Treasury-Bill-Ladder: gestaffelte Fälligkeiten und Wiederanlage

Treasury Bills sind kurzfristige US-Staatspapiere, die mit Abschlag oder zum Nennwert ausgegeben werden. Bei Fälligkeit zahlt Treasury den Nennwert; die Differenz zum Kaufpreis ist der Ertrag des Bills. TreasuryDirect führt derzeit reguläre Laufzeiten von 4, 6, 8, 13, 17, 26 und 52 Wochen auf. Eine Ladder kombiniert mehrere separate Bills mit nicht gebündelten Fälligkeitstagen. Jeder Bill hat weiterhin seinen eigenen Auktionspreis und Termin.

Der Nutzen liegt im Zeitpunkt, zu dem Kapital fällig wird: Eine einzelne Anlage bündelt einen großen Liquiditätsbedarf auf einen Tag, während gestaffelte Bills mehrere geplante Rückflüsse schaffen können. Das ist eine Terminplanung, keine Zusage höherer Durchschnittsrenditen. Der Zinssatz wird beim jeweiligen Kauf festgelegt; der Satz einer späteren Wiederanlage ist bis zu dieser Auktion unbekannt. Eine Ladder stellt auch keine tägliche Liquidität her. Vor Fälligkeit brauchen Sie gegebenenfalls einen verfügbaren Sekundärmarkt und müssen dessen Preis- und Kontoregeln beachten.

Weitere Antworten zu den Eigenschaften von Bills finden Sie in den TreasuryDirect-FAQs zu Bills.

Nehmen wir vier hypothetische 13-Wochen-Bills an, die jeweils vier Wochen auseinander gekauft oder ausgegeben werden. Alle vier haben dieselbe Laufzeit von 13 Wochen; gestaffelt sind die Kaufzeitpunkte. In einer vereinfachten Wochenrechnung wird die erste Stufe in Woche 13 fällig, danach folgen die Wochen 17, 21 und 25. Sobald der Plan aufgebaut ist, wird ungefähr alle vier Wochen eine Stufe fällig.

Wird jede fällige Stufe durch einen neuen 13-Wochen-Bill ersetzt, kann der Abstand bestehen bleiben. Tatsächlich richten sich die Termine nach Ausgabe, Fälligkeit, Geschäftstagen und Feiertagen. Treasury versteigert mehrere Laufzeiten regelmäßig, kann den veröffentlichten Kalender aber ändern. Verwenden Sie die aktuellen konkreten Termine und setzen Sie drei Monate nicht automatisch mit exakt 13 Wochen gleich.

Notieren Sie geplante Zahlungen, eine Mindestreserve und den Tag, an dem Geld verfügbar sein muss. Wählen Sie Fälligkeiten, die vor diesen Terminen liegen und genug Zeit für die Verarbeitung und Überweisung im jeweiligen Konto lassen. Wird eine Rechnung am Fälligkeitstag eines Bills bezahlt, kann die Abwicklung zu knapp sein. Ein separater Bank- oder Broker-Cashbestand kann die Lücke schließen, ohne dass Sie frühzeitig verkaufen.

Nicht jede Stufe ist an jedem Fälligkeitstag liquide: Noch nicht fällige Bills bleiben Wertpapiere. Bei unsicheren Ausgaben sollten Sie eine separate Reserve halten oder den früher benötigten Betrag kürzer anlegen. Richten Sie den Zeitplan nach Ihrem echten Kalender aus, nicht nur nach einer Wunschrendite oder gleichmäßigen Monatsabständen. Prüfen Sie vor dem Kauf Auktions-, Ausgabe-, Fälligkeits- und Abwicklungsdaten.

Für eine vereinfachte Preisrechnung gilt nach der Treasury-Discount-Konvention P = 100 × (1 − d × r / 360). P ist der Preis je 100 Dollar Nennwert, d der Abschlagssatz als Dezimalzahl und r die Restlaufzeit in Tagen. Bei hypothetischen 4% und 91 Tagen ergibt sich P = 100 × (1 − 0,04 × 91 / 360) ≈ 98,98889. Ein Nennwert von 10.000 Dollar kostet ungefähr 9.898,89 Dollar und zahlt bei Fälligkeit 10.000 Dollar; die Differenz beträgt 101,11 Dollar vor kontobezogenen Kosten und Steuern.

Wenn alle vier Stufen denselben hypothetischen Preis hätten, wären für 40.000 Dollar Nennwert anfangs etwa 39.595,56 Dollar nötig. Das ist nur eine Rechenillustration; vier Auktionen können unterschiedliche Preise haben, zumal die Käufe an verschiedenen Tagen erfolgen. Die 101,11 Dollar sind die Differenz zwischen Preis und Nennwert für diesen Bill, keine versprochene Jahresrendite. Die Discount Rate nutzt den Nennwert und eine 360-Tage-Konvention. Siehe die Treasury-Erklärung zur Preisbildung und die Auktionsregel mit der Preisformel.

