Was ist eine Lohn-Preis-Spirale? Wie Löhne und Inflation sich rückkoppeln

In einer möglichen Rückkopplung beeinflusst zunächst eine Lohn- oder Preisänderung die Entscheidungen der jeweils anderen Seite. Steigende Preise können die Kaufkraft mindern und Lohnforderungen auslösen. Wenn die Arbeitskosten je Produktionseinheit zunehmen, können Unternehmen einen Teil davon an Kundinnen und Kunden weitergeben. Reagieren die Löhne wieder auf die Preise und die Preise wiederum auf die Löhne, kann sich die Folge wiederholen.

Jeder Schritt ist bedingt. Verhandlungsmacht, Produktivität, Gewinnmargen, Nachfrage, Wettbewerb und der Umfang der Kostenweitergabe verändern das Ergebnis. „Spirale“ beschreibt daher eine fortgesetzte Wechselwirkung über die Zeit, keinen automatischen Mechanismus. {source:imfWEO2022WageDynamics} {source:bisWagePriceSpiralBulletin2022}

Der Nominallohn ist der Geldbetrag vor der Anpassung an Preise. Der Reallohn setzt diesen Betrag zu einem bestimmten Preisindex ins Verhältnis und beschreibt so die Kaufkraft. Steigen Preise schneller als Löhne, kann der Reallohn sinken, obwohl der Lohn in Euro oder Dollar wächst. Steigen die Löhne später, kann das verlorene Kaufkraft teilweise wieder ausgleichen, ohne einen neuen Inflationsschub einzuleiten.

Vergleichen Sie Lohnwachstum und Inflation für denselben Zeitraum und nennen Sie den verwendeten Preisindex. Der Leitfaden zu Nominallohn und Reallohn erklärt den Unterschied zwischen Geldbetrag und Kaufkraft. {source:imfWagePriceSpiralEvidence2022}

Lohnindikatoren bilden unterschiedliche Größen ab. Durchschnittliche Stundenverdienste zeigen den durchschnittlichen Geldlohn der erfassten Beschäftigten; sie können sich auch verändern, wenn sich die Zusammensetzung der Jobs oder Beschäftigten verschiebt. Der US Employment Cost Index (ECI) misst dagegen die Veränderung der stündlichen Arbeitskosten für Arbeitgeber, einschließlich Löhnen und Zusatzleistungen. Seine festen Gewichte begrenzen den Einfluss von Verschiebungen zwischen Berufen und Branchen. Der ECI ist ein US-Indikator mit festgelegtem Erfassungsbereich, keine allgemeine Definition von Löhnen. {source:blsCesConcepts} {source:blsEmploymentCostIndex}

Prüfen Sie, ob eine Reihe Geldlöhne oder die Gesamtvergütung erfasst, welche Beschäftigten und Branchen eingeschlossen sind und ob die Veränderung vierteljährlich oder jährlich angegeben wird. Unterschiedliche Reihen beantworten unterschiedliche Fragen.

Angenommen, Preis- und Lohnindex beginnen jeweils bei 100. Ein einmaliger Schock bei Importkosten hebt den Preisindex auf 104, während der Lohnindex bei 100 bleibt. Der Reallohnindex liegt dann bei ungefähr 96,15: 100 ÷ 104 × 100. Steigt der Lohnindex später auf 103, erholt sich die Kaufkraft teilweise. Zu diesem Zeitpunkt liegt der Preisindex noch bei 104; der Reallohnindex beträgt dann rund 99,04: 103 ÷ 104 × 100. Er liegt also weiterhin unter dem Ausgangswert 100.

Nur zur Illustration: Die Produktivität sei unverändert, Arbeit mache 60 Prozent der relevanten Unternehmenskosten aus, und nur ein Drittel der höheren Arbeitskosten werde weitergegeben. Ein Lohnanstieg um 3 Prozent erhöht die Gesamtkosten rechnerisch um 3 Prozent × 60 Prozent = 1,8 Prozent. Ein Drittel davon, also 0,6 Prozent, gelangt in die Preise. Der Preisindex steigt damit von 104 auf etwa 104,62: 104 × 1,006. Das ist eine einzelne, vereinfachte Weitergaberunde und weder eine kausale Schätzung noch eine Prognose. Beschleunigen sich Löhne und Preise danach nicht erneut, zeigt das Beispiel einen Schock mit Erholung und keine fortlaufende Spirale. {source:imfWEO2022WageDynamics}

