টাইম-ওয়েটেড বনাম মানি-ওয়েটেড রিটার্ন: কেন আপনার ফলাফল আলাদা

দুটি ভিন্ন প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করুন: বিনিয়োগকৃত পোর্টফোলিওটি কীভাবে পারফর্ম করেছে, এবং বিনিয়োগকারী বিভিন্ন তারিখে প্রতিশ্রুত অর্থের উপর কী আয় করেছে? TWR এবং MWR এই বিভিন্ন প্রশ্নের উত্তর দেওয়ার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।

এই গাইডের জন্য, পরিমাপ করা পোর্টফোলিও হল একটি সম্পূর্ণ অ্যাকাউন্ট, এর নগদ, বিনিয়োগ এবং দায়গুলি সহ। এটিতে একটি ব্যাংক স্থানান্তর একটি বাহ্যিক অবদান; ইতিমধ্যে ভিতরে নগদ ব্যবহার করে একটি নিরাপত্তা ক্রয় করা হয় না.

দুটি অ্যাকাউন্টের মধ্যে স্থানান্তর আলাদাভাবে বিবেচনা করা প্রতিটি অ্যাকাউন্টের বাহ্যিক। উভয়ই একই একত্রিত পোর্টফোলিওর ভিতরে থাকলে এটি অভ্যন্তরীণ। লেনদেন লেবেল করার আগে সীমানা নির্ধারণ করুন।

একটি রিপোর্টিং মুদ্রা এবং একটি সামঞ্জস্যপূর্ণ মূল্যায়ন এবং ফি কনভেনশন ব্যবহার করুন। নীচের সূত্রগুলি ইতিবাচক পোর্টফোলিও মান অনুমান করে। তারা ট্যাক্স রিটার্ন গণনা করে না বা কোনো দেশের অ্যাকাউন্টের নিয়ম নির্ধারণ করে না।

[GIPS পারফরম্যান্স মেথডলজি](https://www.gipsstandards.org/standards/gips-standards-for-firms/gips-standards-handbook-for-firms/) বাহ্যিক নগদ-প্রবাহের সময়কে প্রতিফলিত করে এমন রিটার্ন থেকে টাইম-ওয়েটেড রিটার্নকে আলাদা করে।

কোনো ফি, ট্যাক্স, আয়ের অর্থপ্রদান, ধার নেওয়া বা মুদ্রা পরিবর্তন ছাড়াই একটি আসল অনুমানমূলক উদাহরণ বিবেচনা করুন। নীচের প্রতিটি ব্যবধান ঠিক 365 দিন; অবদান প্রথম বছরের মূল্যায়নের পরে ঘটে।

প্রথম বছরের বিনিয়োগ লাভ হল 200৷ দ্বিতীয় বছরের বিনিয়োগের ক্ষতি হল 1,000৷ নেট বিনিয়োগ P/L তাই −800, এছাড়াও 9,000 − 1,000 − 8,800 এর সমান।

ভারসাম্য 1,000 থেকে 9,000 এ বেড়েছে, কিন্তু এটি 800% বিনিয়োগের রিটার্ন নয়: বেশিরভাগ বৃদ্ধি অবদান থেকে এসেছে। এই সংখ্যা একটি ব্যাকটেস্ট বা একটি প্রকৃত অ্যাকাউন্ট রেকর্ড নয়.

• 18 সেপ্টেম্বর, 2024: অ্যাকাউন্টে 1,000 বিনিয়োগ করুন।
• 18 সেপ্টেম্বর, 2025: টাকা যোগ করার আগে অ্যাকাউন্টের মূল্য 1,200।
• একই তারিখে: 8,800 জমা করুন, অ্যাকাউন্টের মান 10,000-এ নিয়ে আসবে৷
• 18 সেপ্টেম্বর, 2026: অ্যাকাউন্টটির মূল্য 9,000, আর কোনো প্রবাহ নেই।

ভিতরে একটি বহিরাগত প্রবাহ ছাড়া প্রতিটি উপ-কাল পরিমাপ. একটি অবদানের ঠিক আগের মানটিকে পুরানো সময়ের শেষের মান হিসাবে ব্যবহার করুন এবং পরবর্তী সময়ের প্রারম্ভিক মান হিসাবে এটির পরের মানটি ব্যবহার করুন৷