Der Rückfluss kann eine Ausgabe decken, die Reserve auffüllen oder einen neuen Bill kaufen. In TreasuryDirect lässt sich ein Bill einlösen oder die Wiederanlage in einen Bill derselben Laufzeit einrichten. Laut Anleitung kann die Anweisung beim ursprünglichen Kauf oder bis zu vier Geschäftstage vor der Fälligkeit erteilt werden. Die künftige Auktionsrendite wird damit nicht festgelegt; der neue Bill erhält seinen eigenen Auktionspreis.

Treffen Sie die Entscheidung für jede Stufe einzeln. Eine feststehende Zahlung spricht möglicherweise für die Auszahlung, ein Überschuss für die Wiederanlage. Werden alle Erlöse automatisch reinvestiert, erhalten Sie eventuell nicht das erwartete Bargeld; ohne Wiederanlage kann Geld bis zur nächsten Order ungenutzt bleiben. Banken und Broker haben andere Abläufe. Prüfen Sie, wohin Fälligkeitserlöse fließen und bis wann Anweisungen geändert werden können. Die TreasuryDirect-Wiederanlagehinweise beschreiben nur dieses Konto.

Steigen Marktzinsen, kann ein fälliger Bill bei der nächsten Auktion zu einem höheren Satz angelegt werden; noch laufende Bills behalten ihre ursprünglichen Bedingungen. Bei einer Ladder werden neue Sätze schrittweise wirksam. Wird dagegen ein großer Einzelbetrag gerollt, wird der gesamte Betrag an einem Termin neu angelegt. Das verändert Zeitpunkt und Umfang der Zinsanpassung, aber nicht automatisch die spätere Gesamtrendite.

Bei fallenden Zinsen können spätere Wiederanlagen weniger einbringen als frühere. Eine gestaffelte Ladder bewahrt nicht den heutigen Satz für Bills, die noch gar nicht gekauft wurden. Eine längere Laufzeit hält den Satz des jeweiligen Bills bis zur Fälligkeit fest, verzögert aber den Zugriff auf das Kapital. Verkaufen Sie früher, kann der Marktpreis über oder unter Ihrem Kaufpreis liegen. Die Terminplanung ist weder Prognose noch vollständige Absicherung gegen Kaufkraftänderungen.

Bills können vor Fälligkeit verkauft werden, doch Zugriff und Erlös hängen vom Verwahrort und aktuellen Marktpreis ab. TreasuryDirect verlangt, dort gehaltene Bills zunächst an eine Bank, einen Broker oder Händler zu übertragen; erst danach kann der Verkauf über diese Stelle beauftragt werden. Broker können andere Handels-, Übertragungs-, Abwicklungs- und Kostenregeln haben. Ein vorzeitiger Verkauf ist nicht dasselbe wie die Zahlung des Nennwerts bei Fälligkeit.

Vergleichen Sie Laufzeiten, Auktionsteilnahme, Mindestbeträge, Wiederanlageeinstellungen, Auszahlung des Fälligkeitserlöses, Abrechnungen, Übertragungswege und Gebühren. TreasuryDirect und Brokerkonten bieten nicht zwingend denselben Ablauf. Prüfen Sie die aktuellen Bedingungen. Hilfreich sind die aktuellen Bill-Laufzeiten, der Auktionskalender und die Hinweise zum vorzeitigen Verkauf.

Eine Ladder kann für Personen passen, die mehrere planbare Fälligkeitstage wünschen und mehrere Positionen verwalten können. Ein einzelner gerollter Bill kann einfacher sein, wenn der ganze Betrag bis zu einem Termin investiert bleiben kann. Für Geld, das schon vor der nächsten Fälligkeit gebraucht wird, ist eine separate Cashreserve direkter. Geldmarktfonds, Bankeinlagen, Broker-CDs und Treasury Bills unterscheiden sich bei Liquidität, Preis, Sicherung und Kontobehandlung; eine ähnliche Überschrift oder Rendite macht sie nicht austauschbar.

Fragen Sie vor dem Kauf: Welche Beträge müssen wann verfügbar sein, und welcher Anteil kann angelegt bleiben? Prüfen Sie dann Ausgabe- und Fälligkeitstage, Preis und Laufzeit sowie die Regeln für Wiederanlage und vorzeitigen Zugriff. Zum Auktionssatz siehe Treasury-Auktionsergebnisse lesen; ein anderes Zero-Coupon-Papier erklärt der Beitrag zu Treasury STRIPS. Zeitplan und Beispiel sind keine individuelle Anlageempfehlung.