Warum gibt es so viele Optionsbörsen?
Erfahren Sie, warum dieselbe Option an konkurrierenden Börsen gehandelt wird, wie OPRA und NBBO fragmentierte Orderbücher verbinden und was die Wahl des Handelsplatzes für Preis, Größe und Ausführungen bedeutet.
Kurzantwort
Viele US-Aktien- und ETF-Optionsserien sind mehrfach gelistet, sodass derselbe standardisierte Kontrakt an mehreren konkurrierenden Börsen gehandelt werden kann. Jeder Handelsplatz führt sein eigenes Orderbuch, seine eigene Warteschlange, Gebühren, Auktionen und Matchingregeln. OPRA bündelt ihre Spitzenquotierungen und letzten Verkäufe zur öffentlichen Verteilung, während Broker und Börsenrouter Orders mit den verfügbaren Märkten verbinden.
Mehrfachnotierungen schaffen Wettbewerb zwischen Handelsplätzen
Eine Börse muss nicht jede gängige Optionsklasse exklusiv besitzen. Mehrfachnotierungen ermöglichen es Handelsplätzen, über Preise, Quotierungsgröße, Zuverlässigkeit, Geschwindigkeit, Zuteilungsmodelle, Ordertypen, Auktionen, Market-Maker-Programme, Gebühren und Rabatte um denselben Orderflow zu konkurrieren. Börsengruppen können mehrere Optionshandelsplätze mit unterschiedlichen Marktmodellen betreiben.
Wettbewerb kann engere Kurse und bessere Dienstleistungen fördern, aber nicht jedes Produkt ist mehrfach gelistet. Ein proprietärer Index oder eine andere börsenspezifische Klasse kann nur dort gehandelt werden, wo sie gelistet oder lizenziert ist. Prüfen Sie immer exakten Stamm, Kontraktbedingungen, Abrechnung und zugelassene Handelsplätze, statt bei jeder Option denselben Marktzugang anzunehmen.
OPRA verbindet Preise, nicht die zugrunde liegenden Warteschlangen
OPRA sammelt konsolidierte Quotierungs- und Last-Sale-Informationen von seinen teilnehmenden Börsen. Aus zugelassenen Spitzenkursen können Plattformen den national besten Geld- und Briefkurs (NBBO) anzeigen. Der NBBO kann zeigen, welcher Handelsplatz oder welche Handelsplätze den höchsten Geldkurs und niedrigsten Briefkurs sowie die angezeigte Größe zu diesen geschützten Preisen haben.
Das Orderbuch jedes Handelsplatzes bleibt dennoch getrennt. Eine Order, die zuerst an einer Börse liegt, erhält gegenüber einer Order zum selben Preis an einer anderen Börse keine Zeitpriorität. Gesamte Markttiefe, verstecktes Interesse, komplexe Orderbücher und Auktionsteilnahmen bilden keine nationale Warteschlange. Eine konsolidierte Anzeige ist daher eine Preiskarte und kein zentrales Limitorderbuch.
Schutz und Routing koordinieren fragmentierte Märkte
Regeln zum Schutz von Optionsorders befassen sich mit Ausführungen durch bessere geschützte Quotierungen und enthalten definierte Ausnahmen wie ordnungsgemäß behandelte Intermarket Sweep Orders. Eine routbare Order kann zu besserem angezeigtem Interesse gesendet, auf mehrere Handelsplätze aufgeteilt, ins ursprüngliche Buch zurückgeführt, in eine Auktion geleitet oder nach ihren Weisungen und den Regeln des Handelsplatzes storniert werden.
Der Schutz garantiert weder eine nationale Preis-Zeit-Priorität noch eine Ausführung zum Mittelpunkt oder ausreichende Größe bei Eintreffen der Order. Wenn mehrere Börsen denselben NBBO quotieren, kann ein Router im Rahmen des Best-Execution-Prozesses des Brokers angezeigte Größe, erwartete Ausführung, Warteschlange, bisherige Preisverbesserung, Geschwindigkeit, Gebühren, Zuverlässigkeit und Kundenweisungen berücksichtigen.
Die Fragmentierung der Handelsplätze verändert, wie Ausführungen gelesen werden sollten
Die Börse bei einer Ausführung ist der Ausführungsplatz und nicht zwingend die einzigartige Heimat dieses Kontrakts. Mehrere Prints an mehreren Handelsplätzen können Teilausführungen einer einzigen größeren Order sein. Eine Teilausführung in einem Buch reserviert keine angezeigte Größe an anderer Stelle, und das Stornieren der verbleibenden Order kann mit weiteren bereits laufenden Ausführungen konkurrieren.
Verwenden Sie ein Limit, prüfen Sie NBBO und Größe und kontrollieren Sie, ob die Order intelligent geroutet oder direkt an einen Handelsplatz gesendet wird. Bewerten Sie Preisverbesserung, Ausführungsquote, Geschwindigkeit, Teilausführungen und Gesamtkosten, statt anzunehmen, eine Börse sei immer die beste. Für eine Tiefenanalyse müssen Sie genau feststellen, welche Handelsplatz-Feeds die Plattform enthält.
Häufige Fragen
Wird derselbe Optionskontrakt an mehreren Börsen gehandelt?
Viele gängige Aktien- und ETF-Optionsserien werden das. Der Broker kann eine zugelassene Order an einen Handelsplatz routen, der diese Serie listet, und die entstehenden Positionen werden durch das Clearingsystem für börsennotierte Optionen standardisiert. Manche proprietären oder lizenzierten Produkte werden an weniger oder nur einer Börse gehandelt.
Wie viele Optionsbörsen gibt es in den USA?
Die Zahl kann sich ändern, wenn Börsen starten, ihren Namen ändern, fusionieren oder sich zurückziehen. Die aktuelle Teilnehmerliste von OPRA ist eine bessere Referenz als eine feste Zahl in einem zeitlosen Leitfaden, weil ein Betreiber auch mehrere unterschiedliche Börsenbücher führen kann.
Fasst der NBBO für Optionen die Größe aller Börsen in einer Warteschlange zusammen?
Nein. Er konsolidiert zugelassene Bestpreise und die zugehörige angezeigte Größe, aber Orders bleiben in getrennten Büchern der Handelsplätze. Matchingpriorität gilt innerhalb jedes Buchs, und tieferes, verstecktes, komplexes oder Auktionsinteresse erfordert zusätzlichen Kontext.
Kann ich auswählen, an welche Optionsbörse meine Order geht?
Einige Broker bieten direktes Routing an, während andere nach ihrer Routingrichtlinie entscheiden. Eine direkte Auswahl kann die Flexibilität des Routers verringern und Gebühren oder verfügbare Auktionsbehandlung verändern. Sie setzt geschützte Quotierungen nicht außer Kraft und garantiert keine Liquidität.