Priorität von Optionsorders: Preis-Zeit vs. Pro-rata
Erfahre, wie Optionsbörsen Orders nach Preis, Zeit, Größe, Kundenstatus und Zuteilungsregeln einordnen – und warum ein Handel zu deinem Limitpreis deine Order nicht ausgeführt haben muss.
Kurzantwort
Die Priorität von Optionsorders bestimmt, welches zulässige Interesse eine Ausführung erhält, wenn mehr Kontrakte denselben Handel wünschen, als verfügbar sind. Bessere Preise werden im Allgemeinen vor schlechteren Preisen eingereiht. Bei einem Preis kann die Zuteilung jedoch der Ankunftszeit folgen, Kontrakte nach angezeigter Größe aufteilen, berechtigtem Kundeninteresse einen Vorrang geben oder Beteiligungsrechte für Market Maker anwenden. Es gibt keine einzige Queue über alle US-Optionsbörsen hinweg, und ein NBBO-Bildschirm zeigt nicht deine genaue Position.
Ein besserer Preis kommt normalerweise vor einer früheren Zeit
Ein Bid von 1,21 $ hat gegenüber einem älteren Bid von 1,20 $ Preispriorität, während ein Offer von 1,19 $ gegenüber einem älteren Offer von 1,20 $ Priorität hat. Zeit wird erst unter Interessen relevant, die die Regeln des Handelsplatzes derselben Preis- und Prioritätskategorie zuordnen. Wer zuerst zu einem schlechteren Preis einstellt, reserviert nicht die nächste Ausführung.
Die nationale Quote verbindet die besten angezeigten Preise mehrerer Börsen, aber jeder Handelsplatz führt sein eigenes Buch. Wenn deine Order an einer Börse ruht, stehen Orders an einer anderen Börse nicht buchstäblich in einer nationalen Linie vor oder hinter ihr. Routing und Order-Schutz bestimmen, wie eingehendes Interesse diese Bücher erreicht.
Die Zuteilung zum selben Preis erfolgt nicht immer nach dem FIFO-Prinzip
Bei Preis-Zeit-Priorität werden Orders derselben Kategorie zu einem Preis im Allgemeinen nach dem Zeitstempel der Börse eingereiht. Bei Pro-rata-Zuteilung werden verfügbare Kontrakte nach der ruhenden Größe verteilt, häufig mit Rundung und einem sekundären Gleichstandsbrecher. Cboe nennt für seine Optionsbörsen sowohl Preis-Zeit- als auch Pro-rata-Modelle.
Regeln können außerdem Priority-Customer-Orders gegenüber Nichtkundeninteresse zum selben Preis voranstellen oder designierten Market Makern Beteiligungsansprüche gewähren, nachdem der vorgeschriebene Vorrang erfüllt ist. Der genaue Algorithmus kann je nach Börse, Optionsklasse, Auktion, Eröffnungsprozess sowie einfachem oder komplexem Buch variieren.
Das Ersetzen einer Order kann ihre Rangposition ändern
Eine Börse versieht eine Order für die Verarbeitung mit einem Zeitstempel. Eine Stornierung mit Ersetzung, die den Preis ändert oder die Größe erhöht, kann nach den geltenden Regeln wie eine neue Order behandelt werden und die bisherige Zeitposition verlieren. Eine Reduzierung der Größe kann anders behandelt werden, aber die Umsetzung des Brokers und der Zielhandelsplatz bestimmen weiterhin das Ergebnis.
Eine Verbesserung des Limits um ein gültiges Inkrement kann Preispriorität gewinnen, gibt aber sofort wirtschaftlichen Wert auf. Eine größere Menge garantiert keinen ersten Platz, und die Pro-rata-Zuteilung verspricht nicht, dass jede Order mit entsprechender Größe ausgeführt wird. Ändere eine Order nicht allein wegen einer geratenen Queue-Position.
Ein Print zu deinem Limit beweist nicht, dass du übersprungen wurdest
Der Handel kann vor dem Eintreffen deiner Order, an einem anderen Handelsplatz, gegen Interesse mit Kunden- oder Market-Maker-Priorität, innerhalb einer Auktion oder als Teil einer komplexen Order stattgefunden haben. Er kann auch kleiner gewesen sein als die Menge, die bereits ausführen durfte. Die öffentliche Top-of-Book-Größe ist kein vollständiges Audit der Queue.
Speichere Eingangszeit beim Broker, Route, Handelsplatz, Orderstatus, Limit, angezeigten Status, Menge und Ausführungsberichte. Wenn die Reihenfolge entscheidend ist, frage den Broker nach den verfügbaren Auditdetails der Order. Beurteile, ob die Order zulässig war, bevor du einen Verstoß annimmst, und vergleiche jede Preisänderung mit dem je Kontrakt aufgegebenen Dollarbetrag.
Häufige Fragen
Was ist Preis-Zeit-Priorität bei Optionsorders?
Sie reiht berechtigte Orders mit besseren Preisen zuerst ein und danach im relevanten Bereich grundsätzlich Orders zum selben Preis nach Eingangszeit an der Börse. Sie gilt für Bücher und Klassen, die diesen Algorithmus verwenden. Andere Handelsplätze oder Prozesse können stattdessen Pro-rata-Zuteilung oder Prioritätsregeln verwenden.
Was bedeutet Pro-rata-Zuteilung bei Optionen?
Eine Börse verteilt verfügbare Kontrakte nach ihrer Formel anhand der ruhenden Größe auf berechtigte Interessen zum selben Preis, vorbehaltlich Rundung, Mindestgrößen und weiterer Prioritätsregeln. Es handelt sich nicht einfach um „wer zuerst kommt, mahlt zuerst“, und eine größere Order garantiert keine bestimmte Ausführung.
Haben Retail-Optionsorders Vorrang vor Market Makern?
Einige Regeln für Handelsplätze und Klassen geben qualifizierenden Priority-Customer-Orders zum selben Preis Vorrang vor Nichtkundeninteresse. Status, Definition und Reihenfolge sind regelwerksabhängig. Dies überstimmt keinen besseren Preis und erzeugt keine einheitliche Retail-zuerst-Queue über alle Börsen hinweg.
Verliere ich beim Stornieren und Ersetzen einer Optionsorder die Priorität?
Das kann passieren. Eine Preisänderung oder Erhöhung der Größe erzeugt nach Börsenregeln häufig einen neuen Zeitstempel, während manche Größenreduzierungen ihre Behandlung behalten können. Da der Broker eine neue untergeordnete Order stornieren, umleiten oder erzeugen kann, solltest du die Behandlung bestätigen, statt vom Fortbestand der ursprünglichen Position auszugehen.