מהן נקודות פורוורד במט״ח? ספוט מול שער עתידי
הסבר על נקודות פורוורד, פערי ריבית, בסיס מטבע וחישוב גידור
במדריך הזההגדרת נקודות ויחידות
תקציר קצר
נקודות פורוורד מציגות את ההפרש בין שער הספוט של צמד מטבעות לבין שערו לתאריך ערך עתידי. במודל פשוט פער הריבית והתקופה מסבירים חלק מההפרש. בשוק בפועל משפיעים גם מימון, בסיס בין מטבעות, עלויות וכללי סליקה. הנקודות אינן תחזית לשער הספוט העתידי.
הגדרת נקודות ויחידות
EUR/USD מציין בדרך כלל דולרים לאירו אחד. אם S הוא הספוט ו־F שער הפורוורד המלא, אז P = F − S. כאשר S = 1.10000 ו־F = 1.10546, הנקודות הן +0.00546 דולר לאירו. בדקו את סולם הספרות של המסך, כי גודל pip ומספר ספרות משתנים בין צמדים. הבנק המרכזי האירופי מסביר שמוסיפים נקודות לספוט או מפחיתים אותן כדי להגיע לשער בתאריך ערך.
ערך בסיסי לפי פערי הריבית
נניח תקופת ריבית פשוטה זהה, ונשאיר מחוץ לדוגמה בסיס, עלויות, בטוחות ואשראי. קשר בסיסי של שוויון ריביות מכוסה הוא F/S = (1 + r_USD × T) / (1 + r_EUR × T). ב־EUR/USD השער הוא דולר לאירו. אם S = 1.10000, ריבית דולר היפותטית 5%, ריבית אירו 3% ו־T = 0.25, מתקבל F ≈ 1.10546. זהו חישוב לימודי ולא מחיר שוק עדכני.
היפוך הצמד עשוי להפוך את הסימן
USD/EUR הוא ההופכי של EUR/USD. 1.10000 הופך לכ־0.90909 ו־1.10546 לכ־0.90460; לכן ההפרש בציטוט ההפוך עשוי להיות שלילי. היחס הכלכלי זהה, אך היחידה מתמחרת עכשיו מטבע אחר. אמתו כיוון, תאריך ערך וצד bid או offer.
בסיס ומימון משנים את הנקודות בפועל
שוויון מכוסה משווה עלויות בשוק אידיאלי. בפועל, מאזן הסוחר, ביקוש למימון, אשראי, בטוחות, נזילות, מגבלות ומרווח bid-offer יכולים להזיז את הנקודות. ה־BIS מסביר FX swaps, נקודות פורוורד וסטיות הקשורות לבסיס בין מטבעות. השוו אותו מועד, מדד ובטוחה; ריבית פיקדון ללא בטוחה אינה זהה להצעה מובטחת.
תזרימי forward, FX swap וחוזה עתידי שונים
Outright forward מחליף מטבעות פעם אחת בעתיד. FX swap מחליף סמוך לספוט ומבצע החלפה הפוכה בהמשך; swap ארוך יותר עשוי לכלול ריבית תקופתית. חוזים עתידיים נסחרים בבורסה, אחידים ומתחשבנים מדי יום. CME FX Link מציג spread של futures פחות spot, ומדריך E-quivalents מסביר השוואה לשער spot שקול. אלה לא בהכרח נקודות אותו forward. ראו השוואת התזרים בין futures ל־forwards.
דוגמת גידור יבוא
יבואן אמריקאי קונה מיליון אירו לשלושה חודשים בשער היפותטי 1.10546 דולר לאירו. אם החוזה מתקיים, תשלום הבסיס הוא כ־1,105,460 דולר, לפני מרווח בנק, עמלה, בטוחות או סגירה מוקדמת. בדקו תאריך ערך, bid/offer ועלות מלאה. שינוי במשלוח עשוי להשאיר גידור לא תואם, ושווי החוזה יכול להשתנות לפני התאריך.
שער forward אינו תחזית לספוט
הפורוורד קובע מחיר חוזי היום להחלפה בעתיד. הוא משקף ספוט, פערי ריבית, בסיס ומימון, אך אינו מבטיח את שער הספוט במועד. נקודות חיוביות אינן מוכיחות עלייה, ושליליות אינן מוכיחות ירידה.
בדיקה לפני העסקה
- כתבו איזה מטבע מתומחר בכל יחידה
- אמתו תאריכי ערך, חגים וסולם נקודות
- חשבו מחדש את שער ה־outright ואת צד ה־bid או ה־offer
- בדקו אשראי, בטוחות, סגירה מוקדמת ועלות כוללת
שאלות נפוצות
Q1האם נקודות חיוביות מנבאות ספוט גבוה יותר?
לא. הן מראות שהפורוורד מעל הספוט לפי כיוון הציטוט בלבד.
Q2האם למטבע עם ריבית גבוהה תמיד יש הנחה עתידית?
הסימן תלוי בכיוון הציטוט ובמטבע שמחירו נמדד.
Q3האם נקודות FX swap זהות לנקודות outright?
לא. swap כולל שתי החלפות הפוכות בתאריכים שונים; outright כולל החלפה עתידית אחת.
מקורות וקריאה נוספת
דיווח על בעיה
נכין אימייל עם קישור למאמר הזה. Mark יקבל את הדיווח רק לאחר שתשלחו אותו
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
EUR/USD spot הוא 1.10000 והנקודות +0.00546. מהו שער הפורוורד?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
הגדרות ברורות למונחי אופציות חשובים, מקריאות ופוטים ועד IV, יוונים, עניין פתוח ו-max pain
עיינו במילון המונחים של האופציות