প্রথম সাব-পিরিয়ড রিটার্ন = 1,200 ÷ 1,000 − 1 = 20%।

দ্বিতীয় সাব-পিরিয়ড রিটার্ন = 9,000 ÷ 10,000 − 1 = −10%।

বৃদ্ধির কারণগুলি লিঙ্ক করুন: TWR = (1 + 0.20) × (1 − 0.10) − 1 = 8% দুই বছরে। পরিবর্তে 20% এবং −10% যোগ করলে ভুল ক্রমবর্ধমান ফলাফল পাওয়া যাবে।

তুলনামূলক বার্ষিক TWR হল (1.08)^(1/2) − 1 ≈ 3.9230%। এই বার্ষিক হার থেকে দুই বছরের ক্রমবর্ধমান 8% আলাদা রাখুন।

[TWR গণনা নির্দেশিকা](https://www.gipsstandards.org/standards/gips-standards-for-asset-owners/gips-standards-handbook-for-asset-owners/) বাহ্যিক প্রবাহের চারপাশে সাব-পিরিয়ড রিটার্ন লিঙ্ক করার বর্ণনা দেয়।

রিটার্নের একটি অভ্যন্তরীণ হার, বা IRR, MWR গণনা করার একটি সাধারণ উপায়। বিনিয়োগকারীর দৃষ্টিকোণ থেকে, অবদান নেতিবাচক নগদ প্রবাহ, যখন উত্তোলন এবং শেষ পোর্টফোলিও মূল্যায়ন ইতিবাচক।

এই উদাহরণের জন্য তারিখের মানগুলি হল −1,000, −8,800, এবং +9,000৷ শেষ মানটিকে পরিমাপের জন্য একটি টার্মিনাল রসিদ হিসাবে বিবেচনা করা হয়, যদিও পোর্টফোলিওটি আসলে বিক্রি করা হয়নি।

বার্ষিক IRR হতে দিন। প্রাথমিক তারিখে তিনটি মান ছাড় করুন: −1,000 − 8,800 ÷ (1 + r) + 9,000 ÷ (1 + r)^2 = 0।

সমানভাবে, 1,000 × (1 + r)^2 + 8,800 × (1 + r) = 9,000। সমাধান প্রতি বছর r ≈ −7.4589% দেয়। প্রাথমিক মূলধন দুই বছরের জন্য বিনিয়োগ করা হয়েছিল; শুধুমাত্র একজনের জন্য অতিরিক্ত অবদান।

বৃত্তাকার ফলাফল প্রতিস্থাপন করা 9,000 টার্মিনাল মান পুনরুত্পাদন করে। এখানে সঠিক TWR-এর জন্য 1,200 অন্তর্বর্তী মূল্যায়ন প্রয়োজন, কিন্তু এটি IRR সমীকরণে ঢোকানোর জন্য নগদ প্রবাহ নয়।

[IBKR-এর কর্মক্ষমতা-পরিমাপের ব্যাখ্যা](https://www.ibkrguides.com/orgportal/performanceandstatements/pa_viewingaccountperformance.htm) এছাড়াও নগদ-প্রবাহ-সংবেদনশীল MWR কে TWR থেকে আলাদা করে।

একটি স্প্রেডশীটে, −1,000, −8,800 এবং +9,000-এর পাশে তিনটি উদাহরণের তারিখ রাখুন। XIRR(মান, তারিখ) প্রকৃত তারিখ ব্যবহার করে, যখন পর্যায়ক্রমিক IRR সমানভাবে ব্যবধানযুক্ত পর্যবেক্ষণ অনুমান করে।

মাইক্রোসফ্ট XIRR-এর জন্য একটি 365-দিনের বছর নির্দিষ্ট করে৷ এই উদাহরণে এর বার্ষিক ফলাফল IRR এর সাথে মেলে কারণ উভয় ব্যবধানে 365 দিন থাকে। অন্যান্য দিন-গণনা সম্মেলনগুলি ছোট পার্থক্য তৈরি করতে পারে।

[XIRR এর অফিসিয়াল ডকুমেন্টেশন](https://support.microsoft.com/en-us/excel/functions/xirr-function) তারিখ ইনপুট এবং নগদ-প্রবাহের চিহ্ন ব্যাখ্যা করে। অস্পষ্ট পাঠ্য তারিখের পরিবর্তে বাস্তব তারিখের মান ব্যবহার করুন।

