האם אפשר להקצות קול מכוסה לפני הפקיעה?

קול מכוסה הוא מניות לונג וקול שורט על אותו נכס בסיס. לקונה הקול יש זכות לקנות את המניות בסטרייק; למוכר יש חובה למסור אותן אם הוקצה. כאשר המחזיק מממש, תהליך הסליקה מקצה את הודעת המימוש לפוזיציית שורט בסדרת האופציה. הברוקר שלכם מציג אז את ההקצאה ומסיר את המניות המתאימות, בדרך כלל במחיר הסטרייק.

ההקצאה אינה בקשה שאתם יכולים לאשר או לדחות. אפשר להסיר את הפוזיציה הקצרה באמצעות קניית הקול לסגירה לפני נקודת העיבוד הרלוונטית, אך פקודה שנשלחה אינה עוזרת עד שהיא מתבצעת. גלגול הוא גם שתי עסקאות, לכן הקול הקצר הישן נשאר חשוף עד שעסקת הקנייה לסגירה מתבצעת.

אופציות מניה בסגנון אמריקאי מאפשרות בדרך כלל למחזיק לממש בכל יום עסקים עד הפקיעה. חוזים בסגנון אירופי מגבילים בדרך כלל את המימוש לתהליך הפקיעה שנקבע. אופציות מדד עשויות גם להיסלק במזומן במקום למסור מניות, לכן לעולם אל תסיקו את התהליך רק מהמילה "קול".

קראו את מפרט החוזה ואת הסכם האופציות של הברוקר. בדקו את נכס המסירה, המכפיל, סגנון המימוש, שיטת הסליקה, שעות המסחר ומועד החיתוך להוראות מימוש. חוזה לא-סטנדרטי לאחר פיצול, מיזוג, דיבידנד מיוחד או פעולה תאגידית אחרת עשוי למסור משהו שאינו 100 מניות רגילות.

מימוש מוקדם של קול מוותר בדרך כלל על ערך זמן שנותר, ולכן הוא לעיתים קרובות לא אטרקטיבי כל עוד נותר ערך זמן משמעותי. הכלכלה יכולה להשתנות לפני תאריך אקס-דיבידנד. מחזיק קול שמממש לפני התאריך עשוי לקבל את הדיבידנד על המניות שנרכשו; המחזיק עשוי לבחור במימוש כאשר הדיבידנד שווה יותר מערך הזמן שנותר ועלויות ההחזקה.

עבור כותב הקול המכוסה, נוצרת רשימת בדיקה מעשית:

1. מצאו את תאריך האקס-דיבידנד ואת סכום הדיבידנד של המניה 2. השוו את הדיבידנד לערך החיצוני שנותר בקול, לא רק לפרמיה הכוללת 3. בדקו אם הקול בתוך הכסף ואם השפעות השאלה, מימון או מס משנות את ההשוואה 4. אשרו את מועדי החיתוך של הברוקר להקצאה ולמימוש 5. החליטו אם אתם מוכנים למסור את המניות לפני תאריך האקס

זהו מסך סיכון, לא נוסחה שחוזה הקצאה. מחזיק יכול לממש מסיבות אחרות, ופעולות תאגידיות יכולות לשנות את נכס המסירה.

אתם מחזיקים 100 מניות ומוכרים קול אחד בסטרייק 50. המניה נסחרת ב-$54, הקול נסחר ב-$4.20 ומחר הוא תאריך האקס-דיבידנד לדיבידנד של $0.60. הערך הפנימי של הקול הוא $4.00, ולכן נותר בערך $0.20 של ערך זמן לפני מרווח ועמלות.

המחזיק עשוי לשקול מימוש משום שהדיבידנד של $0.60 גדול מערך הזמן שנותר של $0.20. אם הפוזיציה שלכם מוקצית, 100 מניות נמכרות ב-$50 ואינכם מקבלים את הדיבידנד של מחר על מניות אלה. התוצאה המדויקת תלויה בהוראת המחזיק, בהקצאת הסליקה, בעיבוד הברוקר ובתנאי החוזה; החשבון רק מסביר מדוע התאריך ראוי לתשומת לב.

