NBBO und Preisverbesserung bei Optionen erklärt
Erfahre, wie das Options-NBBO Börsenquotes zusammenführt, was Preisverbesserung bedeutet, warum der Mittelpunkt nicht garantiert ist und wie Auktionen, Größe, Routing und Spreads Ausführungen beeinflussen.
Kurzantwort
Das Options-NBBO ist zu einem Zeitpunkt das höchste angezeigte Bid und das niedrigste angezeigte Ask, das an zulässigen US-Optionsbörsen für denselben Kontrakt verfügbar ist. Eine Ausführung verbessert die angezeigte Quote, wenn ein Käufer weniger als das Angebot zahlt oder ein Verkäufer mehr als das als Referenz verwendete Bid erhält. Das NBBO ist eine sich verändernde Top-of-Book-Momentaufnahme, keine garantierte Ausführung, kein fairer Wert, kein Versprechen des Mittelpunkts und keine Ansicht jedes verfügbaren Kontrakts.
Die nationale Quote verbindet die besten angezeigten Seiten
Angenommen, eine Börse bietet 2,00 $ und eine andere 2,05 $, während das niedrigste angezeigte Angebot überall 2,20 $ beträgt. Das NBBO lautet 2,05 $ zu 2,20 $, auch wenn keine einzelne Börse beide Seiten anzeigt. Die neben diesen Preisen quotierten Größen zeigen nur die angezeigte Menge an der Spitze und können sich ändern, bevor eine Order eintrifft.
Das Bid ist die Referenzseite für einen Verkäufer und das Ask für einen Käufer. Ein Kauf zu 2,18 $ verbessert ein Angebot von 2,20 $ um 0,02 $ je Aktie oder vor Gebühren um 2 $ bei einem Standardkontrakt mit 100 Aktien. Ein Verkauf zu 2,07 $ verbessert ein Bid von 2,05 $ um denselben Kontraktbetrag.
Der Mittelpunkt ist Arithmetik, kein Anspruch auf Ausführung
Der Mittelpunkt von 2,05 $ und 2,20 $ beträgt 2,125 $, aber der zulässige Preisinkrement der Option kann beeinflussen, welche Preise gültig sind. Selbst bei einem gültigen Inkrement muss keine Gegenpartei zum Mittelpunkt handeln. Letzter Preis, Mark, Modellwert und Mittelpunkt beantworten andere Fragen als die live ausführbare Quote.
Eine Limitorder kann eine Ausführung innerhalb des Spreads anstreben und dabei eine Grenze setzen. Sie kann ruhen, eine Teilausführung erhalten oder nie ausgeführt werden, wenn sich Aktie, Volatilität, Quotes und konkurrierende Orders verändern. Eine handelbare Limitorder kann sofortige Liquidität suchen, ohne den schlechtesten akzeptablen Preis aufzugeben.
Auktionen und Routing können Preisverbesserung erzeugen
Ein Broker kann eine zulässige Order an eine Börse routen, und manche Optionsorders können an einer kurzen elektronischen Auktion teilnehmen, bei der Teilnehmer konkurrieren. Dieser Wettbewerb oder anderes verfügbares Interesse kann eine Ausführung innerhalb des Spreads zum Eingangszeitpunkt erzeugen. Preisverbesserung ist eine Möglichkeit, kein Versprechen, und Mechanismus, Zulässigkeit, Zuteilung und Zeitablauf variieren je nach Handelsplatz.
Best Execution ist mehr als das Finden eines einzelnen angezeigten Preises. Broker berücksichtigen vernünftigerweise verfügbare Bedingungen wie Preis, Ausführungswahrscheinlichkeit, Geschwindigkeit und Größe. Eine Quote kann sich während des Routings bewegen, angezeigte Größe kann verschwinden und eine Order, die größer als die beste Größe ist, kann zu mehreren Preisen oder nur teilweise ausgeführt werden.
Eine Mehrbeinorder braucht einen Paketvergleich
Das NBBO beschreibt eine einzelne Optionsserie. Ein Vertical, Straddle oder Iron Condor hat ein Netto-Debit oder -Credit, das aus mehreren Beinen zusammengesetzt wird. Börsen können aus den Märkten der Beine einen synthetischen Spread-Markt ableiten und gleichzeitig ein komplexes Orderbuch oder eine Auktion betreiben. Das Addieren einzelner Mittelpunkte erzeugt keine garantierte Paketquote.
Beurteile einen Spread anhand seiner tatsächlichen Nettoausführung, seines Ratios, der ausgeführten Strategieeinheiten, der Gebühren und jedes zwischenzeitlichen Risikos. Halte bei einem einzelnen Bein, sofern verfügbar, NBBO und Größe fest, als der Broker die Order erhielt. Vergleiche in beiden Fällen die ausführbare Ökonomie, statt anzunehmen, dass jede Ausführung innerhalb des Spreads mit deiner Order erreichbar gewesen wäre.
Häufige Fragen
Was bedeutet NBBO bei Optionen?
Es steht für National Best Bid and Offer, also das höchste angezeigte Bid und das niedrigste angezeigte Ask über zulässige Börsen hinweg für dieselbe Optionsserie. Die beiden Seiten können von verschiedenen Börsen stammen. Es ist eine zeitabhängige Top-of-Book-Referenz und keine vollständige Tiefenansicht oder Bewertungsmodell.
Kann eine Option zwischen Bid und Ask ausgeführt werden?
Ja. Eine Limitorder, eine Börsenauktion oder eine andere zulässige Interaktion kann innerhalb des Spreads ausgeführt werden. Ob dies geschieht, hängt von verfügbarer Gegenpartei, Preisinkrementen, Routing, Größe, Priorität und Marktbewegung ab. Eine Ausführung innerhalb des Spreads ist möglich, kann aber nicht allein deshalb verlangt werden, weil ein Mittelpunkt angezeigt wird.
Warum erhielt meine Optionsorder keine Preisverbesserung?
Möglicherweise gab es vor der Ausführung kein konkurrierendes Interesse, das die Quote verbessern wollte, der Spread war bereits nur ein gültiges Inkrement breit oder der Markt hatte sich bewegt. Der Broker kann außerdem Geschwindigkeit und Ausführungswahrscheinlichkeit abwägen. Bewerte Eingangsquote, Ordertyp, Route, Größe und Ausführungsbericht statt nur den abschließenden Bildschirm.
Hat eine Mehrbeinorder für Optionen ein NBBO?
Nicht im selben Sinn wie eine einzelne börsennotierte Serie. Jedes Bein hat sein eigenes NBBO, während ein Handelsplatz einen synthetischen Spread-Markt berechnen und separates Interesse für komplexe Orders führen kann. Für den Kunden zählt das ausführbare Netto-Debit oder -Credit der Strategie im erforderlichen Ratio, nicht ein einfaches Versprechen auf Basis addierter Mittelpunkte.