האם מחיר או ערך של אופציה יכולים להיות שליליים?
הבינו מדוע פרמיה וערך פנימי של אופציה יחידה סטנדרטית אינם שליליים, בעוד ש־P&L של אופציה, ערך פוזיציית שורט, מחירי נטו מרובי־רגליים, גלגולים ותצוגות ברוקר יכולים להציג מספרים שליליים.
תשובה ישירה
הפרמיה המצוטטת והערך הפנימי של אופציה יחידה סטנדרטית אינם שליליים. למחזיק יש זכות ולא חובה, ולכן הוא יכול לבחור שלא לממש, ותשלום הפקיעה חסום מלמטה באפס. עם זאת, ה־P&L של פוזיציית אופציה יכול להיות שלילי, ברוקר עשוי להציג פוזיציית שורט עם כמות או ערך שוק שליליים, ועסקה מרובת־רגליים יכולה להיות מוצגת כדביט או קרדיט נטו עם סימנים שתלויים בפלטפורמה. אלה מספרים שונים מפרמיה שלילית באופציה
לזכות של אופציה יחידה יש חסם תשלום תחתון של אפס
הערך הפנימי של קול בפקיעה הוא max(נכס בסיס − מחיר מימוש, 0), ושל פוט הוא max(מחיר מימוש − נכס בסיס, 0) בתחום המחירים של החוזה. אף אחת מהנוסחאות אינה מפיקה תשלום שלילי, משום שהמחזיק אינו מממש זכות שאינה לטובתו.
לפני הפקיעה, הפרמיה משלבת ערך פנימי וערך זמן ומצוטטת במרווחי מחיר שאינם שליליים. לחוזה שנראה חסר ערך יכול להיות ביד של אפס, אסק קטן או שאין קונה שניתן לבצע מולו. אפס ושוק לא נזיל אינם אומרים שהאופציה נסחרה בפרמיה שלילית.
P&L יכול להיות שלילי גם כאשר הפרמיה חיובית
קנו אופציה ב־2.00 וסמנו אותה ב־0.70: הפרמיה חיובית 0.70, בעוד שה־P&L הלא ממומש הוא −1.30 למניה לפני עלויות. אם היא פוקעת חסרת ערך, הערך מגיע לאפס וה־P&L של הפוזיציה בלונג שווה לעלות הכוללת השלילית.
באופציה בשורט, פלטפורמות עשויות להציג כמות של −1 ואת ערך השוק של הפוזיציה כהתחייבות שלילית. פרמיה חיובית גדולה יותר יכולה ליצור P&L שלילי יותר בפוזיציית שורט, משום שרכישת החובה בחזרה הפכה יקרה יותר.
מרווחים וגלגולים משתמשים במוסכמות מזומן נטו עם סימן
הוראה מרובת־רגליים משלבת מחירי רגליים חיוביים לדביט או קרדיט נטו אחד. בכרטיסים מסוימים דביט מוצג כחיובי וקרדיט כשלילי; אחרים הופכים את הסימן או משתמשים בתוויות מפורשות. קרדיט נטו אינו אומר שלאופציה מסוימת יש פרמיה שלילית.
אותה בעיה מופיעה בגלגולים ובספרי מזומן מצטברים. תשלום גבוה יותר לסגירת האופציה הישנה לעומת התקבול מהחדשה יוצר דביט נטו, ומזומן מצטבר באופציות יכול להפוך לשלילי. זה מתאר עסקאות משולבות, לא זכות אופציה מתחת לאפס.
בדקו ציטוטים שליליים חשודים לפני פעולה
בדקו אם השדה הוא מחיר, כמות, ערך שוק, בסיס עלות, P&L, שינוי יומי או מחיר הוראה נטו. לאחר מכן ודאו את שורש החוזה, קול או פוט, מחיר המימוש, הפקיעה, המכפיל, הנכס למסירה המותאם, הביד, האסק, שעת הציטוט, הסשן וסטטוס הנתונים.
סימונים מיושנים, שווקים מוצלבים או חסרים, מוסכמות סימנים, המרת מטבע, התאמות לפעולות תאגידיות ושגיאות נתונים יכולים ליצור תצוגות מבלבלות. גם אם נכס בסיס כמו חוזה עתידי יכול להשתמש בתחום מחיר שלילי חריג, זכות האופציה הסטנדרטית עדיין שומרת על תשלום מימוש שאינו שלילי לפי המפרט שלה. אשרו את החוזה במקום להכליל מהנכס הבסיסי.
שאלות נפוצות
האם פרמיה של אופציה יכולה לרדת מתחת לאפס?
באופציה רשומה יחידה סטנדרטית, המחזיק יכול לסרב למימוש שאינו לטובתו, לכן התשלום הפנימי אינו מתחת לאפס והפרמיה מצוטטת כחיובית או אפסית. ביד יכול לרדת לאפס כאשר איש אינו מציע כרגע לקנות במחיר חיובי מוצג. אם פלטפורמה מציגה מספר שלילי, קבעו תחילה אם מדובר ב־P&L, ערך שוק של שורט, כמות או מוסכמת מרווח נטו, ולא בפרמיה של הרגל.
מדוע הברוקר שלי מציג ערך אופציה שלילי?
ייתכן שהחשבון משתמש בחשבונאות עם סימנים. חוזה בשורט יכול להופיע ככמות שלילית והתחייבות הקנייה בחזרה הנוכחית שלו כערך שוק שלילי, בעוד שהפסד באופציה בלונג מופיע כ־P&L שלילי. בדקו את כותרת העמודה ואת כיוון הפוזיציה. ודאו גם את הציטוטים ואת התנאים המותאמים, משום שסימון מיושן או בעיית נתונים יכולים ליצור תצוגה מטעה.
האם למרווח אופציות מרובה־רגליים יכול להיות מחיר שלילי?
הוא יכול להציג סכום נטו שלילי עם סימן לפי מוסכמת פלטפורמה, בדרך כלל כדי לייצג קרדיט או דביט. לכל רגל אופציה עדיין יש פרמיה מצוטטת שאינה שלילית. קראו את התווית המפורשת של דביט או קרדיט, את פעולת ההוראה, את היחס ואת תזרים המזומן הצפוי. לעולם אל תסיקו את כיוון המזומן מהסימן המינוס בלבד, משום שממשקי ברוקר יכולים להפוך מוסכמות.
מה קורה כאשר ערך אופציה מגיע לאפס?
ביד של אפס אומר שאין באותו רגע קונה מוצג במחיר חיובי, לא בהכרח שהחוזה כבר פקע או שניתן לסגור אותו ללא עלות. האסק עשוי להישאר חיובי, הציטוטים יכולים להיות מיושנים וזכות מימוש עדיין יכולה להיות חשובה אם נכס הבסיס ינוע לפני הפקיעה. בדקו את השוק החי, את הערך הפנימי, את הזמן שנותר, את סטטוס העצירה ואת נוהל המימוש של הברוקר.
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — לזכות של אופציה יחידה יש חסם תשלום תחתון של אפס?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
קראו את המדריך המעמיקCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיקPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיק