רווח מרבי, הפסד מרבי ונקודת איזון בקול לונג
חשבו רווח מרבי, הפסד מרבי, נקודת איזון בפקיעה, שווי חוזה, תשואה על הפרמיה, עמלות, ערך זמן, IV ותוצאות מימוש אוטומטי בקול לונג
תשובה ישירה
קול לונג עצמאי קונה את הזכות לרכוש מניות בסטרייק K ומשלם פרמיה D למניה. לפני עמלות, ההפסד המרבי הוא D, נקודת האיזון בפקיעה היא K + D, ולרווח כלפי מעלה אין גבול קבוע. בפקיעה, הרווח למניה הוא הגדול מבין מחיר המניה פחות K ואפס, פחות D. הכפילו במכפיל החוזה ובמספר הקולים, ואז הפחיתו עלויות
הפרידו בין פרמיה למניה לבין עלות החוזה
ציטוט של אופציה מציג בדרך כלל פרמיה למניה. אם קול עולה 4.20 והמכפיל שלו הוא 100, חוזה אחד עולה 420 לפני עמלות וחיובים
השתמשו בדביט ששולם בפועל, לא במחיר אחרון מיושן. ארבעה חוזים עולים 4.20 × 100 × 4 = 1,680 לפני עלויות, ותזרים המזומנים הזה קובע את גבול ההפסד החוזי המקובל
ההפסד המרבי מתרחש מתחת לסטרייק
נניח K = 100 ו-D = 4.20. בכל מחיר מניה בפקיעה השווה ל-100 או נמוך ממנו, לקול אין ערך פנימי והפוזיציה מפסידה 4.20 למניה
ההפסד יכול להיות קטן יותר אם הקול נמכר לפני הפקיעה בזמן שנותר ערך זמן. תשלום החלקה ועמלות גבוה יותר מהדביט המצוטט מגדיל את ההפסד הכלכלי מעבר לפרמיה לבדה
נקודת האיזון מוסיפה את הפרמיה לסטרייק
מעל K, כל דולר נוסף במניה מוסיף דולר אחד לערך הפנימי בפקיעה למניה. ה-4.20 המקוריים מוחזרים ב-104.20, ולכן K + D היא נקודת האיזון בפקיעה ללא עמלות
במחירי מניה של 100, 104.20 ו-112, התוצאות למניה הן −4.20, 0 ו-7.80. חוזה סטנדרטי מניב −420, 0 ו-780 לפני עלויות
רווח בלתי מוגבל אינו אומר הסתברות בלתי מוגבלת
מכיוון שלמניה אין גבול עליון קבוע, לרווח הקול בפקיעה אין תקרה מתמטית. הפוזיציה עדיין זקוקה לתנועה גדולה מספיק עד תאריך קבוע, והיא יכולה להפסיד 100% מהפרמיה
תשואה על הפרמיה היא הרווח חלקי הדביט והעלויות בפועל. אין להשוות אותה לתשואת מניה בלי לציין גם מינוף, אופק זמן, הסתברות וכל הדולרים שבסיכון
לפני הפקיעה, נקודת האיזון אינה קבועה
הנוסחה K + D מתארת ערך פנימי סופי. לפני כן, הזמן שנותר, התנודתיות הגלומה, הריביות, הדיבידנדים ומרווח הביד-אסק קובעים את שווי המכירה שניתן לבצע של הקול
אפשר למכור קול ברווח כשהמניה מתחת ל-K + D לאחר עלייה ב-IV, או לאבד ערך כשהיא מעל המחיר הזה לאחר שחיקת זמן וירידה ב-IV. קול בתוך הכסף המוחזק עד הפקיעה עשוי להיות ממומש אוטומטית וליצור חובה לרכוש מניות ב-K
שאלות נפוצות
מהי נוסחת ההפסד המרבי של קול לונג?
הכפילו את הפרמיה למניה ששולמה במכפיל החוזה ובמספר הקולים הלונג, ואז הוסיפו עמלות וחיובים. הפרמיה אובדת בפקיעה כאשר המניה מסיימת בסטרייק או מתחתיו ולקול אין ערך פנימי. מכירה מוקדמת עשויה להחזיר ערך זמן, בעוד שמילוי לא מיטיב עלול להפוך את הפסד המזומן בפועל לגדול יותר מחישוב המבוסס רק על ציטוט האופציה המוצג
איך מחשבים מחיר איזון של קול לונג?
הוסיפו את הפרמיה למניה ששולמה לסטרייק הקול. קול בסטרייק 100 שנקנה ב-4.20 מציג נקודת איזון בפקיעה ללא עמלות של 104.20, משום שהערך הפנימי שם שווה לדביט. זו אינה תחזית כניסה או סף יציאה מוקדמת אוניברסלי; לפני הפקיעה, התנודתיות הגלומה, הזמן שנותר, הדיבידנדים, הריביות והמרווחים שניתן לבצע עדיין משפיעים על מחיר הקול
האם הרווח המרבי של קול לונג באמת בלתי מוגבל?
תיאורטית כן עבור מניה רגילה, משום שלמניה אין מחיר עליון קבוע והקול ממשיך לצבור ערך פנימי בפקיעה מעל הסטרייק. התיאור אינו אומר שרווח גדול הוא סביר. המניה צריכה לעלות מספיק לפני פקיעה סופית, והמשקיע יכול להפסיד את כל הפרמיה אם הכיוון, העוצמה או התזמון שגויים
מה קורה אם מחזיקים קול בתוך הכסף עד הפקיעה?
הברוקר עשוי לממש אותו לפי נהלי המימוש האוטומטי שלו, ובכך לגרום לחשבון לרכוש את נכס החוזה בסטרייק. קול מנייתי סטנדרטי אחד יכול לכן לדרוש מזומן עבור 100 מניות. ספי המימוש, מועדי הוראות מנוגדות, כוח הקנייה, הסליקה ושינויי המחיר לאחר שעות המסחר משתנים, ולכן יש לאמת את נהלי הברוקר במקום להניח שהקול פשוט יימכר תמורת מזומן
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזה משפט מתאים ביותר למדריך הזה — הפרידו בין פרמיה למניה לבין עלות החוזה?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
For equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
קראו את המדריך המעמיקIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
קראו את המדריך המעמיקBull call spread break-evenThe expiration stock price equal to the lower long-call strike plus the opening net debit, before fees.
קראו את המדריך המעמיק