Điều gì xảy ra với quyền chọn nếu một công ty phá sản?
Tìm hiểu vì sao việc nộp đơn phá sản không lập tức hủy quyền chọn, cách giao dịch chỉ đóng vị thế và giao dịch OTC vận hành, cũng như việc hủy cổ phiếu có thể ảnh hưởng đến quyền chọn mua và quyền chọn bán như thế nào
Câu trả lời trực tiếp
Việc nộp đơn phá sản không tự động hủy cổ phiếu phổ thông hoặc các quyền chọn đang lưu hành của công ty. Nếu cổ phiếu vẫn tồn tại và được giao dịch, hoặc bị đình chỉ nhưng vẫn còn tồn tại về mặt pháp lý, quyền chọn cổ phiếu nhìn chung vẫn tiếp tục thanh toán bằng những cổ phiếu đó. Cổ phiếu có thể chuyển sang giao dịch OTC và quyền chọn có thể chỉ được phép đóng vị thế, trong khi người nắm giữ vẫn giữ quyền thực hiện và người bán vẫn có nghĩa vụ nhận phân bổ. Kế hoạch được tòa án phê duyệt sau đó có thể hủy cổ phiếu phổ thông cũ, phân phối tài sản cho người nắm giữ, hoặc để cổ phiếu tiếp tục tồn tại. Chỉ sau khi biết cách xử lý cổ phiếu cuối cùng và các điều khoản hợp đồng của OCC mới có thể xác định kết quả đối với quyền chọn mua, quyền chọn bán và tài sản phải giao
Nộp đơn là điểm bắt đầu của quy trình, không phải khoản thanh toán cuối cùng của quyền chọn
Phá sản có thể dẫn đến việc cổ phiếu bị đình chỉ, hủy niêm yết, đổi mã, được báo giá OTC và giảm giá nghiêm trọng, nhưng các sự kiện đó có thể xảy ra theo những thứ tự khác nhau. Khi cổ phiếu phổ thông cũ vẫn tiếp tục tồn tại, việc thực hiện và nhận phân bổ quyền chọn cổ phiếu tiêu chuẩn nhìn chung vẫn yêu cầu giao những cổ phiếu đó tại giá thực hiện
Sàn quyền chọn có thể dừng mở vị thế mới và chỉ cho phép giao dịch đóng vị thế. Thị trường cổ phiếu OTC thưa thớt có thể khiến việc phòng hộ và định giá quyền chọn không đáng tin cậy, vì vậy hợp đồng có thể hiển thị giá trị theo mô hình nhưng không có lối thoát có thể thực hiện. Quyền giao dịch của nhà môi giới có thể bị thu hẹp hơn nữa
Người nắm giữ vẫn giữ quyền, người bán vẫn giữ nghĩa vụ
Quyền chọn bán mua vào có thể vẫn giữ quyền bán tài sản phải giao tại giá thực hiện, trong khi người bán quyền chọn bán có thể vẫn bị phân bổ để mua tài sản đó. Quyền chọn mua mua vào có thể vẫn giữ quyền mua cổ phiếu, và người bán quyền chọn mua có thể phải giao cổ phiếu. Rủi ro phá sản không đình chỉ các bên theo hợp đồng chỉ vì giá cổ phiếu phổ thông đã sụp đổ
Nếu tài sản cơ sở hoặc quyền chọn bị đình chỉ, việc đóng vị thế qua thị trường có thể không thực hiện được dù việc thực hiện và phân bổ vẫn tiếp tục. Việc thực hiện tự động có thể bị gỡ bỏ khi không có giá đóng cửa đáng tin cậy, khiến người nắm giữ phải gửi chỉ thị rõ ràng trước thời hạn của nhà môi giới
Hủy cổ phiếu có thể thay đổi kết quả cuối cùng
