Frais et remises maker-taker sur les options : explication
Découvrez comment les marchés d'options facturent le retrait de liquidité, rémunèrent ou facturent les ordres affichés, classent les transactions complexes et influencent le routage sans remplacer la meilleure exécution.
Réponse directe
Dans un modèle maker-taker appliqué aux options, un ordre qui reste dans le carnet et fournit un intérêt exécutable peut recevoir une remise ou payer des frais réduits, tandis qu'un ordre entrant qui s'exécute immédiatement contre lui peut payer des frais de taker. Certaines places ou certains types de transactions inversent, modifient ou abandonnent ce schéma. Ces mécanismes économiques s'appliquent aux membres de la place selon des barèmes détaillés et sont distincts de la prime imprimée sur votre confirmation.
Maker et taker décrivent ce que l'ordre a fait
Un ordre limité non négociable peut être inscrit dans un carnet et ajouter de la liquidité. Si un autre ordre s'exécute ensuite contre lui, l'ordre resté dans le carnet est le maker et l'ordre entrant négociable est le taker. Un ordre limité n'est pas automatiquement maker : lorsque son prix franchit l'intérêt disponible et qu'il s'exécute immédiatement, il retire de la liquidité.
Les croisements d'ouverture, les enchères d'amélioration de prix, les ordres complexes et une jambe simple interagissant avec un carnet complexe peuvent recevoir des classifications particulières. Une place peut considérer le côté mis aux enchères comme ajoutant de la liquidité et les réponses comme la retirant, ou n'appliquer aucun frais à une interaction définie. Lisez le code d'exécution et le barème plutôt que de deviner à partir du seul type d'ordre.
Le barème comporte plus de dimensions que l'ajout ou le retrait
Les taux des options peuvent varier selon qu'il s'agit d'un client particulier, d'un client professionnel, d'un courtier-négociant, d'une entreprise ou d'un teneur de marché enregistré ; d'une classe Penny ou non-Penny ; d'un ordre simple ou complexe ; du produit ; de la prime ; de l'origine ; d'une exécution électronique ou à la criée ; d'un palier de volume mensuel ; et du fait que l'ordre soit routé ailleurs. Un taux négatif ou entre parenthèses indique souvent une remise.
Les barèmes évoluent et peuvent comprendre des plafonds, majorations, crédits et exclusions. Une place peut utiliser maker-taker pour certains produits cotés sur plusieurs marchés et un modèle différent ailleurs. Un prix national affiché ne révèle donc pas l'économie nette complète du membre, et les frais d'une ligne ne doivent jamais être appliqués à toutes les transactions d'options.
Les frais peuvent influencer les cotations et les choix de routage
Une remise peut encourager les ordres limités affichés, tandis que des frais de taker augmentent le coût de la demande immédiate de liquidité. Les courtiers peuvent intégrer les frais de place, la position attendue dans la file, la probabilité d'exécution, la sélection adverse et le coût du routage dans le lieu et la manière de coter. Une place inversée peut au contraire facturer les fournisseurs de liquidité et récompenser ceux qui la retirent pour attirer les flux négociables.
Ces incitations peuvent créer des conflits de routage lorsqu'un courtier bénéficie davantage d'une destination que d'une autre. La meilleure exécution exige un examen plus large des conditions raisonnablement disponibles et de la qualité d'exécution ; percevoir une remise ou éviter un frais ne suffit pas à établir que le routage était le meilleur ou fautif.
Évaluez le résultat du client, pas le libellé du frais
Les courtiers de détail peuvent absorber, conserver, répercuter ou divulguer séparément les frais de marché et de contrat selon leurs conventions. Une commission nulle ne signifie pas que l'exécution sur la place n'a rien coûté. Consultez la tarification des options du courtier, les frais réglementaires, les frais d'exercice et d'assignation ainsi que les informations de routage, plutôt que de lire le barème d'un membre de la place comme votre facture.
Pour un ordre, comparez le prix d'exécution, l'amélioration de prix, la probabilité d'exécution, la vitesse, les exécutions partielles, le coût d'opportunité et les frais explicites. Une amélioration d'un cent du prix d'une option vaut généralement davantage par contrat standard qu'une petite incitation par contrat de la place. Utilisez des limites et évaluez la qualité nette de l'exécution au lieu d'orienter le routage uniquement vers une remise affichée.
Questions fréquentes
Tout ordre limité est-il un ordre maker sur les options ?
Non. Une limite qui reste sans exécution ajoute généralement de la liquidité, mais une limite négociable peut immédiatement s'exécuter contre l'intérêt affiché et retirer de la liquidité. Une exécution partielle peut aussi retirer de la liquidité d'abord, puis laisser le reliquat affiché, selon le traitement de la place.
La remise maker-taker des options m'est-elle versée ?
Pas nécessairement. Les barèmes des places s'appliquent généralement aux membres, et l'accord client du courtier détermine si les frais ou remises sont répercutés, absorbés, conservés ou reflétés dans les commissions et la tarification. Consultez les informations du courtier.
Les frais maker-taker modifient-ils le prix de transaction de l'option ?
Ils sont distincts de la prime déclarée, mais peuvent influencer les incitations de cotation et de routage autour de ce prix. La même prime affichée peut produire une économie nette différente pour les membres et les clients après frais, remises, commissions et amélioration de prix.
La place qui offre la plus grande remise est-elle toujours la meilleure ?
Non. Une remise élevée ne sert à rien si l'ordre attend sans être exécuté ou obtient un résultat pratique moins bon. Le prix, la taille disponible, la position dans la file, la probabilité et la vitesse d'exécution, l'amélioration de prix et le coût total comptent tous pour la qualité de l'exécution.