美国短期国债与 CD：比较折价率、APY 和资金使用

美国国库券（Treasury bill，T-bill）是美国联邦政府发行、期限不超过一年的直接债务。通常以低于面值的价格出售，到期支付面值；买入价与面值之差构成收益。存款证书（CD）是银行或信用社按合同发行的定期存款，存款人持有的是对金融机构的存款请求权。符合条件的 CD 可能适用存款保险。 {source:treasuryDirectUnderstandingPricing} {source:fdicInsuredDeposits}

国库券折价率以面值为基数，并采用 360 天年制。买入价 = 面值 × (1 − 折价率 × 剩余天数 / 360)。CD 的年百分比收益率（APY）则把实际存款期限内的利息和复利效果年化。二者的分母、时间基准不同，不能只比较百分比。 {source:treasuryDirectUnderstandingPricing} {source:cfpbApyAppendixA}

假设一张面值 10,000 美元、剩余 91 天、折价率 4.00% 的国库券。价格 = 10,000 × (1 − 0.04 × 91 / 360) = 9,898.89 美元；持有到期收回 10,000 美元，税前收益约 101.11 美元。按实际买入价及 365 天年制简单年化，投资收益率约 4.097%。

把同样的 9,898.89 美元存入 APY 为 4.10% 的假设 91 天 CD，利息 = 本金 × ((1 + APY)^(天数 / 365) − 1)，期间利息约 99.66 美元，到期约收回 9,998.55 美元。在这组假设下，国库券税前多约 1.45 美元。这只说明报价口径差异，不是当前利率比较或预测；拍卖价格、复利约定、日数、费用和结算日都会影响结果。 {source:cfpbApyAppendixA}

美国联邦税通常对国库券利息征税，但国库券利息免于州和地方所得税。CD 利息通常作为利息收入纳税，州和地方税务处理取决于当地法律及账户。若居住州对银行利息征税，这会影响税后比较，却不能证明国库券税后收益一定较高。本文示例是税前结果，不计算个人税款。 {source:irsPublication5502025}

合格 CD 存在 FDIC 保险银行时，通常可按每位存款人、每家保险银行、每种所有权类别最高 250,000 美元获得保险；本金、累计利息和同类其他存款要合并计算。券商显示银行名称不代表余额必然全额受保。国库券是美国政府证券，不是 FDIC 保险存款。两种支持来源不同，也都不保证购买力或提前出售价格。 {source:fdicInsuredDeposits} {source:fdicShoppingForCD}

直接向银行购买的 CD 可能按合同收取提前支取罚金。经纪 CD 可能不能提前向发行银行赎回，持有人须在二级市场出售，价格可能低于本金且市场有限。国库券也可通过券商提前出售，但价格随市场变化。TreasuryDirect 新购的市场性证券通常须持有 45 个日历日后才能转让或出售；以到期款再投资有例外。 {source:finraBrokeredCDNotice} {source:treasuryDirectBuyingMarketableSecurity}

国库券到期支付面值，未来拍卖利率不能提前锁定；连续买入短期国库券仍有再投资风险。部分银行 CD 会在通知期限内未采取行动时自动续存，续存利率和期限可能与原合同不同。检查到期通知、宽限期、续存条件和提前支取罚金。发行人提前赎回的权利也不等于投资者可随时退出。 {source:treasuryDirectBuyingMarketableSecurity} {source:fdicShoppingForCD}

先匹配持有天数和首日投入的现金。国库券记录面值、折价率、买入价、到期金额和收益率口径；CD 记录 APY、实际期限、复利方式、存款金额、到期金额及费用。若国库券买价低于手头现金，要说明余款是闲置还是另有收益。随后核对发行银行、FDIC 合计保障、税务、提前退出、转让限制和自动续存。可继续阅读国库券阶梯指南及如何读懂国债拍卖结果。