Können Futures-Preise negativ werden? Was eine negative Notierung bedeutet
Erfahren Sie, wann Futures unter null handeln können, warum physische Lieferung einen negativen Preis sinnvoll machen kann und wie sich P/L und Marginrisiko anhand eines WTI-Beispiels berechnen lassen
Kurzantwort
Ja. Einige Futures können unter null handeln, wenn die Börse negative Preise zulässt und die Kontraktökonomie sie rechtfertigt. Null ist keine allgemeingültige Untergrenze. P/L läuft durch null weiter: Preisänderung × Kontraktgröße, vorbehaltlich der Kontraktregeln
Null ist keine allgemeingültige Preisuntergrenze für Futures
Ein Futures-Kontrakt ist an ein Produkt, einen Monat, eine Abrechnungsmethode und das Regelwerk einer Börse gebunden. Die zulässige Preisspanne hängt von diesem Kontrakt ab, nicht von einer allgemeinen Regel, nach der jede Futures-Notierung über null bleiben muss
CME erlaubte 2020 ausdrücklich negative Preise für bestimmte Energie-Kontrakte an der NYMEX. Diese Geschichte belegt die Möglichkeit für diese Produkte, nicht für jeden Futures-Kontrakt an jeder Börse
Bevor Sie annehmen, dass ein Markt null unterschreiten kann, prüfen Sie die aktuellen Kontraktspezifikationen, Preisberechtigung, Preislimits und Orderkontrollen Ihres Brokers
Physische Lieferung kann die Übernahme des Rohstoffs teuer machen
Ein negativer Preis bei Commodity-Futures kann erscheinen, wenn die Vermeidung einer kurzfristigen Lieferung manchen Haltern mehr wert ist als der Rohstoff selbst. Lagerung, Transport, Finanzierung, Kapazität und Lieferzeitpunkt können alle eine Rolle spielen
Bei WTI sind Lieferverpflichtungen an die Kontraktregeln und Cushing in Oklahoma gebunden. Nahe am Verfall kann ein Trader, der die Lieferung nicht verwalten kann, die Übertragung dieser Verpflichtung höher bewerten als einen positiven Preis
Eine negative Notierung bedeutet nicht, dass der physische Rohstoff langfristig keinen Wert hat. Sie beschreibt einen datierten Kontrakt unter einer bestimmten Kombination aus Liefer- und Marktbedingungen
Berechnen Sie eine Bewegung bei negativem Preis mit dem Kontraktmultiplikator
Standardmäßige NYMEX-WTI-Futures repräsentieren 1.000 Barrel, und der Mindesttick beträgt 0,01 $ je Barrel oder 10 $ je Kontrakt
Angenommen, ein Trader ist einen CL-Kontrakt bei 20,00 $ je Barrel long und steigt später bei -5,00 $ aus. Die Preisbewegung beträgt -25,00 $ je Barrel
Das P/L des Kontrakts beträgt vor Gebühren -25,00 $ × 1.000 = -25.000 $. Dieselbe Bewegung entspricht 2.500 Ticks × 10 $ = 25.000 $ Verlust
Dies ist ein hypothetisches Rechenbeispiel und keine Prognose oder Aussage über einen aktuell gehandelten Kontrakt
Negativer Preis und negatives Kontoguthaben sind unterschiedliche Dinge
Eine Futures-Notierung unter null bedeutet nicht automatisch, dass der Kontostand beim Broker unter null liegt. Gewinne und Verluste aus Futures werden bei Preisänderungen im Konto verbucht
Margin ist eine Sicherheitsleistung und nicht der maximal mögliche Verlust. Eine große ungünstige Bewegung kann Nachschussforderungen oder ein Liquidationsrisiko auslösen, selbst wenn die Position mit deutlich weniger Cash als ihrem Nominalwert eröffnet wurde
Nutzen Sie Futures-Margin und Hebel, um hinterlegte Sicherheitsleistung und wirtschaftliches Exposure zu trennen
Eine negative Schlussabrechnung kann Cashflows bei der Lieferung verändern
Wenn ein physisch gelieferter Kontrakt eine negative Schlussabrechnung erreicht, müssen Liefer- und Zahlungsvorgang den Börsenregeln dieses Produkts folgen
