רווח מרבי, הפסד מרבי ונקודת איזון בסטרדל לונג
חשבו הפסד מרבי בסטרדל לונג, עלייה ללא הגבלה, רווח מוגבל בירידה, שתי נקודות איזון, מכפיל, עמלות, IV, שחיקת זמן ותוצאות בפקיעה
תשובה ישירה
סטרדל לונג קונה קול ופוט עם סטרייק K ופקיעה משותפים תמורת דביט נטו כולל D למניה. ההפסד המרבי בפקיעה הוא D כאשר נכס הבסיס מסיים ב-K. נקודת האיזון העליונה היא K + D והתחתונה היא K - D. הרווח כלפי מעלה אינו מוגבל תיאורטית. עבור נכס בסיס דמוי-מניה המוגבל באפס, הרווח המרבי כלפי מטה הוא K - D למניה אם הוא חיובי, והוא מושג באפס. הכפילו במכפיל החוזה ובכמות וכללו עלויות
חברו את שתי הפרמיות לדביט אחד
הדביט הכולל כולל את עלות הקול בתוספת עלות הפוט, כשהוא מותאם לכל שיפור במחיר החבילה. השתמשו במילוי השילוב בפועל ובאותה יחידה למניה כמו K
אם K = 100 והקול והפוט עולים 4.20 ו-3.80, אז D = 8.00. סטרדל סטנדרטי אחד עולה 800 לפני עמלות
ההפסד המרבי מתרכז בסטרייק
ב-K בפקיעה, לשתי האופציות אין ערך פנימי וכל הדביט של 8.00 אובד. מחירים בין שתי נקודות האיזון מפסידים פחות מהדביט הזה או שווה לו
ב-108, הערך הפנימי של הקול מחזיר בדיוק את D; ב-92 הפוט עושה זאת. עלויות מרחיקות את נקודות האיזון המעשיות מ-K
שני הזנבות אינם בלתי מוגבלים באותה מידה
מעל 108, הרווח עולה דולר בדולר ואין לו תקרה תיאורטית. מתחת ל-92, הרווח עולה כאשר המחיר יורד, אך מניה אינה יכולה לרדת מתחת לאפס
באפס, הפוט שווה K והקול חסר ערך, ולכן הרווח כלפי מטה הוא K - D = 92 למניה בדוגמה. אם D גדול או שווה ל-K, נקודת האיזון התחתונה המחושבת היא אפס או שלילית, ושום מחיר פקיעה לא-שלילי אינו יוצר רווח
תנועה באחוזים אינה מספיקה בפני עצמה
התנועה העליונה מהספוט והתנועה התחתונה עשויות להיות שונות אם K אינו בדיוק הספוט. חלקו את המרחק לכל נקודת איזון במחיר ייחוס שצוין בבירור במקום לכנות את D תנועה סימטרית באחוזים
השוו את שתי התנועות הנדרשות לאותה התפלגות פקיעה, לא לתווית כללית של תנועה צפויה. הפרמיה כבר משקפת זמן, IV, הטיה, ריביות, דיבידנדים והיצע בשוק
לפני הפקיעה, IV והזמן יכולים לשלוט
נקודות האיזון הקבועות חלות רק בפקיעה. לפני כן, עלייה ב-IV עשויה להעלות את שווי שתי האופציות בלי שהספוט יחצה אחת מהרמות; קריסת IV ותטא יכולות ליצור הפסד לאחר תנועה מהותית
סגירת שתי הרגליים משתמשת במחירי ביד-אסק שניתן לבצע. החזקה עד הפקיעה יכולה ליצור מניות לונג ממימוש הקול או מניות שורט ממימוש הפוט, בכפוף לנהלי החוזה והברוקר
שאלות נפוצות
מהי נוסחת ההפסד המרבי של סטרדל לונג?
חברו את הפרמיה נטו למניה ששולמה עבור הקול והפוט, הכפילו במכפיל החוזה ובכמות הסטרדלים והוסיפו עמלות. הסכום אובד אם שתי האופציות פוקעות ללא ערך פנימי בסטרייק המשותף. סגירה לפני הפקיעה יכולה לממש הפסד שונה משום שערך זמן, IV, הטיה ומרווחים שניתן לבצע עדיין קיימים
האם לסטרדל לונג יש רווח בלתי מוגבל בשני הכיוונים?
לא עבור נכס בסיס דמוי-מניה. הרווח כלפי מעלה אינו מוגבל תיאורטית משום שלמניה אין גבול עליון קבוע. הרווח כלפי מטה נעצר כשהמניה מגיעה לאפס; הרווח המרבי לפני עלויות הוא K - D למניה. חומרים מסוימים משתמשים ב"בלתי מוגבל" כקיצור לפוטנציאל גדול בשני הצדדים, אך הזנב התחתון סופי מתמטית
איך מחשבים את שתי נקודות האיזון?
הוסיפו את הדביט הנטו הכולל D לסטרייק המשותף עבור נקודת האיזון העליונה והחסירו אותו עבור התחתונה. עם K = 100 ו-D = 8, הן 108 ו-92. אלה מחירי פקיעה לפני עמלות, לא תחזיות או יעדי יציאה מוקדמת קבועים; ערך האופציה שנותר משנה את המחיר הדרוש לסגירה רווחית מוקדם יותר
האם סטרדל לונג יכול להרוויח בלי לחצות נקודת איזון בפקיעה?
כן, לפני הפקיעה. עלייה מהירה ב-IV או תנועה חיובית יכולות להעלות את שווי המכירה החוזרת של שתי האופציות מעל הדביט בכניסה, בזמן שהספוט נשאר בתוך 92–108. גם ההפך אפשרי לאחר קריסת IV או שחיקת זמן. השתמשו בבידים הנוכחיים של השילוב ובתמחור תרחישים במקום להחיל את קו הסיום על כל תאריך
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזה משפט מתאים ביותר למדריך הזה — חברו את שתי הפרמיות לדביט אחד?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
For equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
קראו את המדריך המעמיקIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
קראו את המדריך המעמיקBull call spread break-evenThe expiration stock price equal to the lower long-call strike plus the opening net debit, before fees.
קראו את המדריך המעמיק