חוזים עתידיים לעומת פורקס: חוזים נסחרים בבורסה ושוק המטבע

אותו צמד מטבעות יכול להופיע בכמה הסדרים. ציטוט EUR/USD, למשל, דורש מוסכמת ציטוט: איזה מטבע הוא הבסיס, איזה הוא הציטוט, איזו יחידה מוצגת והאם המספר הוא ביקוש, היצע, עסקה אחרונה, אסמכתה או זרם מחיר של ספק. היפוך המוסכמה משנה את המספר אף ששני המטבעות לא השתנו.

חוזה FX עתידי מוסיף מזהים נוספים. יש לו מוצר בורסה, גודל חוזה ומוסכמת מחיר מוגדרים, וחודש ושנה רשומים. ציטוט החוזים העתידיים הוא מחיר להסכם מתוארך מסוים. חודש חוזים עתידיים שני יכול להתייחס לאותו צמד מטבעות אך לקבל מחיר, תזמון, נזילות ותהליך סופי שונים.

המילה "פורקס" רחבה יותר. היא יכולה לתאר המרת מזומן לתשלום, עסקה מוסדית מעבר לדלפק או הצעה קמעונאית מחוץ לבורסה. בהסדר OTC או קמעונאי, גילוי הדילר והסכם החשבון קובעים פרטים כמו תפקיד הספק, הצד הנגדי האפשרי, אופן הזמינות של המחירים והכללים החלים על פוזיציה פתוחה. אל תייבאו מבנה של חוזה בורסאי למוצר רק משום ששני המסכים מציינים אותו צמד.

חוזים עתידיים הנסחרים בבורסה בנויים סביב מפרטים מתוקננים. המפרט הנוכחי מגדיר את קשר מטבע הבסיס, יחידת הציטוט, גודל החוזה, מוסכמת הטיק, החודשים הרשומים, שיטת הסליקה או המסירה הסופית והתאריכים הרלוונטיים. הבורסה קובעת את כללי המוצר, בעוד שלסליקה ולברוקר תפקידים שונים במסלול מהוראה לפוזיציית חשבון.

תפקידי בורסה, מסלקה וברוקר בחוזים עתידיים מסביר מדוע אין לאחד את התוויות האלה לאחת. לקוח חוזים עתידיים עדיין צריך לבדוק את מפרט המוצר הנוכחי ואת המועדים וכללי הזכאות של הברוקר. תקנון הופך חוזה רשום אחד לבר־השוואה לאחר מאותו מוצר וחודש; הוא אינו מסיר את הצורך להבין את החוזה.

הצעת פורקס OTC או קמעונאית יכולה להיות מאורגנת אחרת. הדילר יכול להיות הצד הנגדי, או שההסכם יכול לתאר הסדר ביצוע או צד נגדי אחר. תמחור, טיפול בהוראות, מרג'ין, מוסכמות גלגול או מימון, צמדים זמינים ונהלי סגירה יכולים להיות תלויים בספק ובמדיניות שלו. הסכם החשבון והגילויים הנוכחיים שימושיים יותר מהצהרה כללית שפורקס הוא "מרוכז" או "מבוזר".

לכן אין להתייחס לחוזה מטבע עתידי ולפוזיציית פורקס קמעונאית כאל מכשירים ניתנים להחלפה רק משום שגרפי המחירים שלהם נעים יחד. הם יכולים להביע חשיפה קשורה למטבע, אך להקצות תנאי חוזה, מבנה צד נגדי, תזמון מזומן והחלטות תפעוליות באופן שונה. חוזים עתידיים לעומת חוזי forward מציע השוואה קשורה: חוזה forward יכול להיות דו־צדדי ומותאם, בעוד שחוזה עתידי רשום משתמש בתהליכי חוזה וסליקה משותפים.

אסמכתת מטבע בספוט נוגעת למוסכמת ההחלפה והסליקה הקרובה של שוק המטבע. מחיר שמוצג בחשבון פורקס יכול להיות במקום זאת ביקוש או היצע שניתן לבצע אצל הספק, מחיר אחרון או זרם אסמכתה עם תנאים שהספק מציין. אין להניח שמסך שנקרא "ספוט" אומר שהמרה פיזית מיידית תתרחש בכל סוג חשבון.

ציטוט FX עתידי שייך לחודש חוזה נקוב. הוא יכול להיראות קרוב לציטוט ספוט, אך לשתי האסמכתות יש תזמון ומכניקה שונים. לפני השוואה התאימו את כיוון המטבעות, מוסכמת המחיר, צד הציטוט וחותמת הזמן. ציטוט הדדי, השוואת ביקוש מול היצע או מחירים שנקלטו ברגעים שונים יכולים ליצור פער מטעה עוד לפני שבוחנים קשר שוק.

