Was ist ein Crack-Spread? Rohöl, Produktpreise und ein Raffinerie-Proxy
Erfahren Sie, was ein Crack-Spread misst, wie Rohöl- und Preise für raffinierte Produkte ihn bilden, warum Einheiten und Benchmarks wichtig sind und warum er keine vollständige Raffineriegewinnzahl ist.
Kurzantwort
Ein Crack-Spread ist die Differenz zwischen einem angegebenen Rohölpreis und dem Wert eines oder mehrerer angegebener raffinierter Erdölprodukte. Er wird häufig als einfacher Proxy für eine Raffineriemarge verwendet, weil er einen Input mit ausgewählten Outputs vergleicht. Er ist weder eine vollständige Raffineriegewinnzahl noch eine Prognose oder ein universell handelbarer Preis: Rohölsorte, Produktspezifikation, Ort, Einheit, Kursfeld, Zeitstempel und Kontraktmonat bestimmen, was ein gemeldeter Spread tatsächlich bedeutet.
Ein Crack-Spread ist eine Beziehung zwischen Rohöl- und Produktpreisen
Die US Energy Information Administration beschreibt Crack-Spreads als Differenzen zwischen Großhandelspreisen für Erdölprodukte und Rohölpreisen. Die Beziehung beginnt mit einem angegebenen Rohöl-Input und einem oder mehreren angegebenen Produkten, etwa Benzin oder Destillat. Sie hält fest, wie sich diese ausgewählten Preisreferenzen zu einem bestimmten Zeitpunkt unterscheiden.
Das Wort „Crack“ bezieht sich auf die Raffination von Rohöl zu kleineren, nutzbaren Produkten. Dieser Produktionskontext macht nicht jede Preisdifferenz zu einem Raffinerieergebnis. Ein quotierter Spread kann Spotreferenzen, Futuresreferenzen oder eine Mischung verwenden; dies muss offengelegt werden, bevor er mit einer anderen Zahl verglichen wird.
Futures- und Spotmärkte erklärt, warum eine Referenz für sofortige Lieferung und ein datierter Kontraktpreis unterschiedliche Aufzeichnungen sind. Geben Sie an, welcher davon auf jeder Seite einer Crack-Spread-Berechnung erscheint.
Ein Eins-zu-eins- und ein Drei-zu-zwei-zu-eins-Crack beantworten unterschiedliche Fragen
Ein Crack mit einem einzelnen Produkt, also ein Eins-zu-eins-Crack, vergleicht ein Barreläquivalent eines bestimmten Produkts mit einem Barrel einer bestimmten Rohölreferenz. Er beschränkt die Frage auf diese Produktbeziehung. Ein Crack mit mehreren Produkten kombiniert ausgewählte Produktreferenzen in einem angegebenen Ausbeuteverhältnis, bevor sie mit Rohöl verglichen werden.
Die verbreitete Form Drei-zu-zwei-zu-eins verwendet drei Barrel Rohöl, zwei Barrel Benzin und ein Barrel Destillat in ihrer angegebenen Beziehung. Die EIA beschreibt sie als Annäherung an eine typische US-Raffinerieausbeute, nicht als Behauptung, dass jede Raffinerie dieselbe Mischung produziert. Andere Verhältnisse, Produkte, Orte oder Sorten beantworten andere Fragen.
Der 3-2-1-Crack-Spread führt durch Einheitenumrechnung und Verhältnisaufzeichnung. Ersetzen Sie seine Inputs nicht stillschweigend durch anderes Rohöl, eine andere Produktsorte oder einen anderen Produktort.
Bringen Sie jeden Preis vor der Subtraktion in eine vergleichbare Einheit
Eine Preisdifferenz wird erst interpretierbar, wenn ihre Einheiten übereinstimmen. Rohöl wird häufig in Dollar pro Barrel quotiert, während ein raffiniertes Produkt in Dollar pro Gallone quotiert werden kann. Die 3:2:1-Erklärung der EIA multipliziert einen Produktpreis mit 42 Gallonen pro Barrel, bevor sie ihn mit einem barrelbasierten Rohölpreis vergleicht.
Dieselbe Disziplin gilt für Futureskurse. Multiplikator, kleinste Preisänderung und Kurseinheit eines Kontrakts beschreiben, wie aus einem angezeigten Preis die Dollarskala eines Kontrakts wird. Futures-Tickwert und Kontraktmultiplikatoren trennt diese Felder von der Zahl der Kontrakte oder der aktuellen Margin-Anforderung. [!WARNING] Ein breiterer Crack ist kein vollständiges Raffinerieergebnis Ein Crack-Spread kann andere Raffinerieprodukte, Betriebskosten, Logistik, Bestandszeitpunkt, Absicherungen, lokale Steuern und die konkrete Ausbeute einer Anlage auslassen. Er kann als angegebene Benchmark-Beziehung nützlich sein, ohne eine Gewinnzahl des Unternehmens oder ein Grund für die Erwartung einer Kursbewegung zu sein.
