חוזים עתידיים לעומת מניות: בעלות, חשיפה ותזרים מזומנים

ההשוואה מתחילה במה שהפוזיציה מייצגת. מניה היא זכות בעלות בתאגיד. הזכויות הנלוות למניה, כמו הצבעה או חלוקות, תלויות בסוג המניה ובתנאי החברה. מחירה יכול להשתנות, אך רכישת מניות במזומן אינה הופכת את המחזיק לצד אחד בהסכם חוזים עתידיים מתוקנן

חוזה עתידי יוצר במקום זאת פוזיציית לונג ושורט תחת תנאים מוגדרים. החוזה מציין שוק בסיס, יחידה או מכפיל, מוסכמת מחיר, חודש חוזה ותהליך סליקה סופי. סוחר יכול לקזז את הפוזיציה לפני התהליך, אך לונג בחוזה עתידי אינו זהה לבעלות במניות חברה או לתשלום מלוא ערך נכס הבסיס בעת הכניסה

שתי הפוזיציות יכולות לעלות או לרדת בערכן כאשר השוק משתנה. התנהגות המחיר המשותפת אינה הופכת את ההתחייבויות להחלפתיות. מחזיק מניות במזומן, מוכר בחסר, משקיע במניות באמצעות כספים שאולים ולונג בחוזה עתידי יכולים כולם להתמודד עם כללים ודרישות מזומן שונים. המדריך הזה משווה רכישת מניות במזומן לפוזיציה בחוזה עתידי; הלוואה, מכירות בחסר ואופציות מוסיפות תנאים נפרדים משלהן

מניות מזוהות לפי המנפיק וסוג נייר הערך. פוזיציה בחוזה עתידי זקוקה לפרטים נוספים: מוצר הבורסה וחודש ושנה מסוימים הרשומים למסחר. שני חוזים שמתייחסים לאותו שוק עדיין יכולים להיות בעלי חודשים, מחירים, נזילות, מועדים ותהליכים סופיים שונים. סמל המסך הוא רק קיצור לתנאי החוזה האלה

מפרט החוזה הנוכחי מגדיר את המכפיל או גודל החוזה, תוספת המחיר המינימלית, היחידה המצוטטת, החודשים הרשומים, כלל המסחר האחרון ושיטת הסליקה. שדות אלה קובעים מה משמעותו של שינוי מצוטט בדולרים ומהו המועד האחרון השייך לפוזיציה. השקפת שוק ללא חודש מדויק עדיין אינה החלטת חוזים עתידיים מלאה

מסחר בחוזים עתידיים למתחילים מסביר מדוע יש לקרוא את המפרט לפני שמתייחסים לתרשים כתוכנית מסחר. עבור ההשוואה הזו הוא גם עונה על שאלה שימושית: האם אני בוחר בזכות בעלות במנפיק, או בהסכם מוגבל בזמן לקבלת חשיפה לונג או שורט למחיר לפי כללי חוזה אחד?

ברכישת מניות במזומן ששולמה במלואה, החשבון משלם את סכום הרכישה ומקבל את המניות. שווי השוק יכול להשתנות לאחר מכן, אך הפוזיציה אינה מסולקת דרך תהליך הווריאציה היומי של שוק החוזים העתידיים. לחשבון מניות שמשתמש בהלוואה יש מבנה מזומן אחר, המנוהל לפי תנאי האשראי והברוקר שלו

פוזיציה בחוזה עתידי משתמשת בדרך כלל בבטוחת מרווח לתמיכת החוזה, לא בתשלום עבור מלוא ערך נכס הבסיס. בורסות מעדכנות פוזיציות חוזים עתידיים פתוחות לפי ערך סליקה יומי. כאשר התהליך מעביר רווחים והפסדים בין חשבונות, תנועה שלילית יכולה להפחית את ההון הזמין וליצור צורך בכספים נוספים כל עוד החוזה פתוח

לכן סכום הכניסה לבדו הוא השוואה חלקית. נתון מרווח עתידי נמוך אינו מציין את ההשפעה בדולרים של תנועת מחיר, ומחיר רכישת מניות אינו מתאר את מסלול המזומן של פוזיציית מניות שאולה או שורט. תמחרו את החשיפה הרלוונטית בדולרים, ואז שאלו מתי מזומן יכול לצאת מהחשבון או להיכנס אליו במבנה בפועל

מניות אינן נושאות חודש חוזה בסגנון חוזים עתידיים רק מפני שהן נסחרות בבורסה. חוזה עתידי כן. אם הוא נשאר פתוח לאורך מחזור החיים שלו, ספר הכללים של החוזה קובע אם הוא מגיע לסליקה במזומן או לתהליך מסירה. התוצאה ספציפית למוצר: חוזים מסוימים מסולקים במזומן, ואחרים יכולים לכלול תנאי מסירה פיזית

אפשר לקזז חוזה עתידי פתוח באמצעות פוזיציה שווה והפוכה באותו חודש חוזה. אפשר גם לגלגל אותו באמצעות סגירה או הקטנה של חודש אחד ופתיחת חודש מאוחר יותר. גלגול אינו הארכה המובנית בחוזה המקורי; החודש המאוחר הוא פוזיציה חדשה עם מחיר, נזילות, דרישות מרווח ומועד משלו

התזמון הזה משנה את השאלה שעל קונה לענות עליה. בעלות במניות יכולה להימשך בכפוף לאירועים התאגידיים הרגילים של המנפיק, אך מחזיק חוזה עתידי זקוק גם לתוכנית לתאריך המסחר האחרון של החוזה, לתהליך ההודעה כשזה רלוונטי ולסליקה הסופית. החזקת חוזה עתידי מעבר למועד האחרון בלי לבדוק את תנאיו המדויקים אינה זהה להמשך החזקת מניה

חוזים עתידיים אינם טובים אוטומטית לחשיפה פעילה, ומניות אינן טובות אוטומטית לתקופת החזקה ארוכה יותר. הבחירה המועילה תלויה במטרה ובאילוצים המדויקים. הפכו את ההשוואה למוחשית לפני התייחסות למכשיר כלשהו כתשובה:

1. מה אני מנסה להחזיק: בעלות במנפיק או חשיפה למחיר דרך חוזה עתידי מסוים? 2. מהו נייר הערך המדויק או מוצר החוזים העתידיים והחודש המדויקים, ואילו תנאים מגדירים אותו? 3. איזה שינוי בדולרים יוצר תרחיש מחיר מציאותי עבור כמות המניות או החוזים שנבחרה? 4. אילו תנועות מזומן יכולות להתרחש לפני סגירת הפוזיציה, כולל סליקה יומית בחוזים עתידיים או תנאי הלוואה? 5. איזה תאריך, אירוע חוזי, שינוי בתיק או שינוי בתזה דורש החלטה להקטין, לסגור, להעריך מחדש או להחליף את הפוזיציה? 6. אם הפוזיציה נשארת פתוחה, איזה תהליך חל לאחר מכן: המשך בעלות במניות, קיזוז, גלגול, סליקה במזומן או הליך מסירה?

גודל פוזיציה בחוזים עתידיים מפתח את השאלות השלישית והרביעית עבור חוזה עתידי: הכמות צריכה להתאים לתרחיש דולרי מוגדר וליכולת המזומן, ולא רק לכוח הקנייה המוצג. אם התשובות אינן ברורות, המסקנה המתאימה יכולה להיות להמשיך לחקור או לא לקחת אף אחת מהפוזיציות