Multi-Leg-Optionsorder und Legging-in
Vergleichen Sie den Einstieg in einen Optionsspread als eine Multi-Leg-Order mit dem separaten Handel jedes Legs, einschließlich Kontrolle des Nettopreises, Teilausführungen, Margin, Slippage und Leg-Risiko.
Kurzantwort
Eine Multi-Leg-Optionsorder sendet zwei oder mehr Legs als ein Paket mit einem festgelegten Verhältnis und einer Limitgrenze für Nettobelastung oder Nettogutschrift. Wird sie ausgeführt, werden die Strategiebeine im erforderlichen Verhältnis innerhalb dieses Nettopreises gefüllt. Legging-in bedeutet, dass der Trader separate Orders aufgibt und das Risiko akzeptiert, dass sich Kurse, Volatilität, Kaufkraft oder der Basiswert bewegen, bevor jedes Leg gefüllt ist. Ein Paket kontrolliert das Gesamtergebnis; separate Orders bieten mehr Kontrolle über einzelne Ausführungen, erzeugen aber vorübergehend eine andere Position
Eine komplexe Order kontrolliert Verhältnis und Nettopreis
Bei einem einfachen Call-Vertical im Verhältnis eins zu eins verbindet eine Paketorder den Kauf des Calls mit dem Verkauf des Calls. Ein Limit von 1,20 $ Belastung bedeutet, dass der vollständige Spread vor Gebühren zu einer Nettobelastung von 1,20 $ oder besser ausgeführt werden muss. Es bedeutet nicht, dass jedes Leg zum angezeigten Mittelpunkt gehandelt werden muss
Eine größere Order kann teilweise in vollständigen Strategieeinheiten ausgeführt werden und dabei das angegebene Verhältnis beibehalten. Wenn zwei von fünf Verticals im Verhältnis eins zu eins ausgeführt werden, werden zwei Long-Calls und zwei Short-Calls gefüllt; drei Spreads bleiben offen. Bestätigen Sie Strategieanzahl und durchschnittlichen Nettopreis, statt den Print eines Legs isoliert zu lesen
Separate Leg-Orders erzeugen eine sich verändernde Zwischenposition
Der Kauf des Long-Calls zuerst lässt einen einzelnen Long-Call offen, bis der Short-Call gefüllt wird. Der Verkauf des Short-Calls zuerst kann einen ungedeckten Call erzeugen, eine höhere Genehmigungsstufe und mehr Kaufkraft erfordern oder abgelehnt werden. Delta, Gamma, Theta, Vega und maximaler Verlust der Zwischenposition unterscheiden sich vom beabsichtigten Vertical
Wenn sich Aktie oder implizite Volatilität bewegen, kann das zweite Leg teurer werden und die geplante Belastung von 1,20 $ in 1,60 $ verwandeln oder den Abschluss unattraktiv machen. Das Stornieren der verbleibenden Order macht die erste Ausführung nicht rückgängig. Dieses offene Leg muss akzeptiert, geschlossen oder in eine angepasste Strategie einbezogen werden
Ein Paket kann mehr als die sichtbaren Leg-Mittelpunkte erreichen
Zulässige komplexe Orders können nach den Börsenregeln mit einem komplexen Orderbuch, einer Auktion, einem entgegengesetzten Paket oder den Büchern der einzelnen Serien interagieren. Eine Preisverbesserung kann daher auftreten, auch wenn die Addition angezeigter Leg-Mittelpunkte keine Ausführung erwarten lässt. Umgekehrt ist ein berechneter Mittelpunkt keine ausführbare Liquidität
Das börsenseitige „Legging“ beschreibt, dass die Matching-Engine eine eingereichte komplexe Order gegen die Bücher einzelner Legs ausführt und dabei Verhältnis und Nettopreisgrenze bewahrt. Das unterscheidet sich davon, dass ein Retail-Trader manuell separate Leg-Orders sendet und ein Zwischenmarktrisiko trägt
Wählen Sie anhand ausführbarer Ökonomie, nicht nach einer allgemeinen Regel
Ein Paket ist gewöhnlich sinnvoll, wenn die Auszahlung von der Vervollständigung aller Legs abhängt, ein ungedecktes Engagement nicht akzeptabel ist oder die Sicherheit des Nettopreises am wichtigsten ist. Separate Orders können sinnvoll sein, wenn der Trader die erste Position bewusst möchte, jedes Leg hochliquide ist, das Kapital das Zwischenrisiko trägt und eine vorher definierte Ausweichlösung den Nichtabschluss abdeckt
Vergleichen Sie vor der Entscheidung natürliche und Mittelpunktpreise des Pakets, quotierte Stückzahl, Liquidität des Komplexmarkts, Spreads je Leg, Tickschritte, Gebühren, Behandlung der Kaufkraft, Zuteilungsrisiko und den maximalen Verlust nach jeder möglichen Ausführungsreihenfolge. „Immer leggen“ und „immer paketieren“ ignorieren beide den Ausführungskontext
Häufige Fragen
Kann sich ein Leg einer Multi-Leg-Optionsorder allein ausführen?
Bei einer echten komplexen Order soll die Ausführung das eingereichte Verhältnis und die Nettopreisbedingung bewahren. Eine Teilausführung bedeutet normalerweise, dass einige vollständige Strategieneinheiten ausgeführt wurden und der Rest offen bleibt, nicht dass aus dieser komplexen Ausführung ein nicht zugeordnetes Leg übrig bleibt. Die Anzeige beim Broker kann Leg-Meldungen getrennt zeigen; bestätigen Sie daher den kombinierten Ausführungsdatensatz. Separate Orders sind etwas anderes und können ein Leg offen lassen
Ist bei einer Multi-Leg-Order eine Ausführung zum Mittelpunkt garantiert?
Nein. Der Mittelpunkt ist eine Rechengröße und keine Zusage für ein entgegengesetztes Interesse. Ein komplexes Orderbuch oder eine Auktion kann den Preis verbessern, die Order kann aber offen bleiben, wenn niemand das Nettolimit in ausreichendem Verhältnis und ausreichender Größe akzeptiert. Ein Verschieben des Limits in Richtung des natürlichen Preises kann die Ausführungswahrscheinlichkeit erhöhen, gibt aber Ökonomie auf
Erhält man mit separat eingegebenen Legs immer einen besseren Preis?
Nein. Ein Leg kann sich verbessern, während sich das andere gegen Sie bewegt; zusätzliche Spreads, Gebühren, Markteinfluss oder Margin können den Gewinn aufzehren. Separate Ausführungen können in liquiden Märkten mit einem bewussten Plan funktionieren. Maßgeblich sind aber der endgültige kombinierte Preis und das Pfadrisiko, nicht die beste einzelne Ausführung
Was soll ich tun, wenn nur das erste separat eingegebene Leg ausgeführt wird?
Berechnen Sie die tatsächlich bestehende Position neu: aktuellen Wert, Greeks, maximalen Verlust, Kaufkraft, Zuteilungsrisiko und Ereignisrisiko. Entscheiden Sie dann, ob Sie sie halten, mit einer kontrollierten Order schließen oder eine angepasste Strategie zu den aktuellen Kursen vervollständigen. Jagen Sie dem fehlenden Leg nicht nur nach, um einen veralteten geplanten Nettopreis wiederherzustellen