חוזי Micro Treasury לעומת חוזי Ultra Treasury המקבילים

“Micro Treasury futures” אינו גרסה קטנה אוניברסלית של כל מוצר Futures של Treasury. CME מתארת את Micro Ultra 10-Year ואת Micro Ultra U.S. Treasury Bond כחוזים נקובים המתאימים לחוזי Ultra Treasury שלהם. השתמשו בשם המוצר ובסמל מהבורסה או מספק הנתונים, ואז זהו את חוזה ה-Ultra התואם ואת חודש החוזה המדויק לפני השוואת מחיר, סליקה או מדד סיכון כלשהם

הגבול הזה חשוב משום שתווית בגרות רחבה יכולה להסתיר חוזים שונים. נייר Treasury במזומן הוא מכשיר שהונפק עם קופון ומועד פירעון משלו. חוזה Treasury Futures הוא חוזה בורסה מתוארך עם תהליך סופי משלו. מהם חוזי Treasury Futures מציג את ההבחנה הזו לפני שמתחילים בהשוואה

שמרו את חודש החוזה בשני צדי ההשוואה. חוזה Micro וחוזה Ultra תואם יכולים להיות קשורים בלי להפוך את המסכים, ערכי הסליקה או שדות מחזור החיים שלהם לניתנים להחלפה עם Treasury במזומן, Yield Futures או חודש Futures אחר

חוזי ה-Micro שבהשוואה הזו נסלקים במזומן. הסליקה הסופית שלהם משתמשת במחיר הסליקה הרשמי של חודש חוזה ה-Ultra המקביל לפי כללי החוזה החלים. פוזיציית לונג ב-Micro אינה בוחרת CUSIP מסוים, מקבלת הודעת מסירה או מקבלת ישירות נייר Treasury רק מפני שלחוזה ה-Ultra המקביל יש דרגת מסירה

לחוזה ה-Ultra המקביל, המצוטט במחיר, יש מסגרת מסירה פיזית נפרדת עם ניירות זכאים וכללי מסירה. מסגרת המסירה הזו יכולה להשפיע על הכלכלה של חוזה ה-Ultra, אך אינה זכות מסירה שמוצמדת לחוזה ה-Micro. חוזי Futures מסולקים במזומן לעומת נמסרים פיזית מסביר מדוע התהליך הסופי שייך לחוזה הנקוב ולא לתווית רחבה של סוג נכס

זו גם הסיבה ש״נסלק במזומן״ אינו מספיק כדי להתייחס לשני מוצרים כזהים. שני חוזים הנסלקים במזומן יכולים להשתמש במוסכמות ציטוט, ערכי ייחוס, חודשי חוזה, כללי סליקה סופית ופרופילי סיכון שונים

יחידת החוזה הקטנה יותר של חוזה ה-Micro היא שדה השוואה אחד, לא קיצור דרך לכל שדה אחר. אמתו מהמפרט הנוכחי את מוסכמת הציטוט, תנועת המחיר המינימלית, יחידת החוזה, שיטת הסליקה, החודשים הרשומים וטיפול המרווח של המוצר. הפרטים האלה יכולים להיות ספציפיים למוצר ויכולים להשתנות לפי כללי הבורסה

באופן דומה, יחידה קטנה יותר אינה מוכיחה שכל חשיפת שוק היא חלק קבוע מחוזה ה-Ultra המקביל. רגישות המחיר יכולה להיות תלויה בחודש החוזה המדויק, בכלכלת המסירה של חוזה ה-Ultra שבבסיס, ברמת השוק ובמדידת הסיכון שבשימוש. מרווח, נזילות ותנאי ביצוע הם גם רשומות נפרדות ולא יחסים קבועים

כיצד לקרוא ציטוטי מחיר של Treasury Futures מראה מדוע הספרות על המסך זקוקות למוסכמת ציטוט ולשדה מחיר. כיצד לקרוא מפרטי חוזי Futures מוסיף את יחידת החוזה ואת המנגנון הסופי שציטוט לבדו אינו חושף

Yield Futures הם עיצוב נוסף של Futures הקשור ל-Treasury, אך אינם חוזי Micro Ultra המוצגים בפורמט אחר. CME מתארת Yield Futures כחוזים הנסלקים במזומן ומצוטטים בתשואה מול מדד ייחוס נקוב מסוג on-the-run לפי כללי החוזה שלהם. חוזי Micro Ultra שבהשוואה הזו הם חוזים המצוטטים במחיר ונסלקים לפי מחיר הסליקה של חוזה ה-Ultra המקביל

המילים המשותפות “Treasury” ו-“cash settled” אינן יוצרות לכן המרת מחיר ביחס של אחד לאחד. ערך של Yield Futures, מחיר Micro Futures, מחיר Ultra Futures סטנדרטי, תשואה של נייר במזומן ושער לפדיון קבוע שפורסם — כולם זקוקים לתוויות ולחותמות זמן משלהם. מחיר Treasury Futures לעומת תשואה מסביר היכן הרשומות האלה נפרדות

בהשוואת מוצרים, שמרו על השמות של המקור עצמו. קריאה לכל ציטוט הקשור ל-Treasury ״תשואת 10 שנים״ או ״מחיר Treasury״ מסירה את מבנה החוזה שהופך את המספר לפרשני

השוואה ישנה יכולה להפוך למטעה כאשר אחד המוצרים מתגלגל לחודש חדש. שמרו לצד כל תצפית את מוצר ה-Micro, מוצר ה-Ultra המקביל, שני חודשי החוזה, שדות הציטוט, חותמות הזמן, המקור והמפרט הנוכחי. אם אתם משווים תנועה, תעדו את אותם שדות בשני הזמנים במקום לחבר בדיעבד מחירים שאינם קשורים

מכניקת גלגול Treasury Futures מסבירה מדוע החלפת חודש Futures אחד באחר היא שינוי של שתי רגליים ולא סדרת תרשים חסרת זמן. אותה משמעת מונעת מהשוואת Micro מול Ultra להחליף בשקט את ייחוס החוזה שלה

מדריך זה מסביר מבנה חוזה ורשומות שוק. הוא אינו המלצה לקנות, למכור, לגדר, לגלגל או לתמחר פוזיציית Futures מסוימת. כללי הבורסה הנוכחיים, נתוני השוק ותנאי החשבון קובעים עסקה בפועל