Règlement quotidien des futures versus règlement final expliqué
Découvrez comment le règlement quotidien des futures génère des flux de trésorerie de mark-to-market tandis que le règlement final clôt un contrat arrivant à échéance selon ses règles de règlement en espèces ou de livraison propres au produit
Réponse directe
Le règlement quotidien est le prix comptable récurrent de la bourse qui valorise au marché une position futures ouverte. Le règlement final est la valeur ou le processus défini par le contrat lorsque le contrat arrivant à échéance prend fin. Une position peut traverser de nombreux règlements quotidiens avant un seul règlement final. Ceux-ci peuvent utiliser des fenêtres de calcul, des références et des règles opérationnelles différentes.
Le règlement quotidien maintient les comptes futures ouverts à jour
Les marchés futures publient un prix de règlement quotidien officiel selon une méthodologie déclarée. Il sert à calculer les gains et pertes quotidiens des positions ouvertes.
Ce mark quotidien n'est pas automatiquement la dernière transaction d'un graphique. La bourse peut utiliser une fenêtre de règlement, des transactions, des bids, des offres, des spreads ou d'autres données autorisées.
Le prix de règlement futures versus la dernière transaction explique pourquoi la valeur quotidienne officielle et la dernière exécution peuvent différer.
Le règlement quotidien se répète tant que la position reste ouverte. Il ne signifie pas à lui seul que le contrat a expiré ou qu'une livraison a eu lieu.
Le règlement final clôt le processus d'expiration du contrat
Le règlement final s'applique lorsque le contrat arrivant à échéance atteint le processus de fin défini par le contrat.
Un future réglé en espèces peut utiliser un indice, un taux, une enchère, une moyenne, une cotation spéciale ou une autre référence déclarée pour déterminer la valeur finale.
Un future livré physiquement suit au contraire ses règles de livraison. Le cycle final peut comprendre une notification, une livraison, une facture ou d'autres étapes propres au contrat, et pas seulement une différence en espèces.
Les futures réglés en espèces versus livrés physiquement sépare ces deux voies d'expiration.
Exemple chiffré : les flux de trésorerie quotidiens peuvent différer du P&L total
Supposons un future hypothétique réglé en espèces avec un multiplicateur de 50 $. Un trader achète un contrat à 100,00.
Le premier règlement quotidien est de 101,20. Le gain quotidien est de (101,20 - 100,00) × 50 $ = 60 $.
Le règlement quotidien suivant est de 99,80. La variation de cette journée est de (99,80 - 101,20) × 50 $ = -70 $. Le P&L cumulé est alors de -10 $.
À l'expiration, supposons que le règlement final soit de 102,50. La variation du dernier jour est de (102,50 - 99,80) × 50 $ = 135 $.
La somme des flux de trésorerie est de 60 $ - 70 $ + 135 $ = 125 $. Le calcul direct de l'entrée au règlement final est de (102,50 - 100,00) × 50 $ = 125 $.
Le même total peut être obtenu par un parcours quotidien très différent en espèces. Cet exemple ignore les frais, les intérêts, les impôts et les calendriers propres au courtier.
Le règlement final peut utiliser une autre référence
La méthode du règlement quotidien et celle du règlement final ne sont pas nécessairement identiques.
La documentation pédagogique du CME sur les indices actions, par exemple, distingue le règlement quotidien du règlement final et indique que les valeurs finales peuvent utiliser une cotation spéciale d'ouverture pour certains contrats.
D'autres produits peuvent utiliser des taux, des procédures de livraison, des moyennes ou un autre calendrier. Lisez la spécification exacte du contrat au lieu de copier la méthode d'un produit.
Premier jour de notification versus dernier jour de négociation montre pourquoi les dates d'expiration nécessitent aussi une revue propre au produit.
La marge de variation rend le parcours important sur le plan opérationnel
Le mark-to-market quotidien peut créer des crédits ou débits de trésorerie avant que la position n'atteigne l'expiration.
Une opération qui finit par être rentable peut quand même connaître des règlements quotidiens défavorables en chemin. Ces pertes intermédiaires peuvent réduire la valeur nette du compte ou créer des besoins de financement supplémentaires.
La marge de variation des futures explique comment le règlement quotidien devient des flux de trésorerie par le processus de compensation.
Le règlement final répond à la manière dont le contrat arrivant à échéance prend fin. Il n'efface pas les flux de trésorerie déjà échangés lors des règlements quotidiens précédents.
Utilisez une checklist de règlement avant de conserver jusqu'à l'expiration
- Confirmez le produit exact de la bourse et le mois de contrat - Trouvez la méthodologie publiée du règlement quotidien - Identifiez le règlement final ou le mode de livraison - Notez les dates du dernier jour de négociation, de notification et de règlement final - Convertissez les variations de règlement avec le bon multiplicateur et la bonne valeur de tick - Gardez les flux de marge de variation quotidiens séparés de l'événement final d'expiration - Vérifiez les avis actuels de la bourse et le traitement du courtier avant l'expiration [!TRYMARK] Point de contrôle du règlement Au moment de la décision du 18 septembre, notez le règlement quotidien actuel, le règlement précédent, le multiplicateur, la règle du règlement final et les dates d'expiration avant de décider de conserver le contrat.
Le règlement quotidien est un processus comptable pour un contrat ouvert. Le règlement final est un processus d'expiration. Les confondre peut produire des attentes incorrectes concernant le P&L, la trésorerie et le cycle de vie.
Questions fréquentes
Le règlement quotidien est-il le même que le cours de clôture des futures ?
Pas nécessairement. La bourse peut utiliser une procédure de règlement définie plutôt que la dernière transaction ou la clôture du graphique. Consultez la méthodologie publiée du produit.
Le règlement final a-t-il lieu chaque jour de négociation ?
Non. Le règlement quotidien intervient à plusieurs reprises tant qu'un contrat est ouvert. Le règlement final appartient au processus d'expiration du contrat arrivant à échéance.
Le règlement quotidien et le règlement final peuvent-ils utiliser des prix différents ?
Oui. Ils peuvent utiliser des fenêtres, formules, indices, taux, enchères ou autres références différents selon les règles du contrat.
Si le P&L total est le même, pourquoi les règlements quotidiens comptent-ils ?
Parce que les gains et les pertes sont échangés au fil du temps. Un parcours quotidien défavorable peut créer une pression de financement ou de marge même si le résultat final de l'entrée au règlement final est positif.