In einer [CME-Clearingmitteilung aus dem Jahr 2020](https://www.cmegroup.com/notices/ser/2020/05/SER-8595.pdf) erläuterte NYMEX Zahlungsabläufe für bestimmte Rohölkontrakte, falls die Schlussabrechnung negativ wäre
Leiten Sie die heutige Behandlung der Lieferung nicht allein aus einer historischen Mitteilung ab. Prüfen Sie das aktuelle Regelwerk und die Verfahren Ihrer Clearingfirma für den genauen Kontraktmonat
Das WTI-Ereignis von 2020 zeigt das Risiko des Kontraktmonats
Die [WTI-Referenzprüfung von CME](https://www.cmegroup.com/education/articles-and-reports/why-cushing-matters-a-look-at-the-wti-benchmark) beschreibt negative Preise rund um die Verfallsperiode des Mai-Kontrakts 2020
Dieselbe Prüfung weist darauf hin, dass die endgültige Schlussabrechnung des Kontrakts letztlich positiv bei 10,01 $ lag. Ein negativer Intraday-Preis bedeutet nicht, dass jeder WTI-Monat, der Spotpreis oder die Schlussabrechnung ebenfalls negativ sein muss
Lesen Sie Verfall und Lieferung von WTI-Futures, bevor Sie einen physisch lieferbaren Kontrakt bis zum letzten Handelstag halten
Prüfen Sie diese Punkte, bevor Sie einen Markt nahe null handeln
- Bestätigen Sie genaues Symbol, Kontraktmonat, Multiplikator, Tickwert und Abrechnungsmethode - Prüfen Sie, ob die Börse für dieses Produkt derzeit null oder negative Preise zulässt - Prüfen Sie Preislimits, Ordervalidierung des Brokers und Liquidationsregeln - Berechnen Sie P/L durch null hindurch, statt das Szenario bei null zu beenden - Wenn eine Lieferung möglich ist, bestätigen Sie letzte Handels-, Mitteilungs-, Liefer- und Finanzierungstermine [!TRYMARK] Prüfpunkt für negative Preise Notieren Sie für den genauen Kontraktmonat die heutige Notierung, das Szenario für den Durchgang durch null, Multiplikator, Margin, letzten Handelstag und Abrechnungsmethode. Berechnen Sie das Konto-P/L bei null und bei einem negativen Preisniveau neu [!WARNING] Margin ist keine Verlustgrenze Eine Futures-Position kann mehr als die anfänglich hinterlegte Margin verlieren. Eine Bewegung durch null kann dieses Missverständnis verstärken, weil der Preisrückgang mathematisch unter null weitergeht
Häufige Fragen
Kann jeder Futures-Kontrakt unter null handeln?
Nein. Die Unterstützung negativer Preise hängt von Kontrakt und Börsenregeln ab. Manche Produkte können Preislimits oder technische Beschränkungen haben. Prüfen Sie die aktuellen Spezifikationen des genauen Kontrakts
Bedeutet ein negativer Futures-Preis, dass der Rohstoff kostenlos ist?
Nein. Ein datierter Futures-Preis berücksichtigt auch Lieferort, Zeitpunkt, Lagerung, Transport und andere Verpflichtungen. Eine negative Notierung kann bedeuten, dass Marktteilnehmer bereit sind, für die Übertragung einer kurzfristigen Verpflichtung zu zahlen
Kann ein Futures-Verlust die anfängliche Margin-Einzahlung übersteigen?
Ja. Initial Margin ist eine Sicherheitsleistung und kein Betrag für den maximalen Verlust. Ungünstige Preisänderungen können Verluste und zusätzliche Margin-Anforderungen erzeugen, die größer sind als das anfangs hinterlegte Cash
Ist null automatisch ein Schutzmechanismus für Futures?
Nein. Null ist kein allgemeines Futures-Preislimit. Die Börsenregeln bestimmen Preislimits und zulässige Preisspannen für jedes Produkt. Ein Trader muss daher den tatsächlichen Kontrakt prüfen, statt anzunehmen, dass der Handel bei null stoppt