শেষ পোর্টফোলিও মান একবার অন্তর্ভুক্ত করুন। যদি সবকিছু শেষ হয়ে যায় এবং প্রত্যাহার করা হয়, তাহলে সেই প্রত্যাহার এবং শূন্য অবশিষ্ট মান ব্যবহার করুন, প্রত্যাহার প্লাস পুরানো ব্যালেন্স নয়।

একটি নেতিবাচক XIRR একটি বৈধ ফলাফল, স্বয়ংক্রিয়ভাবে একটি সফ্টওয়্যার ত্রুটি নয়। বারবার সাইন পরিবর্তনের সাথে অনিয়মিত প্রবাহের একাধিক সমাধান থাকতে পারে; একটি ব্যর্থ সমাধানকারী বা একটি সুবিধাজনক শুরু অনুমান একটি রিটার্ন স্থাপন করে না।

প্রথম বছরের 20% লাভের জন্য শুধুমাত্র 1,000টি উন্মুক্ত হয়েছিল, যখন 10,000টি দ্বিতীয় বছরের 10% হ্রাসের সংস্পর্শে এসেছে। হারানো বছরে বৃহত্তর মূলধন ভিত্তি নেতিবাচক ব্যক্তিগত ফলাফল ব্যাখ্যা করে।

অতিরিক্ত আমানত ছাড়া, একই শতাংশ পথ 1,000 থেকে 1,080 এ পরিণত হবে। কোন মধ্যবর্তী বাহ্যিক প্রবাহ ছাড়াই, এই অনুমানের অধীনে বার্ষিক TWR এবং IRR উভয়ই প্রায় 3.9230% হবে।

−800 কে 9,800 এর মোট অবদান দ্বারা ভাগ করলে প্রায় −8.1633% পাওয়া যায়। সেই সাধারণ P/L অনুপাতটি বার্ষিক IRR বা তারিখ নগদ-প্রবাহ বিশ্লেষণের বিকল্প নয়।

TWR তুলনার জন্য দরকারী যা বিনিয়োগকারী-চালিত নগদ-প্রবাহের সময়কে সরিয়ে দেয়। MWR বিনিয়োগকারীর অভিজ্ঞতার জন্য উপযোগী এবং যখন প্রতিশ্রুতিবদ্ধ মূলধনের সময় নিজেই মূল্যায়নের সিদ্ধান্তের অংশ হয়।

কোনটিই সর্বজনীনভাবে ভালো নয়। একই তারিখের জন্য বার্ষিক MWR-এর সাথে বার্ষিক TWR-এর তুলনা করুন, বার্ষিক IRR-এর সাথে ক্রমবর্ধমান TWR নয়। ড্রডাউন পরিমাপ বা ভবিষ্যতে কর্মক্ষমতা গ্যারান্টি না.

একটি সম্পূর্ণ অ্যাকাউন্টের মধ্যে, নগদ হিসাবে ধরে রাখা বা পুনঃবিনিয়োগ করা লভ্যাংশ হল বিনিয়োগের ফলাফল, বিনিয়োগকারীর নতুন অবদান নয়। পরবর্তীতে ব্যাঙ্কে স্থানান্তর হল সেই অ্যাকাউন্ট থেকে বাহ্যিক টাকা তোলা।

[Investor.gov এর বিতরণ ব্যাখ্যা](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins/fund-distributions-investor-bulletin) নগদ এবং পুনঃবিনিয়োগকে আলাদা করে।

স্বতন্ত্র তহবিল স্তরে, ধারককে প্রদত্ত একটি বিতরণ সেই বিনিয়োগের সীমানা অতিক্রম করে। একত্রিত অ্যাকাউন্ট স্তরে, একই টাকা নগদ হিসাবে ভিতরে থাকতে পারে। যারা স্কোপ মিশ্রিত করবেন না.

