מרג׳ין בחוזים תמידיים בקריפטו: ביטחונות, מינוף ומצבי מרג׳ין

ערך נומינלי מתאר את הגודל הכלכלי של הפוזיציה. מרג׳ין שהופקד הוא הביטחון שנדרש לפתיחה או לתחזוקה לפי כללי המוצר. נניח שחוזה ליניארי מייצג 0.20 BTC במחיר $50,000. החשיפה הנומינלית היא $10,000. בחישוב פשוט של מינוף 10×, המרג׳ין ההתחלתי הוא $1,000 לפני עמלות והתאמות מוצר. $1,000 אינם מחיר רכישת BTC; $10,000 אינם מזומן שניתן למשוך.

אם המחיר הרלוונטי נע ב־2% נגד הפוזיציה, הפסד המחיר הפשוט הוא כ־$200. זה 20% מהמרג׳ין ההתחלתי בדוגמה, אף שמחיר הנכס זז רק ב־2%. מינוף אינו מקטין את תנודת המחיר; הוא מתאר יחס בין החשיפה הנשלטת לבין ההון שהוקצה. בפועל ייתכן שהחישוב יכלול מחיר mark, דרגת מרג׳ין, הנחת ביטחונות, פקודות פתוחות ופוזיציות אחרות. מרג׳ין ומינוף בחוזים עתידיים מסביר את הקשר הכללי.

מרג׳ין התחלתי הוא הסכום או היחס הנדרשים ליצירת פוזיציה לפי כללי הכניסה של המוצר. מרג׳ין תחזוקתי הוא רף ההון שהחשבון נדרש לעמוד בו כל עוד הפוזיציה פתוחה. לעיתים קרובות דרישת התחזוקה נמוכה מהדרישה ההתחלתית באותה דרגה, אך המוצר והזירה קובעים את האחוז, הקיזוז, המינימום וגבולות הדרגות.

כרית החשבון יכולה להצטמצם גם בלי פקודה חדשה. הפסד לא ממומש, תשלום מימון, עמלה, מעבר לדרגת מרג׳ין גבוהה יותר, ירידת ערך הביטחונות או הפסד מפוזיציה אחרת יכולים להפחית הון עצמי. בפוזיציה גדולה הדרישה אינה בהכרח גדלה בקו ישר: הוספת כמות סמוך לגבול דרגה עלולה להכניס אותה לדרישת תחזוקה גבוהה יותר. בדקו את הערך הנומינלי והדרגה אחרי הוספת פקודה, ולא רק את המינוף שמוצג כעת.

מסמכי Hyperliquid מתארים מרג׳ין התחלתי לפי גודל פוזיציה, מחיר mark והמינוף שנבחר, וכן דרישות תחזוקה שמשתנות לפי נכס ודרגת מרג׳ין. זו דוגמה לכללים של אותה זירה; אין להעתיק את האחוזים למטבע, חשבון או תאריך אחרים.

במרג׳ין cross, הזירה עשויה להכליל מספר פוזיציות וביטחונות זכאים בחישוב סיכון משותף. הפסד בפוזיציה אחת יכול להשתמש בביטחון שתומך גם בפוזיציית cross אחרת, ורווח מפוזיציה נוספת יכול להיכלל בהון העצמי המחושב. אבל פוזיציות מתואמות עלולות להפסיד יחד ולהגדיל במהירות את החוסר.

במצב isolated מוקצה ביטחון לפוזיציה או למוצר מסוים. כך תחום החישוב עשוי להיות מצומצם, אך ההפסד עדיין יכול לכלות את הביטחון המוקצה, ועמלות או החלקה אינן נעלמות. אין כאן דירוג פשוט של בטוח ולא בטוח: cross יכול לקשור יותר מהון החשבון לסיכון; isolated עשוי להגביל איזה יתרה תומכת ישירות בפוזיציה. מרג׳ין התחלתי לעומת תחזוקתי מסביר את שתי הדרישות.

נבחן לונג ליניארי היפותטי בעל ערך נומינלי $10,000 ומרג׳ין התחלתי $1,000. תנועה של 2% נגד הפוזיציה משמעה הפסד מחיר של כ־$200; תנועה של 7% משמעה כ־$700 לפני מימון, עמלות, פוזיציות אחרות או שינויים בביטחונות. נותרו כביכול כ־$300 מההקצאה הראשונית, אך זה אינו מחיר חיסול בפועל.

אם הביטחון הוא BTC, ערכו עלול לרדת בזמן שפוזיציית הלונג מפסידה. במחיר $50,000, ערך פשוט של 0.02 BTC הוא $1,000. ירידה ל־$45,000 מורידה את הביטחון לכ־$900, בזמן שלונג של 0.20 BTC מציג רווח והפסד של כ־‎−$1,000. כרית החשבון משתנה בשני כיוונים בו־זמנית. הנחת ביטחונות, עמלות, פקודות פתוחות וספר פקודות דל יכולים להרחיב עוד את הפער בין יתרה זמינה לערך שמוצג. זו המחשה, לא חישוב חיסול של זירה מסוימת.

רשמו באותו זמן את החוזה והכמות, הערך הנומינלי ושדה ההערכה, נכסי ויתרת הביטחונות, דרישות מרג׳ין התחלתי ותחזוקתי, מצב המרג׳ין, מימון ועמלות, פקודות פתוחות ופוזיציות אחרות בבריכה המשותפת. לאחר מכן בדקו את דרגת המרג׳ין, הנחות הביטחונות, הגבלת העברות, מחיר mark, סדר החיסול וטיפול ביתרה שנותרה.

יתרה כוללת, הון עצמי, מרג׳ין פוזיציה ויתרה זמינה יכולים להיות מספרים שונים. הם עשויים לכלול נכסים והתחייבויות שונים ולהתעדכן בזמנים אחרים. חשבו מחדש כשמשנים את גודל הפוזיציה, המינוף, הביטחונות, המצב או המוצר. תרחיש של מחיר ומימון שליליים הוא אומדן לבדיקת לחץ, לא הבטחה שהזירה תקבל פקודה או תסגור במחיר נתון. המדריך מסביר את פעולת החשבון ואינו ממליץ על מינוף או מסחר. מדריך החיסול מתאר מה קורה כשהתנאי התחזוקתי אינו מתקיים.