אנשים מתארים לעיתים את ההבדל בין ציטוט מטבע מתוארך לאסמכתת ספוט קרובה יותר באמצעות נקודות forward או carry. הקשר יכול לשקף את התאריכים השונים ואת תנאי מימון המטבע או הריבית המוטמעים בהשוואה, יחד עם מוסכמות שוק והציטוט המדויק. הוא אינו הבטחה למקום שבו אחד המטבעות ייסחר בהמשך. ציטוט עתידי שמעל או מתחת לספוט שנבחר אינו לבדו תחזית או אות ששיטה אחת זולה יותר בפועל.

חוזים עתידיים לעומת שוקי ספוט מסביר כיצד חוזה מתוארך ואסמכתת מסירה מיידית יכולים להיות שונים בלי שאף ציטוט יהיה שגוי. כאשר ההשוואה היא חוזה עתידי לעומת forward, אשרו את מועדי הקביעה והסליקה, מוסכמות המטבע והתנאים הדו־צדדיים במקום להתייחס למילה "forward" כמוצר מתוקנן יחיד.

פוזיציית חוזים עתידיים פתוחה משוערכת בדרך כלל לשווי שוק דרך תהליך המרג'ין. סליקה יומית יכולה לשנות את הון החשבון בזמן שהחוזה פתוח, לכן השוואה צריכה לכלול את ההשפעה הדולרית של תנועה שלילית ואת היכולת לעמוד בתנועות מזומן לפני שהחוזה מגיע לתהליך הסופי שלו. בטוחת מרג'ין תומכת בפוזיציה; היא אינה פשוט תשלום עבור מלוא הערך שהחוזה מתייחס אליו.

גם לחוזי FX עתידיים יש מחזור חיים. המפרט המדויק קובע אם החוזה כולל סליקה במזומן, תהליך מסירה או מנגנון סופי אחר ומציין את התאריכים השולטים בו. אפשר לקזז פוזיציה לפני המועד, אך קיזוז הוא פעולה בחוזה הרלוונטי ולא תוצאה אוטומטית. אם משתמשים בחודש חוזה מאוחר יותר, זהו חוזה נפרד עם ציטוט ומועדים משלו.

מרג'ין ומינוף בחוזים עתידיים מפריד בין בטוחה שהופקדה לבין החשיפה שיוצרת תנועת מחיר. מכניקת גלגול של חוזים עתידיים מראה מדוע סגירה או צמצום של חודש אחד ופתיחת אחר אינן הארכה שמתרחשת בתוך החוזה המקורי.

את מסלול המזומן של הצעת פורקס יש לבדוק במסמכים שלה. ספק יכול לצטט מרווח, לגבות עמלה, להחיל התאמת מימון או גלגול על פוזיציה שנשארת פתוחה, לגבות המרת מטבע או להשתמש בחיובי חשבון אחרים לפי תנאיו. אי אפשר להסיק את התחולה, החישוב או התזמון של פריטים אלה משם הצמד או מספר הכללים של חוזים עתידיים. גם להמרת מזומן במטבע יש מסלול תשלום ומסירה משלה, שיכול להיות שונה מפוזיציית פורקס קמעונאית פתוחה.

התחילו במטרת עסקת המטבע. האם מדובר בתשלום או המרה אמיתיים, במחקר על מחיר מטבע או בהערכת חשיפה לחוזה מתוארך? השאלה עוזרת להבדיל בין המרת ספוט לפוזיציה שנועדה להישאר פתוחה לאורך זמן ומונעת מהשוואת ציטוטים לכאורה להחליף תוכנית להשלמת תשלום אמיתי.

לאחר מכן צרו רשומה אחת לכל צד בהשוואה:

1. כתבו מטבע בסיס וציטוט, כיוון ציטוט, צד ביקוש או היצע, יחידות וחותמת זמן 2. עבור חוזה עתידי רשמו את מוצר הבורסה והחודש, המכפיל, שיטת הסליקה, תאריכי מסחר אחרון או הודעה כאשר רלוונטי והליכי הברוקר הנוכחיים 3. עבור הצעת פורקס קראו את גילוי הביצוע והצד הנגדי, הסכם החשבון, כללי המרג'ין או הסגירה וכל מדיניות להחזקת פוזיציות לאורך זמן 4. רשמו את כל העלויות שפורסמו ויכולות להיות חשובות למסלול, כגון מרווח, עמלה, התאמת מימון או גלגול, חיוב המרה, חיוב נתוני שוק או עמלת חשבון כאשר רלוונטי 5. בדקו תרחיש מחיר נתון במטבע החשבון, ואז שאלו מתי מזומן עשוי להידרש, כיצד אפשר לסגור את הפוזיציה ואיזה מועד או מדיניות יכולים לשנות את ההחלטה הבאה

התוצאה השימושית אינה פסק דין על מוצר. היא רשומה של מה כל ציטוט מייצג בפועל, אילו התחייבויות נובעות ממנו ומה עדיין דורש אימות לפני עסקה. מדריך זה מסביר מכניקת שוק, לא המלצה לקנות, למכור, להמיר מטבע, להשתמש במינוף, להחזיק דרך אירוע חוזה או לבחור ספק מסוים.