هل تدفع عقود S&P 500 الآجلة توزيعات أرباح؟

لا تعادل ملكية عقد آجل على S&P 500 ملكية الأسهم الخمسمئة المكونة للمؤشر أو حصة في صندوق متداول. فالعقد ينشئ تعرضا آجلا وفقا لمضاعفه وهامشه وتسويته وانتهائه الخاص

ولأن حامل العقد الآجل لا يملك الأسهم المكونة للمؤشر, لا تودع توزيعات الشركات في حساب العقود الآجلة كتوزيعات أسهم

بل يربح المركز أو يخسر مع تغير سعر العقد الآجل ويسوى بحسب القيمة السوقية. اقرأ هامش العقود الآجلة مقابل الرافعة لآليات التدفق النقدي

في عقود مؤشرات الأسهم الآجلة, تدخل توزيعات الأرباح المتوقعة قبل الانتهاء في علاقة الحمل بين المؤشر النقدي وسعر العقد الآجل

تبدأ رؤية مبسطة للقيمة العادلة بالمؤشر النقدي, وتضيف التمويل, وتطرح نقاط توزيعات الأرباح المتوقعة. وهذا يفسر كيف يمكن لتوزيعات الأرباح أن تؤثر في اقتباس العقد رغم عدم دفع شيك توزيعات لحامله

تصف CME أساس مؤشر الأسهم وقيمته العادلة باستخدام التمويل وتوزيعات الأرباح المتوقعة. والتقدير نموذج مدخل, وليس ضمانا بأن يساوي كل اقتباس آجل قابل للتنفيذ القيمة نفسها

اقرأ أساس العقود الآجلة والقيمة العادلة للعلاقة السعرية الأوسع

افترض مستوى مؤشر نقدي قدره 500 6,000, وتمويلا يساوي 30 نقطة مؤشر حتى الانتهاء, وتوزيعات أرباح متوقعة تساوي 60 نقطة خلال المدة نفسها

القيمة العادلة المبسطة هي 6,000 + 30 − 60 = 5,970. وتخفض نقاط التوزيعات البالغة 60 قيمة العقد الآجل النموذجية بمقدار 60 نقطة مقارنة بافتراض عدم وجود توزيعات

وبالنسبة إلى عقد E-mini S&P 500 ذي مضاعف 50 دولارا, تقابل 60 نقطة قيمة عقد قدرها 3,000 دولار. وهذه الـ3,000 دولار أثر تسعيري في المثال, وليست دفعة توزيعات قدرها 3,000 دولار

تعتمد القيمة العادلة الحقيقية أيضا على التوقيت ومعدلات الفائدة وتوقعات التوزيعات وأسعار السوق والتنفيذ. المثال افتراضي وليس اقتباس ES حيا

إذا ارتفعت توزيعات الأرباح المتوقعة مع ثبات المدخلات الأخرى, تميل القيمة العادلة النظرية للعقد الآجل لمؤشر الأسهم إلى الانخفاض مقارنة بالسعر الفوري. وإذا انخفضت التوزيعات المتوقعة, فقد يظهر ضغط معاكس

تحدث الأسواق باستمرار, ولذلك قد يتحرك سعر العقد الآجل لأسباب عديدة معا. ولا يمكن إسناد تغير الأساس إلى توزيعات الأرباح من دون فحص الفائدة والسعر الفوري والزمن وشهر العقد المعني

وقد تؤثر إعلانات التوزيعات أيضا في مكونات المؤشر النقدي نفسها. ولذلك تعكس استجابة العقد إعادة تسعير السوق الكاملة, لا توزيعا نقديا منفصلا لحامل العقد

تدرج CME أيضا عقود مؤشرات أرباح آجلة يكون مرجعها الأساسي نقاط التوزيعات المتراكمة. وصممت هذه العقود لعزل التعرض لتوزيعات الأرباح مباشرة أكثر من عقد آجل عادي لمؤشر S&P 500 السعري

ومع ذلك لا يعني عقد توزيعات الأرباح الآجل أن الحامل يتلقى توزيعات أسهم كل شركة. فهو مشتق له وحدة عقد وانتهاء وطريقة تسوية نقدية خاصة به

لا تخلط بين عقد ES عادي وعقد مؤشر توزيعات أرباح آجل وتوزيع صندوق ETF. فقد ترتبط كلها بتوزيعات S&P 500, لكنها تنشئ حقوقا وتدفقات نقدية مختلفة

قد يتلقى الصندوق المتداول توزيعات من الشركات الموجودة في محفظته, وقد يجري توزيعات للصندوق وفقا لوثائقه الحاكمة. أما العقد الآجل فلا يملك حق ملكية مماثلا في تلك الأسهم

وهذا الفرق أحد أسباب عدم مقارنة سعر ES بسعر صندوق ETF مرتبط كما لو أن كليهما يتضمن التوزيعات النقدية نفسها

يغطي دليل عقود ES الآجلة مقابل صندوق SPY ETF الفروق الأوسع في الملكية ووحدات السعر والهامش والانتهاء والتدفقات النقدية [!TRYMARK] نقطة فحص توزيعات الأرباح في TryMark عند المراجعة التالية لعقود مؤشر الأسهم الآجلة, سجّل السعر الفوري وشهر العقد وسعر العقد الآجل والزمن حتى الانتهاء وافتراض التمويل ونقاط توزيعات الأرباح المتوقعة والأساس. وأعد الحساب عندما يتغير توقع التوزيعات [!WARNING] نقاط التوزيعات ليست دخلا مضمونا التوزيعات المتوقعة تقديرات مستخدمة في التسعير. وقد تغير الشركات مدفوعاتها, كما يمكن أن تتحرك أسعار السوق والفائدة والتوقيت في الوقت نفسه. فلا تعامل تعديل توزيعات ضمنيا كأنه مستحق قبض

إذا كان السؤال «هل ستصل توزيعات نقدية إلى حساب العقود الآجلة؟» فالإجابة بالنسبة إلى مركز S&P 500 آجل عادي هي لا

أما إذا كان السؤال «هل تهم توزيعات الأرباح سعر العقد الآجل؟» فالإجابة نعم, لأن التوزيعات المتوقعة جزء من القيمة العادلة للعقد الآجل لمؤشر الأسهم ومن أساسه

يشرح هذا الدليل آليات العقد, لا ما إذا كانت العقود الآجلة أو صناديق ETF أو عقود توزيعات الأرباح الآجلة مفضلة لأي مستثمر

للقراءة ذات الصلة: هامش العقود الآجلة مقابل الرافعة, أساس العقود الآجلة والقيمة العادلة, عقود ES الآجلة مقابل صندوق SPY ETF