מה ההבדל בין הגירעון התקציבי הפדרלי לחוב הלאומי של ארה״ב?

הגירעון מודד מה קרה לאורך תקופה, בדרך כלל שנת הכספים הפדרלית בארה״ב, מ־1 באוקטובר עד 30 בספטמבר. החוב מודד כמה הממשל עדיין חייב בנקודת זמן מסוימת. לכן השאלות ״מה היה הגירעון בשנת הכספים הזו?״ ו״מה הייתה יתרת החוב בסוף השנה?״ שונות זו מזו.

משרד התקציב של הקונגרס (CBO) מגדיר גירעון כמצב שבו ההוצאות עולות על ההכנסות בשנת כספים. חוב הוא סכום שהממשל לווה ועדיין חייב. [מונחי התקציב הנפוצים של CBO]({source:cboCommonBudgetaryTerms}) ו[מילון התקציב הפדרלי של GAO]({source:gaoFederalBudgetGlossary}) מסבירים את ההבדל בין זרם לתקופה לבין יתרת חוב.

הנוסחה הפשוטה היא: גירעון כולל = סך ההוצאות − סך ההכנסות. כשההכנסות גבוהות מההוצאות, מתקבל עודף. ההוצאות כוללות תוכניות ממשלתיות והוצאות ריבית נטו; ההכנסות כוללות מסים ותקבולים פדרליים אחרים לפי הגדרות התקציב.

שנת הכספים הפדרלית בארה״ב אינה זהה לשנה הקלנדרית. לפני השוואת מספרים, בדקו לאיזו שנת כספים הם מתייחסים והאם מדובר בתוצאה בפועל, באומדן או בתחזית. [מדריך המונחים התקציביים של CBO]({source:cboCommonBudgetaryTerms}) מבהיר את משמעות ההכנסות, ההוצאות והגירעון.

הגירעון הראשוני הוא הגירעון הכולל ללא הוצאות הריבית נטו. אפשר לחשב אותו גם כהוצאות שאינן ריבית פחות הכנסות. לכן ייתכן עודף ראשוני לצד גירעון כולל, אם ההכנסות גבוהות מההוצאות שאינן ריבית אך אינן מכסות גם את תשלומי הריבית.

המדד מבודד רכיב אחד במאזן התקציבי; אין פירושו שעלויות הריבית נעלמות או אינן חשובות. לפי [תשובות CBO לשאלות על תחזית התקציב והכלכלה לשנים 2026–2036]({source:cboPrimaryDeficitDefinition}), מדובר בגירעון הכולל ללא הוצאות הריבית נטו.

״חוב המוחזק בידי הציבור״ כולל ניירות ערך של האוצר האמריקאי שמוחזקים מחוץ לחשבונות הממשלה הפדרלית, למשל בידי משקי בית, חברות, משקיעים, מדינות ורשויות מקומיות. החוב ברוטו מוסיף לכך ניירות ערך שמוחזקים בחשבונות פדרליים, למשל קרנות ייעודיות ממשלתיות (trust funds). החלק הזה נקרא החזקות בין־ממשלתיות.

כאשר חשבונות פדרליים מחזיקים בניירות ערך של האוצר, החוב ברוטו גדול מהחוב המוחזק בידי הציבור. [המבוא של CBO לחוב הפדרלי]({source:cboFederalDebtPrimer}) מסביר מדוע שתי המדידות עונות על שאלות שונות. מאגר האוצר [Debt to the Penny]({source:treasuryDebtToThePenny}) מפרט את סך החוב הציבורי לפי חוב המוחזק בידי הציבור והחזקות בין־ממשלתיות. [לוחות GAO על החוב הפדרלי לשנת 2024]({source:gaoSchedulesFederalDebt2024}) מציגים גם את ההחזקות בחשבונות ממשלתיים.

הממשל מממן בדרך כלל גירעונות באמצעות הלוואות, ולכן הגירעונות לרוב תורמים לגידול בחוב המוחזק בידי הציבור. עם זאת, חשבונאות התקציב ותנועות המזומן של האוצר אינן מתרחשות תמיד באותו מועד. יתרות המזומן עשויות להשתנות, ותוכניות אשראי ופעולות מימון אחרות עשויות להשפיע על היקף ההלוואות ועל העיתוי שלהן.

לכן אין לייחס רק לגירעון השנתי את כל ההפרש בין יתרת החוב בתחילת שנת הכספים לסופה. [המדריך של CBO לחוב הפדרלי]({source:cboFederalDebtPrimer}) מסביר שגם יתרות מזומן, תוכניות אשראי וצרכי מימון אחרים משפיעים על ההלוואות של הממשל.

כל המספרים בדוגמה היפותטיים בלבד ואינם נתונים עדכניים או תחזית. נניח שההכנסות בשנת כספים הן 5.0 טריליון דולר היפותטיים וההוצאות 5.6 טריליון דולר היפותטיים. הגירעון הכולל יהיה 0.6 טריליון דולר היפותטיים. אם הוצאות הריבית נטו יהיו 0.4 טריליון דולר היפותטיים, הגירעון הראשוני יהיה 0.2 טריליון דולר היפותטיים.

יתרת החוב בסוף התקופה יכולה לשקף צרכי מימון נוספים מעבר לגירעון. זהו חישוב לימודי מפושט ולא התאמה מלאה של חשבונות האוצר. כל מספר בדוגמה היפותטי.

יחס חוב לתוצר מציב יתרת חוב מול התפוקה הכלכלית של שנה. בדוגמה ההיפותטית, אם החוב המוחזק בידי הציבור בסוף השנה הוא 20.7 טריליון דולר היפותטיים והתמ״ג הנומינלי השנתי של אותה שנת כספים הוא 25.0 טריליון דולר היפותטיים, היחס הוא 82.8% היפותטיים: 20.7 ÷ 25.0 × 100.

כדי לפרש את היחס, ציינו מהו המונה, מהו המכנה ולאיזה מועד מתייחס כל אחד: כאן יתרת חוב בסוף השנה מושווית לתמ״ג נומינלי שנתי של אותה תקופה. אין פירוש הדבר שיש להחזיר את כל החוב בשנה אחת, והיחס לבדו אינו מודד עלויות ריבית או יכולת מימון. אין סף בטוח אוניברסלי שמתאים לכל מדינה ולכל תקופה; צמיחה, ריבית, הכנסות, הוצאות ומוסדות חשובים כולם. CBO מציג לעיתים [חוב וגירעונות ביחס לתמ״ג]({source:cboCommonBudgetaryTerms}), אך יש לציין את מדד החוב ואת התקופה שנבחרו.

החוק קובע תקרה לחוב הפדרלי הקיים. כמעט כל החוב הפדרלי ברוטו כפוף לתקרת החוב החוקית, עם חריגים מוגבלים. התקרה עוסקת בסמכות החוקית של האוצר ללוות; היא אינה קובעת את המסים ואת תוכניות ההוצאה שיוצרות גירעון. [המבוא של CBO לחוב הפדרלי]({source:cboFederalDebtPrimer}) מבדיל בין תקרת החוב לבין החלטות תקציביות. מונחים קשורים מופיעים גם ב[מילון התקציב של GAO]({source:gaoFederalBudgetGlossary}).

להקשר של מדדים מקרו־כלכליים אחרים, קראו על תמ״ג נומינלי ותמ״ג ריאלי, על עקום תשואות הפוך, ועל שיעורי האבטלה U-3 ו־U-6. כל מדד עונה על שאלה אחרת; מספר יחיד של גירעון או חוב אינו מתאר את הכלכלה כולה.