Preis und Rendite von Treasury-Futures erklärt
Erfahre, wie der Preis eines Treasury-Futures mit der Rendite eines Cash-Treasurys zusammenhängt, warum ein Lieferkorb den Vergleich verändert und wie Yield-Futures eine andere Quotierung verwenden
Kurzantwort
Bei einer einzelnen festverzinslichen Treasury-Note oder einem Bond bewegen sich Preis und Rendite normalerweise in entgegengesetzte Richtungen, wenn die übrigen Wertpapierbedingungen konstant bleiben. Ein standardmäßiger preisnotierter Treasury-Future ist dagegen ein datierter Kontrakt auf einen Lieferkorb und keine Quote für eine einzelne Cash-CUSIP oder eine veröffentlichte „10-Jahres-Rendite“. Sein Vergleich hängt außerdem von Kontraktmonat, zugelassenen Wertpapieren, Konversionsfaktor, Carry, Lieferbedingungen, Preisfeld und Zeitpunkt ab. Yield-Futures sind ein separates bar abgerechnetes, renditenotiertes Kontraktdesign. Verwende keine einfache Umrechnung, um diese unterschiedlichen Datensätze gleichzusetzen
Preis und Rendite einer Note oder eines Bonds messen unterschiedliche Seiten desselben Wertpapiers
Bei einer bestimmten Treasury-Note oder einem Bond ist der Preis der Betrag, den ein Käufer für das Wertpapier zahlt, während die Rendite bis zur Fälligkeit die Cashflows im Verhältnis zu diesem Preis und den Bedingungen des Wertpapiers widerspiegelt. TreasuryDirect erklärt, dass eine Note oder ein Bond abhängig von Rendite bis zur Fälligkeit und Zinssatz über, zu oder unter pari notieren kann. Bei festem Kupon und konstanten übrigen Bedingungen entspricht eine höhere Rendite im Allgemeinen einem niedrigeren Preis.
Dieses Verhältnis gehört zu einem benannten Cash-Wertpapier. Notiere CUSIP, Kupon, Fälligkeit, Preisfeld, Renditedefinition, Zeitstempel und Quelle, bevor du sagst, was „die Treasury-Rendite“ bedeutet. Bills, variabel verzinsliche Notes, inflationsgeschützte Wertpapiere sowie Bonds und Notes bilden nicht alle denselben Cashflowdatensatz ab.
Ein standardmäßiger Treasury-Future ist nicht die Rendite eines einzelnen Cash-Wertpapiers
Ein standardmäßiger preisnotierter US-Treasury-Note- oder Bond-Future hat ein exaktes Produkt und einen Kontraktmonat. Sein Liefermechanismus kann einen Korb zugelassener Wertpapiere erlauben, statt für jeden Kontrakthalter automatisch ein einzelnes Cash-Treasury festzulegen. Die Futuresquote ist daher ein Kontraktdatensatz und keine direkte Anzeige des Clean Prices oder der Rendite einer einzelnen CUSIP.
Treasury-Futures im Vergleich zu Cash-Treasuries zeigt, warum ein datierter Futureskontrakt und ein ausgegebenes Treasury-Wertpapier getrennte Datensätze brauchen. Was Treasury-Futures sind ergänzt Produkt- und Liefergrenzen, die ein allgemeines Laufzeitlabel auslässt.
Das bekannte Preis-Rendite-Verhältnis kann die allgemeine wirtschaftliche Richtung erklären, macht einen Standard-Futurespreis aber nicht zum Ein-Zahl-Proxy für die Rendite eines einzelnen Cash-Treasurys. Identifiziere Kontrakt und Cash-Wertpapier, bevor du Niveau oder Bewegung vergleichst.
Konversionsfaktoren, Carry und Lieferoptionen verhindern einen Umweg über eine einzige Formel
Für einen physisch gelieferten Treasury-Futureskontrakt beschreiben die Unterlagen der CME einen Rechnungsrahmen mit dem ausgewählten zugelassenen Wertpapier, Settlementpreis des Kontrakts, Konversionsfaktor und aufgelaufenen Zinsen. Die FAQ der CME zu Yield-Futures unterscheidet außerdem das theoretische Verhältnis für einen traditionellen Lieferkorb vom Verhältnis eines bar abgerechneten Yield-Futures.
Deshalb kann eine aus einem Diagramm kopierte Formel einen Standard-Treasury-Futureskurs nicht in eine dauerhafte „10-Jahres-Rendite“ verwandeln. Das zugelassene Wertpapier kann wechseln, der relevante Kontraktmonat kann wechseln, und das Verhältnis berücksichtigt neben dem Preis auch Inputs wie Carry und Lieferbedingungen. Eine Quelle und ein Zeitpunkt müssen jeden Vergleich begleiten.
