3-2-1-Crack-Spread erklärt: Formel, Barrel, Gallonen und Futures-Verhältnisse
Erfahre, wie der 3-2-1-Crack-Spread Rohöl-, Benzin- und Destillatpreise kombiniert, warum Notierungen für raffinierte Produkte eine Umrechnung von 42 Gallonen verwenden und was das Ergebnis nicht misst
Kurzantwort
Ein 3-2-1-Crack-Spread ist ein angegebenes Preisverhältnis: Drei Barrel Rohöl werden mit dem Barrel-Äquivalentwert von zwei Barrel Benzin und einem Barrel Destillat verglichen. Wenn die Produktinputs in Dollar je Gallone notiert sind, multipliziere jeden mit 42, bevor du sie mit dem Rohölinput in Dollar je Barrel kombinierst. Teile die kombinierte Differenz anschließend durch drei, um das angegebene Verhältnis je Barrel Rohöl auszudrücken. Es ist ein Benchmark-Proxy und keine vollständige Raffineriemarge, keine Ausführungsschätzung, kein Marginbetrag und keine Handelsempfehlung
Das Verhältnis nennt drei Rohöl-Barrel, zwei Benzin-Barrel und ein Destillat-Barrel
Die EIA beschreibt den 3-2-1-Crack als Näherung für einen typischen US-Raffinerieertrag: drei Barrel Rohöl, zwei Barrel Benzin und ein Barrel Destillat. Das Verhältnis zeigt, welche ausgewählten Outputs mit welchem ausgewählten Input verglichen werden. Es beschreibt nicht die Ausrüstung, Rohölmischung, Produktausbeute oder Geschäftskosten jeder Raffinerie.
Das Verhältnis muss in der Bezeichnung sichtbar bleiben. Ein Eins-zu-eins-Benzin-Crack, ein Zwei-zu-eins-Verhältnis und ein 3-2-1-Crack können jeweils gültige angegebene Messgrößen sein, beantworten aber nicht dieselbe Frage. Was ein Crack-Spread misst grenzt diesen Benchmark von einem vollständigen Raffinerieergebnis ab.
Gallonenpreise der Produkte zuerst in Barrelpreise umrechnen
Benzin- und Destillatpreise werden häufig in Dollar je Gallone notiert, während Rohöl häufig in Dollar je Barrel notiert wird. Ein Barrel enthält 42 Gallonen. Die 3-2-1-Erklärung der EIA rechnet jeden Produktpreis zuerst durch Multiplikation mit 42 in Dollar je Barrel um.
Für ein angegebenes Verhältnis aus WTI, RBOB und ULSD lautet der Ausdruck je Barrel:
Die Formel ist nur so aussagekräftig wie ihre Inputs. Halte Produktqualität, Ort, Preisquelle, Preisfeld, Zeitstempel und Kontraktmonat fest, bevor du sie berechnest.
- Zweimal der RBOB-Preis in Dollar je Gallone multipliziert mit 42
- Plus einmal der ULSD-Preis in Dollar je Gallone multipliziert mit 42
- Minus dreimal der WTI-Preis in Dollar je Barrel
- Geteilt durch drei, um das Ergebnis je Barrel Rohöl auszudrücken
Nach dem Kombinieren der angegebenen Output- und Inputwerte durch drei teilen
Die Subtraktion ergibt eine Differenz für das Paket aus drei Input-Barrel. Die abschließende Division durch drei drückt die Differenz dieses konkreten Pakets je Barrel Rohöl aus. Sie ist keine Regel, nach der jeder Produktpreis einzeln durch drei geteilt wird, und sie macht aus der Zahl keine Bilanzmarge eines Unternehmens.
Die EIA weist darauf hin, dass ein Crack-Spread weitere variable oder fixe Raffineriekosten nicht enthält. Er kann außerdem von einer Anlage erzeugte Produkte, den Zeitpunkt der Lagerhaltung, Transport, lokale Gebühren und Absicherungseffekte auslassen. Ein korrektes Rechenergebnis kann deshalb trotzdem eine unvollständige Geschäftskennzahl sein. [!WARNING] Eine einfache Formel nicht mit Raffineriegewinn oder Handelsergebnis verwechseln Die 3-2-1-Berechnung ist ein angegebenes Benchmark-Verhältnis. Sie beweist nicht, dass eine bestimmte Anlage die genannte Ausbeute hat, dass eine künftige Order zu jedem Referenzpreis ausgeführt wird oder dass Spread-Margin den Verlust einer Futures-Position begrenzt
Futures-Verhältnisse brauchen passende Kontrakteinheiten und benannte Monate
Die Crack-Spread-Unterlagen der CME verwenden WTI-, RBOB-Benzin- und ULSD-Futures in einer Struktur mit drei Rohöl-, zwei RBOB- und einem ULSD-Kontrakt. Die CME gibt an, dass Standard-RBOB- und ULSD-Futures jeweils 42.000 Gallonen umfassen, entsprechend 1.000 Barrel, während Standard-WTI-Futures 1.000 Barrel umfassen. Deshalb kann das angegebene Kontraktverhältnis 3:2:1 bei diesen benannten CME-Produkten mit dem Barrel-Verhältnis übereinstimmen.