Benchmark, Zeitpunkt und Ort können den Vergleich ändern
Zwei Zahlen, die beide als Benzin-Crack bezeichnet werden, können unterschiedliche wirtschaftliche Beziehungen beschreiben. Rohölsorte, Benzinformel, Liefer- oder Preisort, Preisservice, Kursseite, Beobachtungszeit und Monat können abweichen. Lokale und saisonale Produktbedingungen können ebenfalls von einer breiten Rohölreferenz abweichen.
Das ist ein Basisrisiko: Eine Referenz, die ein Exposure beschreibt oder absichert, passt möglicherweise nicht zu Sorte, Ort oder Zeitpunkt dieses Exposures. Futures-Hedge-Ratio und Basisrisiko bietet einen Rahmen, um diese Abweichung festzuhalten, statt einen ähnlichen Namen als Beweis der Gleichwertigkeit zu behandeln.
Ein Crack-Spread ist kein Kalender-Spread, keine Prognose und kein Orderergebnis
Ein Crack-Spread kombiniert verschiedene Rohstoffe oder Produktreferenzen. Ein Futures-Kalender-Spread vergleicht dagegen verschiedene Kontraktmonate desselben benannten Futuresprodukts. Beide verwenden das Wort „Spread“, doch ihre Inputs, Lieferzeiträume und wirtschaftlichen Fragen sind unterschiedlich.
Futures-Kalender-Spreads trennt die Beziehung zwischen zwei Monaten von einer Rohöl-zu-Produkt-Beziehung. Keine der Bezeichnungen legt eine künftige Richtung, eine ausführbare Ausführung, einen Margin-Betrag oder ein vollständiges Ergebnis des physischen Geschäfts fest. Lesen Sie die aktuelle Produktspezifikation, bevor Sie aus einem Chartlabel eine Position oder einen Rechnungslegungsschluss machen. [!TRYMARK] Den vollständigen Spread-Datensatz speichern, nicht nur die Schlagzeilenzahl Schreiben Sie neben eine Crack-Spread-Zahl die Rohöl- und Produktbenchmarks, Preiseinheiten, Orte, Kursfelder, Zeitstempel und alle Futureskontraktmonate. Ergänzen Sie das Verhältnis und die Quelle jeder Referenz. So wird ein späterer Vergleich nützlicher als die bloße Aussage, der Crack sei „breit“ oder „eng“ gewesen.
Dieser Leitfaden erklärt eine Preisbeziehung und ist keine Empfehlung, einen Rohstoff-Future zu handeln, eine Raffinerie zu betreiben oder das Ergebnis eines Unternehmens abzuleiten. Aktuelle Kontraktbedingungen, Definitionen der Marktdaten und Kontorichtlinien bestimmen eine tatsächliche Transaktion.
Häufige Fragen
Warum heißt er Crack-Spread?
Der Name stammt aus dem Raffinationsprozess, bei dem Rohöl in kleinere Produkte aufgespalten wird. Der Spread selbst ist eine Preisbeziehung zwischen einer bestimmten Rohölreferenz und einer oder mehreren bestimmten Referenzen für raffinierte Produkte.
Ist ein 3-2-1-Crack-Spread für jede Raffinerie gleich?
Nein. Das Verhältnis ist eine verbreitete Benchmark-Näherung für ausgewählte US-Produktausbeuten. Eine Raffinerie kann andere Rohölinputs, Anlagen, Ausbeuten, Produkte, Orte, Kosten und Absicherungsvereinbarungen haben.
Kann ein Crack-Spread negativ sein?
Ja. Eine angegebene Produktpreiskombination kann nach der Umrechnung in vergleichbare Einheiten weniger wert sein als der angegebene Rohölinput. Dieses Ergebnis meldet für sich genommen weder den Gesamtgewinn noch den Gesamtverlust einer Raffinerie.
Ist ein Crack-Spread dasselbe wie ein Futures-Kalender-Spread?
Nein. Ein Crack-Spread vergleicht Rohöl- und Produktreferenzen. Ein Kalender-Spread vergleicht verschiedene Kontraktmonate desselben benannten Futuresprodukts. Für beide müssen Produkt, Monat, Einheit und Zeitstempel genau festgehalten werden.