عائد خيار الشراء المغطى مقابل العائد الكلي: ما الفرق؟
تعلّم لماذا يمثل عائد خيار الشراء المغطى جزءًا واحدًا فقط من العائد، وكيف يغير التخصيص وحركة السهم النتيجة، وكيف تقارن الصفقات دون سنونة مضللة
الإجابة المباشرة
يقيس عائد خيار الشراء المغطى العلاوة مقابل قاعدة رأس مال مختارة، بينما يشمل العائد الكلي حركة السهم والعلاوة ونتيجة التخصيص والتوزيعات والتكاليف والضرائب. قد ينتج عائد علاوة كبير نتيجة ضعيفة أو سالبة إذا هبط السهم، وقد تصاحب علاوة أصغر مكسب تخصيص قوي.
يجيب العائد عن سؤال ضيق
يسأل عائد العلاوة كم ائتمان خيار حصلت عليه مقابل أساس معلن:
عائد العلاوة = علاوة خيار الشراء المستلمة ÷ قيمة الأسهم أو الأساس النقدي
إذا استلمت $1 للسهم مقابل سهم قيمته $50، فالعائد هو 2% من قيمة السهم الحالية، أو $100 على 100 سهم. لا يعني ذلك تلقائيًا 2% من أساس التكلفة أو المحفظة أو متطلب الهامش؛ فهذه مقاييس مختلفة.
يتبع العائد الكلي الساقين
صيغة عملية قبل الرسوم هي:
العائد الكلي = تغير سعر السهم + علاوة خيار الشراء المستلمة - تكلفة إعادة شراء الخيار + توزيعات الأرباح - الرسوم
قد تنتهي النتيجة بتخصيص، وعندها يحل سعر التنفيذ محل سعر السهم النهائي فوق السقف. وقد يُعاد شراء الخيار أو يُرحّل، لذلك سجّل كل تدفق لا العلاوة الافتتاحية فقط.
مقارنة عملية
لـ 100 سهم وخيار شراء قياسي واحد مرتبط بـ 100 سهم، افترض أن كلفة الأسهم $50 وبعت خيار تنفيذ $55 مقابل $1.50. تكون العلاوة $150، أو 3% من قيمة الأسهم البالغة $5,000 عند الدخول. تجاهل الرسوم والضرائب والتوزيعات:
| نتيجة السهم | نتيجة السهم | نتيجة الخيار | النتيجة المجمعة | | --- | ---: | ---: | ---: | | يهبط إلى $45 وينتهي الخيار | -$500 | +$150 | -$350 | | ينتهي عند $53 بلا تخصيص | +$300 | +$150 | +$450 | | يصعد إلى $60 ويحدث التخصيص | +$500 حتى تنفيذ $55 | +$150 | +$650 |
ينتج عائد العلاوة نفسه البالغ 3% ثلاث نتائج كلية مختلفة. تخفف المكالمة الهبوط بمقدار $150 لكنها لا تؤمّن الأسهم. وفي حالة التخصيص لا تدخل المكاسب فوق $55 في النتيجة لأن السهم يُسلّم عند التنفيذ.
صافي سعر البيع الفعال ليس هو العائد
عند التخصيص، يكون سعر البيع الفعال تقريبًا:
سعر التنفيذ + العلاوة المستلمة
فإذا كان الأساس $48، فإن تنفيذ $55 مع علاوة $1.50 ينتج مكسبًا قدره $8.50 للسهم قبل التكاليف. أما إذا كان الأساس $58، فتنتج الصفقة خسارة رغم ثبات عائد العلاوة.
كيف تقارن أرقامًا سنوية بمسؤولية
قبل ضرب النسبة في 365، ثبّت:
سنونة علاوة شهرية مرة واحدة لا تثبت إمكان تكرارها طوال العام. استخدمها للمقارنة بين سيناريوهات ذات أساس وفترة متماثلين.
- المقام: القيمة الحالية للسهم أو الأساس أو النقد المحجوز
- الفترة: أيام تقويمية أو أيام تداول
- النتيجة: انتهى أو أُعيد شراؤه أو خُصص أو رُحّل
- التكاليف: الفرق والعمولات والرسوم والفائدة والضرائب عند الصلة
- تعرض السهم: مساره والهبوط الذي لم تزل العلاوة أثره
ورقة أفضل لعائد خيار الشراء المغطى
سجّل قيمة السهم والأساس والتنفيذ والعلاوة والعقد والمضاعف وتاريخ الدخول والخروج ونتيجة التخصيص والتوزيعات والرسوم والضرائب. ثم اعرض العائد النقدي للعلاوة والعائد الكلي والعائد السنوي الافتراضي في أعمدة منفصلة.
للقراءة ذات الصلة: قراءة ذات صلة، قراءة ذات صلة
للقراءة ذات الصلة: قراءة ذات صلة، قراءة ذات صلة
أسئلة شائعة
هل علاوة خيار الشراء المغطى هي العائد نفسه؟
لا. العلاوة تدفق واحد، بينما يعتمد العائد الكلي على حركة السهم والتخصيص والتوزيعات والتكاليف والضرائب.
كيف أحسب عائد خيار الشراء المغطى؟
اقسم العلاوة المستلمة على قاعدة معلنة، مثل قيمة السهم أو أساسه أو النقد المحجوز، ثم اذكر الفترة والتكاليف. لا تسمِّ النسبة عائدًا كليًا دون حركة السهم.
هل يعني عائد علاوة مرتفع أن الصفقة أفضل؟
لا. قد يخفي هبوطًا كبيرًا أو سعر بيع غير مقبول أو فرقًا ورسومًا أو تخصيصًا. قارن النتيجة الكاملة والمدة والمخاطر.
هل ينبغي سنونة عوائد خيار الشراء المغطى؟
فقط للمقارنة مع فترة وأساس ونتيجة موحدة. اذكر أنها سنونة افتراضية لا وعد بتكرار العلاوة أو استمرار التعرض نفسه.