Diese Übereinstimmung ist produktspezifisch. Ein Micro-Kontrakt, eine andere Börse, eine andere Produktqualität oder ein anderer Multiplikator bewahrt möglicherweise nicht dieselbe Kontraktanzahl. Tickwert und Kontraktmultiplikatoren bei Futures zeigt, wie Quoteinheit, Multiplikator und Tick geprüft werden, bevor ein angezeigter Preis als Dollar-Exposure behandelt wird.
Das Preisverhältnis braucht weiterhin ein vollständiges Ausführungs- und Marginprotokoll
Die CME beschreibt Crack-Spread-Beispiele mit Produkten gleicher Laufzeit bzw. gleichem Verfallsmonat. Das ist eine benannte Konvention und keine Erlaubnis anzunehmen, dass sich alle drei Quotes auf denselben Monat beziehen. Halte jeden vollständigen Kontraktmonat und Preiszeitstempel fest, besonders in der Nähe eines letzten Handelstags oder Rolltermins.
Futurespositionen können nach aktuellen Clearing- und Kontoregeln eine Marginbehandlung oder Spread-Offsets haben, aber Sicherheiten sind keine Schätzung des Maximalverlusts. Spread-Margin-Offsets bei Futures und Futures-Margin im Vergleich zu Hebel trennen diese Kontrollen von der Verhältnisberechnung. [!TRYMARK] Ein später prüfbares 3-2-1-Arbeitsblatt erstellen Liste Produktcodes von Rohöl, RBOB und ULSD, Monat-Jahr, Preisfelder, Zeitstempel, Preiseinheiten, Multiplikatoren und die Umrechnung mit 42 Gallonen auf. Halte Verhältnis und abschließende Berechnung je Barrel daneben fest. Wenn ein Input von einem anderen Ort, einer anderen Produktspezifikation oder einem anderen Zeitpunkt stammt, kennzeichne das Ergebnis als Vergleich mit gemischten Referenzen und nicht als standardisierten Crack
Dieser Leitfaden erklärt die Messmechanik eines 3-2-1-Benchmarks. Er empfiehlt weder den Kauf oder Verkauf von Futures noch prognostiziert er Produktpreise oder stellt ein tatsächliches Raffinerie- oder Kontenergebnis fest. Für eine konkrete Position gelten die aktuellen Börsen-, Clearing- und Brokerregeln.
Häufige Fragen
Warum brauchen Produkt-Futurespreise eine Umrechnung mit 42 Gallonen?
RBOB-Benzin und ULSD werden häufig in Dollar je Gallone notiert, während Rohöl häufig in Dollar je Barrel notiert wird. Die Multiplikation eines Gallonenpreises mit 42 bringt ihn für den angegebenen Vergleich in die Einheit Dollar je Barrel.
Warum wird ein 3-2-1-Crack-Spread durch drei geteilt?
Die kombinierte Differenz beschreibt zunächst das Wertverhältnis für drei Barrel Rohölinput. Die Division durch drei drückt dieses konkrete Ergebnis je Barrel Rohöl aus; sie macht daraus keine vollständige Raffineriemarge.
Müssen alle drei Futures-Legs denselben Kontraktmonat verwenden?
Die angegebenen Crack-Beispiele der CME verwenden häufig denselben Verfallsmonat. Halte bei jeder konkreten Berechnung jedes vollständige Produkt und jeden Monat fest, weil ein Protokoll mit gemischten Monaten dem Benchmark-Verhältnis ein Timing-Exposure hinzufügt.
Garantiert ein steigender 3-2-1-Crack-Spread einen Raffinerie- oder Handelsgewinn?
Nein. Die Kennzahl lässt viele Anlagenkosten und Geschäftsfaktoren aus, während eine Futuresposition außerdem von tatsächlichen Ausführungen, Stückzahl, Gebühren, Margin und sich ändernden Kontraktbedingungen abhängt. Sie ist ein definiertes Preisverhältnis und kein garantiertes Ergebnis