Qu'est-ce qu'un crack spread ? Prix du brut, produits raffinés et proxy de raffinage
Découvrez ce que mesure un crack spread, comment les prix du pétrole brut et des produits raffinés le forment, pourquoi les unités et les références comptent et pourquoi il ne représente pas entièrement le bénéfice d'une raffinerie.
Réponse directe
Un crack spread est la différence entre le prix indiqué d'un pétrole brut et la valeur indiquée d'un ou plusieurs produits pétroliers raffinés. Il sert souvent de proxy simple de la marge de raffinage, car il compare une matière première à certains produits finis. Il ne s'agit ni d'un bénéfice complet de raffinerie, ni d'une prévision, ni d'un prix négociable universel : la qualité du brut, les spécifications du produit, le lieu, l'unité, le champ de cotation, l'horodatage et le mois contractuel déterminent ce que signifie réellement un spread publié.
Un crack spread est une relation entre les prix du brut et des produits
L'Energy Information Administration des États-Unis décrit les crack spreads comme des différences entre les prix de gros des produits pétroliers et ceux du pétrole brut. La relation commence par une matière première brute donnée et un ou plusieurs produits donnés, comme l'essence ou le distillat. Elle sert à enregistrer l'écart entre ces références de prix sélectionnées à un moment précis.
Le mot « crack » renvoie au raffinage du brut en produits plus petits et utiles. Ce contexte de production ne transforme pas chaque écart de prix en résultat de raffinerie. Un spread coté peut utiliser des références au comptant, des références de contrats à terme ou un mélange qui doit être précisé avant de le comparer à un autre nombre.
Contrats à terme et marchés au comptant explique pourquoi une référence à livraison immédiate et le prix d'un contrat daté constituent des enregistrements différents. Indiquez laquelle figure de chaque côté du calcul du crack spread.
Un crack un pour un et un crack trois-deux-un répondent à des questions différentes
Un crack à produit unique, ou un pour un, compare l'équivalent d'un baril d'un produit donné avec un baril d'une référence de brut donnée. Il limite la question à la relation avec ce produit. Un crack à plusieurs produits combine des références de produits sélectionnées selon un ratio de rendement indiqué avant de les comparer au brut.
La forme courante trois-deux-un utilise trois barils de brut, deux barils d'essence et un baril de distillat dans sa relation. L'EIA la décrit comme une approximation d'un rendement de raffinage américain typique, et non comme l'affirmation que chaque raffinerie produit le même mélange. D'autres ratios, produits, lieux ou qualités répondent à d'autres questions.
Le crack spread 3-2-1 détaille la conversion des unités et l'enregistrement du ratio. Ne remplacez pas discrètement ses données par un autre brut, une autre qualité de produit ou un autre lieu de produit.
Convertissez chaque prix dans une unité comparable avant de soustraire
Une différence de prix ne devient interprétable qu'une fois les unités identiques. Le brut est souvent coté en dollars par baril, tandis qu'un produit raffiné peut être coté en dollars par gallon. L'explication 3:2:1 de l'EIA multiplie le prix du produit par 42 gallons par baril avant de le comparer au prix du brut exprimé par baril.
La même rigueur s'applique aux cotations de contrats à terme. Le multiplicateur d'un contrat, son incrément minimal de prix et son unité de cotation indiquent comment un prix affiché devient une échelle en dollars pour un contrat. Valeur du tick et multiplicateurs des contrats à terme distingue ces champs du nombre de contrats ou de l'exigence de marge actuelle. [!WARNING] Un crack plus large ne représente pas le résultat complet d'une raffinerie Un crack spread peut exclure d'autres produits de raffinerie, les coûts d'exploitation, la logistique, le calendrier des stocks, les couvertures, les taxes locales et le rendement propre à une installation. Il peut être utile comme relation de référence définie sans être un résultat d'entreprise ni une raison d'anticiper un mouvement de prix.
La référence, le calendrier et le lieu peuvent changer la comparaison
Deux chiffres appelés tous deux crack de l'essence peuvent décrire des relations économiques différentes. La qualité du brut, la formulation de l'essence, le lieu de livraison ou de tarification, le service de prix, le côté de la cotation, l'heure d'observation et le mois peuvent différer. Les conditions locales et saisonnières des produits peuvent aussi diverger d'une référence large au pétrole brut.
Il s'agit d'un risque de base : une référence utilisée pour décrire ou couvrir une exposition peut ne pas correspondre à la qualité, au lieu ou au calendrier de cette exposition. Ratio de couverture et risque de base des contrats à terme fournit un cadre pour noter cet écart plutôt que de traiter un nom similaire comme une preuve d'équivalence.
Un crack spread n'est ni un spread calendaire, ni une prévision, ni un résultat d'ordre
Un crack spread combine des matières premières ou des références de produits différentes. Un spread calendaire de contrats à terme compare au contraire différents mois contractuels d'un même produit à terme. Les deux utilisent le mot « spread », mais leurs données, leurs périodes de livraison et leurs questions économiques diffèrent.
Spreads calendaires de contrats à terme sépare la relation entre deux mois de la relation entre le brut et un produit. Aucun des deux libellés n'établit une direction future, une exécution possible, un montant de marge ou un résultat complet d'activité physique. Lisez les spécifications actuelles du produit avant de transformer l'étiquette d'un graphique en position ou en conclusion comptable. [!TRYMARK] Enregistrer la fiche complète du spread, pas seulement le chiffre principal À côté d'un chiffre de crack spread, notez les références du brut et du produit, les unités de prix, les lieux, les champs de cotation, les horodatages et les éventuels mois des contrats à terme. Ajoutez le ratio et la source de chaque référence. Cette fiche rend une comparaison ultérieure plus utile qu'une simple affirmation selon laquelle le crack était « large » ou « étroit ».
Ce guide explique une relation de prix, et non une recommandation de négocier un contrat à terme sur matière première, d'exploiter une raffinerie ou de déduire le résultat d'une entreprise. Les conditions actuelles des contrats, les définitions des données de marché et les règles du compte déterminent toute transaction réelle.
Questions fréquentes
Pourquoi l'appelle-t-on crack spread ?
Le nom vient du processus de raffinage qui décompose le pétrole brut en produits plus petits. Le spread lui-même est une relation de prix entre une référence de brut donnée et une ou plusieurs références de produits raffinés données.
Un crack spread 3-2-1 est-il identique pour toutes les raffineries ?
Non. Le ratio est une approximation de référence courante de certains produits américains. Une raffinerie peut avoir des matières premières, des équipements, des rendements, des produits, des lieux, des coûts et des couvertures différents.
Un crack spread peut-il être négatif ?
Oui. Une combinaison de prix de produits peut valoir moins que la matière première brute indiquée une fois le calcul effectué dans des unités comparables. Ce résultat ne rend pas compte à lui seul du bénéfice ou de la perte totale d'une raffinerie.
Un crack spread est-il identique à un spread calendaire de contrats à terme ?
Non. Un crack spread compare des références de brut et de produits raffinés. Un spread calendaire compare différents mois contractuels d'un même produit à terme. Les deux exigent des enregistrements précis du produit, du mois, de l'unité et de l'horodatage.