Cheapest-to-Deliver bei Treasury-Futures erklärt, warum der Vergleich des Lieferkorbs spezifisch für ein benanntes Produkt und einen benannten Monat ist. Er rechtfertigt weder eine Prognose noch die Behauptung eines risikofreien Trades oder eine persönliche Lieferaussage. [!WARNING] Ein allgemeines Label nicht in eine einzige Rendite umwandeln „10-Jahres-Treasury-Future“, „10-Jahres-Treasury-Rendite“ und „10-Jahres-CMT“ können unterschiedliche Datensätze beschreiben. Ein Future mit Lieferkorb hat einen Kontraktmonat und ein eigenes Preisfeld. Benenne vor dem Vergleich das Cash-Wertpapier oder den Benchmark, die Quotierungsmethode, den Zeitstempel und die Quelle
Yield-Futures sind ein separates, renditenotiertes und bar abgerechnetes Design
Die CME beschreibt Yield-Futures als bar abgerechnet und in Rendite gehandelt. Jeder Kontrakt bildet den BrokerTec US Treasury Benchmark unter eigenen Monats-, Carry- und Schlussabrechnungsregeln ab; dieser Benchmark bezieht sich auf ein einzelnes Treasury-Wertpapier, das aktuell „on the run“ ist. Das unterscheidet sich von standardmäßigen preisnotierten Treasury-Note- und Bond-Futures, die einen Lieferkorb und einen Rahmen für physische Lieferung verwenden.
Die On-the-Run-Referenz kann sich ändern, wenn eine Treasury-Auktion festlegt, welches Wertpapier zuletzt versteigert wurde. Weil das Verhältnis zwischen einem Yield-Future und der zugrunde liegenden On-the-Run-Rendite vom Carry abhängt, ist eine Yield-Futuresquote nicht automatisch die aktuelle Cashrendite einer zuvor benannten CUSIP, selbst wenn das Laufzeitlabel ähnlich klingt.
Wie man Treasury-Futures-Preisquotes liest beginnt damit, preisnotierte und renditenotierte Produkte zu trennen, bevor die Ziffern auf einem Bildschirm interpretiert werden.
CMT, On-the-Run, Benchmark und Futuresdatensätze brauchen eigene Labels
Das US-Finanzministerium beschreibt seine Constant-Maturity-Treasury-Sätze als Punkte einer abgeleiteten Par-Renditekurve, die aus dokumentierten Inputs und einer dokumentierten Methodik entsteht. Ein benanntes On-the-Run-Wertpapier, ein handelsbasierter Benchmark, ein standardmäßiger Treasury-Futureskontrakt und ein Yield-Futureskontrakt können unterschiedliche Instrumente, Beobachtungsmethoden und Zeitpunkte verwenden.
Behandle übereinstimmende Laufzeitwörter nicht als Beweis, dass die Datensätze identisch sind. Halte beim Lesen einer Überschrift, eines Diagramms oder eines Marktdatenpanels das Label des Herausgebers fest und notiere, ob es sich um eine Cash-Wertpapierrendite, einen abgeleiteten CMT-Satz, eine Benchmarkbeobachtung, einen preisnotierten Futureswert oder eine Yield-Futuresquote handelt. [!TRYMARK] Einen Vergleichsdatensatz für Preis und Rendite erstellen Speichere auf der Futuresseite Produkt, Kontraktmonat, Quotierungskonvention, Preisfeld, Zeitstempel und Quelle. Speichere auf der Vergleichsseite die exakte CUSIP oder den Benchmark, ob der Wert Preis, Rendite oder abgeleiteter Satz ist, seine Methode, Zeitstempel und Quelle. Vergleiche nur Datensätze, deren Labels und Timing klar sind
Dieser Leitfaden erklärt Marktdatensätze und Kontraktstruktur. Er ist keine Prognose von Sätzen oder Preisen, keine Handelsempfehlung und keine Berechnung des Werts einer tatsächlichen Position. Für eine tatsächliche Transaktion gelten aktuelle Spezifikationen, Marktdaten und Kontobedingungen.
Häufige Fragen
Warum bewegt sich ein verwandter Treasury-Futurespreis oft entgegengesetzt zu einer Rendite?
Bei einer festverzinslichen Treasury-Note oder einem Bond bewegen sich Preis und Rendite im Allgemeinen entgegengesetzt, wenn die übrigen Bedingungen konstant bleiben. Ein Standard-Futureskontrakt kann dieses allgemeine Verhältnis widerspiegeln, sein exaktes Niveau hängt aber auch von Kontraktmonat und Lieferkorbmechanik ab.
Kann ich einen Treasury-Futurespreis direkt in die 10-Jahres-Rendite umrechnen?
Nicht zuverlässig allein aus dem Futurespreis. Benenne das exakte Futuresprodukt und den Monat und identifiziere danach Cash-Wertpapier oder Benchmark, Preisfeld, Berechnungsmethode, Zeitstempel und Quelle, die du vergleichen möchtest.
Sind Yield-Futures dasselbe wie standardmäßige Treasury-Futures, die in einem anderen Format notiert werden?
Nein. Die CME beschreibt Yield-Futures als bar abgerechnet und gegen eine einzelne On-the-Run-Referenz in Rendite notiert, während standardmäßige Treasury-Note- und Bond-Futures eine Preisnotierung und einen Lieferkorbrahmen verwenden.
Ist ein veröffentlichter 10-Jahres-CMT-Satz dasselbe wie die Rendite eines Cash-Treasurys?
Nicht unbedingt. Das Finanzministerium beschreibt CMT als einen abgeleiteten Satz der Par-Renditekurve. Ein konkretes Cash-Wertpapier hat seinen eigenen Datensatz zu Bedingungen und Rendite; beide brauchen eigene Labels und Zeitstempel.
Warum können zwei ähnlich benannte Treasury-Werte gleichzeitig voneinander abweichen?
Sie können sich auf unterschiedliche Kontrakte, Wertpapiere, Preisfelder, Benchmarks oder Beobachtungsmethoden beziehen. Übereinstimmende Laufzeitwörter machen die Datensätze nicht austauschbar.