אל תניחו שכל הפוזיציה נעלמת מיד. התאימו את החשבון לאחר שהברוקר רושם את האירוע:

הקצאה יכולה להיות חלקית. מחזיק עשוי לממש רק חלק מהחוזים, ושיטת הסליקה או הברוקר קובעת איזה חשבון שורט מקבל את ההודעה. אם נמסרו פחות מכל המניות, אל תמכרו או תמכרו קול חדש על המניות שנותרו עד שהכיסוי ברור.

• אשרו שכמות הקולים הקצרים היא אפס עבור החוזים שהוקצו
• אשרו את מספר המניות שנמסרו ואת זיכוי המזומן המבוסס על הסטרייק
• בדקו את קבוצת המניות, תאריך הרכישה והתוצאה הממומשת או הלא ממומשת שמציג הברוקר
• בדקו עמלות, מסים, זכאות לדיבידנד, מרג'ין והשפעות מזומן מסולק
• בדקו אם נשארו קולים אחרים פתוחים מול המניות שנותרו

השתמשו בבדיקה חוזרת לפני הפקיעה במקום להמתין להתראה:

אם אתם שמחים למכור בסטרייק, הקצאה מוקדמת עשויה פשוט להשלים את היציאה שכבר קיבלתם. אם אתם רוצים לשמור את המניות, סגירת הקול יכולה להסיר את חשיפת ההקצאה לאחר הביצוע, אך היא גם עולה את מחיר ההיצע הנוכחי, את המרווח ואת העמלות.

• סמנו תאריכי אקס-דיבידנד, דוחות רווח, מיזוג, פיצול וחלוקה מיוחדת ברשומת הפוזיציה
• רשמו את הסטרייק, הפקיעה, המכפיל, נכס המסירה, הערך הפנימי ומחיר הקנייה לסגירה הניתן לביצוע
• שמרו לפחות את מספר המניות המסולקות והזכאיות למסירה הנדרש לפי כללי הברוקר
• בחנו שלושה מסלולים: ללא הקצאה, הקצאה חלקית והקצאה מלאה
• החליטו אם קנייה לסגירה זולה יותר מקבלת מכירת מניות מתוכננת ודיבידנד שאבד
• הציבו פקודת לימיט מוקדם מספיק כדי לאפשר ביצוע ואמתו שכמות השורט אכן השתנתה

"הוא מכוסה, לכן הקצאה אינה יכולה להזיק"

הכיסוי מונע בעיית מסירה של קול חשוף; הוא אינו שומר על המניות או על הדיבידנד. הקצאה יכולה לממש מכירת מניות מוקדם מהמתוכנן ולשנות מסים, ריכוז ונזילות מזומן.

"בתוך הכסף פירושו שהקצאה ודאית"

מצב בתוך הכסף הופך את המימוש לרלוונטי כלכלית, אך אינו הופך הקצאה מוקדמת לאוטומטית. המחזיק בוחר אם לממש ותהליך הסליקה מקצה הודעות. התייחסו לזה כחשיפה אפשרית ולא כאירוע מובטח.

"גלגול מסיר מיד את הסיכון של היום"

רק קנייה לסגירה שבוצעה מסירה את הקול הקצר הישן. פקודה מרובת רגליים יכולה לבצע רגל אחת קודם או לא להתבצע כלל. בדקו את הפוזיציה החיה לאחר הביצוע ונהלו בנפרד חוזים קצרים שנותרו.

• הקצאת אופציות
• סיכון הקצאת אופציה סביב אקס-דיבידנד
• האם כדאי לסגור קול מכוסה מוקדם?
• מה קורה לאחר הקצאת קול מכוסה?
• תאריך עסקת הקצאת אופציה לעומת תאריך סליקה