חוזים עתידיים לעומת שוקי ספוט: מחיר, מסירה ותזמון

התווית חשובה מפני שהשוואת מחיר יכולה להיראות מסודרת ובשקט לערבב התייחסות פיזית עם חוזה מתוארך

במילון של CFTC, ספוט פירושו שוק של מסירה מיידית ותשלום עבור המוצר. בסחורה פיזית, מחיר הספוט הוא המחיר שבו הסחורה נמכרת למסירה מיידית בזמן ובמקום מוגדרים. המקום חשוב: מחיר מזומן בטרמינל, במחסן או בשוק מקומי אחד אינו חייב לתאר את אותו מוצר הזמין במקום אחר

חוזה עתידי הוא הסכם לקנות או למכור סחורה מסוימת במועד עתידי. מפרטי החוזה של הבורסה הופכים את ההסכם להשוואתי בין משתתפים באמצעות הגדרת הנכס, הכמות, מוסכמת המחיר ותנאי המסירה או הסליקה הסופית. לכן החוזה המצוטט הוא מחיר לחודש חוזה מסוים, לא מחיר כללי של הנכס עכשיו

שני השווקים יכולים לשרת מטרות כלכליות מחוברות. לחברה מסחרית עשויה להיות רכישה או מכירה עתידית לניהול, בעוד שחוזה עתידי נותן לה דרך מתוקננת לקבוע או להעביר חשיפה למחיר. החיבור הזה אינו מוחק את ההבדל בין רכישת מוצר ממשי עכשיו לבין פוזיציה בהסכם מתוארך

ציטוט של חוזה עתידי מקבל משמעות רק עם מפרט החוזה שלו. לכל הפחות, זהו את המוצר המדויק, חודש ושנת החוזה, גודל החוזה, תנועת המחיר המינימלית, שיטת הסליקה הסופית והתאריכים שמנהלים את סיום החוזה. לחוזה של סחורה פיזית יכולים להיות גם דרגת איכות, מיקום מסירה וכללי הודעה. חוזה בסליקה במזומן יכול להתייחס במקום זאת למדד מוגדר או להתייחסות סופית אחרת

לכן ציטוט של חוזה עתידי יכול להיות שונה מציטוט מזומן בלי שאחד מהם יהיה שגוי. הם יכולים להתייחס לזמני מסירה, מיקומים, דרגות איכות, יחידות או תהליכי סליקה שונים. ציטוט של חודש רשום אחד גם אינו ניתן להחלפה עם ציטוט של חודש אחר, אפילו כששניהם מתייחסים לאותו שוק רחב

אל תניחו שכל חוזה עתידי מוביל למסירה פיזית. חוזים מסוימים מסולקים כספית, ואחרים יכולים להעביר פוזיציה פתוחה לתהליך מסירה ספציפי לחוזה. חוזים עתידיים בסליקה במזומן לעומת מסירה פיזית מפריד בין נקודות הסיום האלה. מה קורה כשחוזה עתידי פוקע מסביר מדוע יש לבדוק יחד תאריכי הודעה, תאריכי מסחר אחרונים ומועד תפעולי מוקדם יותר של הברוקר

פוזיציות רבות בחוזים עתידיים מקוזזות לפני תהליך המסירה או הסליקה הסופית של החוזה. קיזוז הוא עסקה באותו חודש חוזה; הוא אינו תוצאה אוטומטית של פתיחת פוזיציה. מפרט הבורסה הנוכחי ונהלי הברוקר של החשבון קובעים מה עדיין אפשרי סמוך לסיום החוזה

בסיס הוא ההפרש בין מחיר ספוט או מזומן לבין מחיר חוזה עתידי. מילון CFTC מציין שהוא מחושב בדרך כלל כמזומן פחות חוזה עתידי עבור החוזה הקרוב, אך משתתפים בשוק יכולים להציג את החיסור בסדר ההפוך. תעדו את המוסכמה לפני פרשנות של בסיס חיובי או שלילי

הקשר יכול לשקף את העובדה ששתי ההתייחסויות אינן זהות. הזמן עד לסיום החוזה העתידי, מימון ואחסון כשאלה רלוונטיים, התועלות הצפויות מהחזקת המוצר הממשי, מיקום, דרגת איכות, נזילות ותזמון הציטוט יכולים כולם להשפיע על ההשוואה. במדד או במוצר בסליקה במזומן, גם ההתייחסות הרלוונטית ושיטת הסליקה הסופית עשויות להיות שונות

מחיר חוזה עתידי מעל התייחסות ספוט שנבחרה אינו אומר כשלעצמו שנכס הבסיס יעלה. מחיר מתחתיה אינו אומר כשלעצמו שהוא יירד. ההפרש הנצפה יכול להשתנות כאשר התייחסות המזומן מתעדכנת, החוזה מתקרב לסיומו או הקלטים ותנאי הביצוע משתנים. זהו מדד של זוג בנקודת זמן, לא תחזית ממחיר אחד לשני

בסיס ושווי הוגן בחוזים עתידיים עובר על ההבדל בין רישום בסיס לבין הערכת קשר המבוססת על מודל. בשני המקרים השוו ציטוטים מסונכרנים והציגו את הנחות המסירה, המיקום והתזמון במקום להתייחס למרווח בתרשים כמסביר את עצמו

רכישת ספוט כוללת בדרך כלל תשלום ומסירה דרך הערוצים המקובלים באותו שוק. הצעדים התפעוליים המדויקים עדיין תלויים במוצר ובצדדים הנגדיים, אך העסקה עוסקת בסחורת המזומן או במוצר הממשי, ולא בחודש חוזה שנשאר פתוח

לפוזיציות פתוחות בחוזים עתידיים יש מסלול אחר. חשבונות חוזים עתידיים מותאמים בדרך כלל כדי לשקף את שווי השוק הנוכחי של הפוזיציה בכל יום מסחר, ועדכון יומי לפי שווי השוק מעביר רווחים והפסדים דרך מערכת המרווח כל עוד החוזה פתוח. תהליך המזומן היומי הזה נפרד ממה שקורה בסליקה הסופית או, כשזה רלוונטי, במסירה

סליקה כספית בפקיעה יכולה ליצור זיכוי או חיוב סופי בלי מסירה פיזית. חוזה שנמסר פיזית יכול במקום זאת לכלול תהליך מסירה ספציפי למוצר עבור פוזיציות שנשארות זכאיות ופתוחות. אין להסיק אף תוצאה מתרשים מחיר או מסוג הנכס בלבד

מסלול המזומן הזה משנה מה צריך לבדוק כאשר משווים ציטוט חוזה עתידי לציטוט ספוט לצורך גידור, רכישה תפעולית או מחקר מחיר. גודל פוזיציה בחוזים עתידיים מסביר מדוע מספר החוזים צריך להביא בחשבון בנפרד תרחיש מחיר שלילי, דרישות מרווח ויכולת לעמוד בתנועות מזומן יומיות. לא מספיק להשוות את מחירי הכותרת

ראשית, כתבו את התייחסות המזומן או הספוט המדויקת. כללו מה מתומחר, את המיקום כשזה רלוונטי, את היחידה המצוטטת, את חותמת הזמן והאם מדובר בהצעת קנייה, הצעת מכירה, עסקה אחרונה או התייחסות מפורסמת. מחיר מושהה או במיקום אחר יכול להפוך השוואה שנראית מדויקת למטעה

לאחר מכן תעדו את מוצר החוזה העתידי, חודש החוזה, מוסכמת המחיר, המכפיל, סוג הסליקה והתאריכים הנוכחיים שמנהלים את הפקיעה. קראו את המפרט במקום לשאול תנאים ממוצר בעל שם דומה. אם מסירה פיזית אפשרית, הוסיפו את כללי ההודעה והמסירה הרלוונטיים; אם החוזה מסולק במזומן, הוסיפו את מתודולוגיית ההתייחסות הסופית

לאחר מכן החליטו על מה ההשוואה אמורה לענות. היא יכולה להיות דרך לנטר חשיפה פיזית, להבין בסיס מצוטט או להבדיל בין רכישה בהווה לבין הסכם עתידי. ההשוואה הנכונה צרה יותר מ"איזה מחיר טוב יותר", מפני שתזרים המזומנים, המסירה וההתחייבויות החוזיות יכולים להיות שונים גם כאשר תוויות המחיר נראות דומות

לבסוף, בדקו את המסלול התפעולי. אשרו מזומן זמין, מרווח, זכאות החשבון, מועדי הברוקר, כללי הבורסה הנוכחיים והפעולה המדויקת שתקזז, תגלגל, תסלק או תשלים עסקת ספוט. המדריך הזה מסביר מכניקת שוק, לא המלצה לקנות, למכור, לגדר, לקבל מסירה או להסתמך על קשר מחיר מסוים