Wiederkehrende Schocks, anhaltend hohe Inflationserwartungen und häufige Anpassungen von Löhnen und Preisen können die Wechselwirkung verstetigen. Automatische Indexierung oder häufige Gehaltsverhandlungen können aktuelle Anpassungen an vergangene Inflation knüpfen. Unternehmen können versuchen, Margen durch Preiserhöhungen zu schützen, während Beschäftigte einen Ausgleich für sinkende Reallöhne verlangen. Eine BIS-Analyse aus dem Jahr 2022 beschrieb, wie anhaltend hohe Inflation das Verhalten bei Lohn- und Preissetzung verändern und Erwartungen sowie Klauseln zur Lebenshaltungskostenanpassung bedeutsamer machen kann. Das ist eine datierte Analyse und keine Aussage zur aktuellen Lage. {source:bisWagePriceSpiralBulletin2022}

Produktivitätszuwächse können höhere Löhne ermöglichen, ohne dass die Kosten je Produktionseinheit ebenso stark steigen. Wichtig sind außerdem der Anteil der Arbeit an den Kosten, die Gewinnmarge und der Anteil, den Unternehmen weitergeben. Der Beitrag zu Lohnstückkosten und Produktivität erläutert diesen Zusammenhang.

Für historische Vergleiche braucht es eine messbare Regel; eine allgemeingültige Definition gibt es jedoch nicht. Ein IMF-Arbeitspapier von 2022 definierte eine historische Episode so, dass sich die Verbraucherpreisinflation in mindestens drei von vier aufeinanderfolgenden Quartalen beschleunigte und die Nominallöhne stiegen. Das war eine Arbeitsdefinition für eine länderübergreifende historische Untersuchung, keine einzig offizielle Definition für alle Analysen. {source:imfWagePriceSpiralEvidence2022}

Das Kapitel im World Economic Outlook von 2022 identifizierte 22 historische Episoden, die den Bedingungen nach der Pandemie ähnelten. In mindestens drei der jeweils vier vorangegangenen Quartale mussten vier Merkmale erfüllt sein: steigende Inflation, positives Nominallohnwachstum, sinkende Reallöhne sowie sinkende oder unveränderte Arbeitslosigkeit. Das waren Auswahlkriterien für ähnliche Episoden, nicht die Definition einer Spirale. Das Kapitel bezeichnete eine Spirale gesondert als mehrere Quartale, in denen die Lohn- und die Preisinflation gleichzeitig anziehen. Im Durchschnitt folgte auf die 22 ähnlichen Episoden keine anhaltende Beschleunigung von Löhnen und Preisen. Ergebnisse hängen von Ländern, Zeiträumen und Messgrößen ab; lesen Sie sie als datierte Forschung, nicht als aktuelle Messung. {source:imfWEO2022WageDynamics}

Löhne können nach einem Preisanstieg die verlorene Kaufkraft teilweise zurückgewinnen, während sich die Inflation bereits abschwächt. Ein angespannter Arbeitsmarkt oder höhere Produktivität kann ebenfalls Löhne treiben. Unternehmen können einen Teil der Kosten über niedrigere Margen auffangen oder nur begrenzt weitergeben. Aus einem Anstieg der Löhne allein lassen sich weder die Ursache noch eine fortgesetzte Beschleunigung der Preise ablesen.

Ein Economic Letter der Federal Reserve Bank of San Francisco von 2015 betonte, dass die kurzfristige bis mittelfristige Beziehung zwischen Löhnen und Preisen komplex ist und Lohndaten für sich genommen keine ausreichende Inflationsprognose liefern. Die IMF-Studie von 2022 warnte ebenfalls davor, eine Beschleunigung der Nominallöhne automatisch als beginnende Spirale zu deuten. Das sind datierte Forschungsergebnisse, keine aktuelle Prognose. {source:frbsfWagesInflationForecast2015} {source:imfWagePriceSpiralEvidence2022}

Prüfen Sie bei der Behauptung einer Spirale: Beschleunigen sich Lohn- und Preiswachstum über mehrere Zeiträume, oder liegt nur eine einmalige Veränderung vor? Holen Nominallöhne einen früheren Reallohnverlust auf? Misst der Indikator Geldlöhne oder Gesamtvergütung, und hat sich die Beschäftigtenstruktur verändert? Was geschieht mit Produktivität, Arbeitskostenanteil, Gewinnmargen, Inflationserwartungen und Indexierung?

Achten Sie außerdem auf Land, Branche, Indikator und Zeitraum. Die Phillips-Kurve ordnet einige Zusammenhänge zwischen Arbeitsmarkt und Inflation, macht aber aus einem Lohnanstieg keine sichere Preisprognose. Ergänzend helfen Kern- und Gesamtinflation sowie natürliche Arbeitslosenquote und NAIRU. Eine einzelne Reihe beweist keine fortlaufende Kausalkette.