליותר מה-midpoints המוצגים של הרגליים
פקודות מורכבות זכאיות יכולות לפעול מול ספר פקודות מורכבות, מכרז, חבילה מנוגדת או ספרי הסדרות היחידות לפי כללי הבורסה. לכן שיפור מחיר יכול להופיע גם כאשר חיבור ה-midpoints המוצגים של הרגליים אינו מצביע על מילוי. גם ההפך נכון: midpoint מחושב אינו נזילות ניתנת לביצוע
“Legging” ברמת הבורסה מתאר את מנוע ההתאמה שממלא פקודה מורכבת אחת שהוגשה מול ספרי רגליים יחידים תוך שמירה על היחס ועל מגבלת מחיר הנטו. הדבר שונה מסוחר קמעונאי ששולח ידנית פקודות רגל נפרדות ונושא סיכון שוק ביניים
בחרו לפי כלכלה ניתנת לביצוע ולא לפי כלל אוניברסלי
חבילה שימושית בדרך כלל כאשר התשואה תלויה בהשלמת כל הרגליים, חשיפה לא מכוסה אינה מקובלת או ודאות מחיר נטו חשובה ביותר. פקודות נפרדות יכולות להתאים כאשר הסוחר רוצה במכוון את הפוזיציה הראשונה, כל רגל נזילה מאוד, ההון תומך בחשיפת הביניים ויש תרחיש מוגדר מראש לאי־השלמה
לפני הבחירה, השוו מחירי חבילה טבעיים וב-midpoint, גודל מצוטט, נזילות שוק מורכב, מרווחי הרגליים, תוספות טיק, עמלות, טיפול בכוח קנייה, חשיפה להקצאה וההפסד המרבי לאחר כל רצף מילויים אפשרי. “תמיד leg” ו-“תמיד חבילה” מתעלמים שניהם מהקשר הביצוע
שאלות נפוצות
האם רגל אחת של פקודת אופציות מרובת־רגליים יכולה להתמלא לבדה?
בפקודה מורכבת אמיתית, הביצועים מיועדים לשמור על היחס שהוגש ועל תנאי מחיר הנטו. מילוי חלקי פירושו בדרך כלל שכמה יחידות אסטרטגיה שלמות התמלאו והשאר נשארו, לא שרגל לא תואמת נשארה מאותה ביצוע מורכב. תזמון התצוגה אצל הברוקר יכול להציג דיווחי רגל בנפרד, לכן אשרו את רשומת הביצוע המשולבת. פקודות נפרדות שונות ויכולות להשאיר רגל אחת פתוחה
האם פקודה מרובת־רגליים מובטחת להתמלא ב-midpoint?
לא. ה-midpoint הוא חשבון אריתמטי ולא הבטחה לעניין מנוגד. ספר מורכב או מכרז יכולים לשפר את המחיר, אך הפקודה יכולה להישאר ללא מילוי כאשר איש אינו מקבל את מגבלת הנטו ביחס ובגודל מספיקים. קירוב המגבלה למחיר הטבעי יכול להגדיל את הסתברות הביצוע תוך ויתור על כלכלה
האם כניסה לרגליים בנפרד תמיד משיגה מחיר טוב יותר?
לא. רגל אחת יכולה להשתפר בזמן שהשנייה נעה נגדכם, ומרווחים, עמלות, השפעת שוק או מרווח נוסף יכולים למחוק את הרווח. ביצוע נפרד יכול לעבוד בשווקים נזילים עם תוכנית מכוונת, אך ההשוואה הנכונה היא המחיר המשולב הסופי וסיכון המסלול, לא המילוי האישי הטוב ביותר
מה עליי לעשות אם רק הרגל הראשונה שנכנסה בנפרד התמלאה?
חשבו מחדש את הפוזיציה שקיימת בפועל: ערך נוכחי, Greeks, הפסד מרבי, כוח קנייה, סיכון הקצאה וחשיפת אירוע. לאחר מכן החליטו אם להשאיר אותה, לסגור אותה בפקודה מבוקרת או להשלים אסטרטגיה מתוקנת במחירים הנוכחיים. אל תרדפו אחרי הרגל החסרה רק כדי לשחזר מחיר נטו מתוכנן שכבר התיישן
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזה משפט מתאים ביותר למדריך הזה — פקודה מורכבת שולטת ביחס ובמחיר הנטו?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
The process that requires an option writer to fulfill the contract after an exercise notice is allocated; it can create or remove an underlying position.
קראו את המדריך המעמיקBid-ask spreadThe gap between the best displayed bid and ask, which is a practical trading cost and a signal of how uncertain an immediate fill may be.
קראו את המדריך המעמיק0DTEAn option that expires on the current trading day; little time remains for the thesis to work, while gamma and execution risk can change quickly.
קראו את המדריך המעמיק