ফিউচার ভ্যারিয়েশন সেটেলমেন্ট হল P/L ট্রেডিংয়ের অংশ, নতুন বিনিয়োগকারীর আমানত নয়। মার্জিন প্রয়োজনীয়তা পূরণের জন্য করা একটি পৃথক ব্যাঙ্ক স্থানান্তর হল বহিরাগত তহবিল। ট্রেডিং লস অপসারণ করবেন না যেন তারা প্রত্যাহার।

[CME এর মার্ক-টু-মার্কেট গাইড](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/mark-to-market) প্রতিদিনের নিষ্পত্তির ব্যাখ্যা করে। এটিকে একটি ইতিমধ্যে সম্পূর্ণ P/L-এ যোগ করার পরিবর্তে অ্যাকাউন্ট ইক্যুইটির মধ্যে এটিকে একবার পুনর্মিলন করুন।

ট্রেড-লেভেল অনুপাতের জন্য ফিউচার রিটার্ন ডিনোমিনেটর ব্যবহার করুন। তারা পুরো অ্যাকাউন্টের রিটার্নগুলিকে প্রতিস্থাপন করে না যা তারিখযুক্ত তহবিল এবং ওপেন-পজিশন মানগুলিকে অন্তর্ভুক্ত করে।

সঠিক নগদ-প্রবাহ-বিভক্ত TWR-এর জন্য প্রবাহের চারপাশে মূল্যায়ন প্রয়োজন। যখন শুধুমাত্র খোলার এবং বন্ধের ব্যালেন্সগুলি জানা যায়, তখন একটি সঠিক ফলাফল জোর করার জন্য অনুপস্থিত মধ্যবর্তী মূল্যায়নগুলি আবিষ্কার করবেন না।

দৈনিক নিয়মাবলী এবং নগদ-প্রবাহ-ভারিত অনুমান রিপোর্টের মধ্যে ভিন্ন হতে পারে। TWR বা MWR লেবেলযুক্ত প্রতিটি চিত্র অভিন্ন ইনপুট ব্যবহার করে অনুমান করার পরিবর্তে প্রদানকারীর গণনা পদ্ধতি পরীক্ষা করুন।

গড় এবং CAGR যৌগিক ব্যাখ্যা করে। মূল্য বনাম মোট রিটার্ন আয়ের ঠিকানা। তারিখের বাহ্যিক প্রবাহের জন্য একা কেউই সামঞ্জস্য করে না। [!TRYMARK] ট্রাইমার্ক নগদ-প্রবাহ পুনর্মিলন পরবর্তী বিবৃতি পর্যালোচনায়, রিপোর্ট করা শেষ ইক্যুইটি লক্ষ্য করুন। তারিখের আমানত, উত্তোলন, এবং মূল্যায়ন সমন্বয় করুন, তারপরে কোনো ফি বা নগদ-প্রবাহ শ্রেণীবিভাগ পরিবর্তন হলে তুলনামূলক TWR এবং IRR পুনরায় গণনা করুন। [!WARNING] একটি রিটার্ন লেবেল একটি ঝুঁকি সীমা নয় কোনো পদ্ধতিই ক্ষতিকে নিরাপদ করে না বা পুনরুদ্ধারের পূর্বাভাস দেয় না। শূন্য বা নেতিবাচক ইক্যুইটিতে, স্ট্যান্ডার্ড পজিটিভ-কপিটাল রিটার্ন তুলনা ভেঙ্গে যেতে পারে। একটি বিভ্রান্তিকর শতাংশ বাধ্য করার পরিবর্তে দায় এবং নগদ প্রবাহ রিপোর্ট করুন।

• রেকর্ড পোর্টফোলিও সুযোগ, রিপোর্টিং মুদ্রা, মূল্যায়ন তারিখ, এবং বহিরাগত স্থানান্তর.
• TWR-এর জন্য, আগে-প্রবাহ এবং পরে-প্রবাহের মানগুলি পরীক্ষা করুন এবং সাব-পিরিয়ড রিটার্নগুলি লিঙ্ক করুন।
• IRR-এর জন্য, বিনিয়োগকারী-দৃষ্টিকোণ লক্ষণ, তারিখ, এবং একটি টার্মিনাল মূল্যায়ন পরীক্ষা করুন।
• রিপোর্ট তুলনা করার আগে বার্ষিকীকরণ, আয়, ফি, ​​ট্যাক্স এবং দায়বদ্ধতার চিকিত্সার সাথে মিল করুন।