OIC giải thích rằng nếu tòa án hủy cổ phiếu phổ thông và cổ đông không nhận được gì, quyền chọn mua sẽ trở nên vô giá trị. Theo cách xử lý được OIC công bố, người nắm giữ quyền chọn bán thực hiện quyền sẽ nhận số tiền bằng giá thực hiện nhân với hệ số nhân hợp đồng và không phải giao gì, vì cổ phiếu bị hủy không còn tồn tại
Không áp dụng kết quả đó ngay vào ngày nộp đơn. Trước khi việc hủy cuối cùng diễn ra, cổ phiếu có thể vẫn giao dịch và vẫn là tài sản phải giao. Việc tái tổ chức có thể phân phối tiền mặt, chứng khoán mới, quyền mua hoặc không phân phối gì, và OCC có thể điều chỉnh hợp đồng. Cổ phiếu mới do công ty tái tổ chức phát hành không tự động là cùng một chứng khoán với cổ phiếu phổ thông cũ đã bị hủy
Theo dõi hồ sơ sự kiện thay vì chỉ nhìn vào mã giao dịch
Thu thập mốc thời gian trong hồ sơ phá sản, thông báo của tổ chức phát hành, trạng thái của sàn niêm yết, mã OTC, trạng thái quyền chọn, bản ghi nhớ thông tin của OCC, tài sản phải giao, cách xử lý khi đáo hạn và thời hạn của nhà môi giới. Việc đổi mã có thể khiến quyền chọn cũ xuất hiện dưới một mã gốc đã điều chỉnh nhưng vẫn đại diện cho chứng khoán cũ
Đánh giá từng chân vị thế và từng nghĩa vụ trong tài khoản một cách độc lập. Quyền chọn bán bảo vệ chỉ hữu ích nếu vẫn có thể thực hiện và người nắm giữ đáp ứng được chỉ dẫn giao nhận. Quyền chọn mua được bảo đảm bằng cổ phiếu không bảo vệ cổ phiếu khỏi chiều giảm, ngay cả khi phí quyền chọn mua được giữ lại. Hãy tìm tư vấn pháp lý và thuế cho các vị thế đáng kể vì việc hủy, ghi nhận lỗ và phân phối có thể diễn ra trong các năm tính thuế khác nhau
Câu hỏi thường gặp
Quyền chọn mua có ngay lập tức trở nên vô giá trị khi công ty nộp đơn phá sản không?
Không. Nếu cổ phiếu phổ thông vẫn tồn tại, quyền chọn mua vẫn tham chiếu đến tài sản phải giao theo hợp đồng dù giá trị thị trường có thể cực thấp và việc giao dịch không khả dụng. Quyền chọn mua chỉ trở nên vô giá trị trong kịch bản hủy không thu hồi được gì, khi cổ phiếu cũ bị hủy mà cổ đông phổ thông không nhận được gì theo cách xử lý cuối cùng. Hãy theo dõi hồ sơ của tòa án và OCC thay vì chỉ nhìn vào tiêu đề về việc nộp đơn
Quyền chọn bán có tự động nhận toàn bộ giá thực hiện sau khi phá sản không?
Không. Trước khi cổ phiếu bị hủy, quyền chọn bán nhìn chung yêu cầu thực hiện quyền và giao cổ phiếu hiện hữu, tùy theo quy trình của nhà môi giới. Nếu các điều khoản cuối cùng hủy cổ phiếu mà không phân phối gì và OCC áp dụng cách xử lý không có cổ phiếu được OIC mô tả, quyền chọn bán đã thực hiện có thể nhận giá thực hiện nhân với hệ số nhân mà không cần giao cổ phiếu. Người nắm giữ vẫn có thể cần gửi chỉ thị thực hiện rõ ràng, vì vậy đây không phải khoản thanh toán tiền mặt tự động chỉ từ việc nộp đơn
Quyền chọn của công ty phá sản còn có thể giao dịch không?
Đôi khi có. Khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch OTC, các sàn có thể cho phép các chuỗi quyền chọn hiện có giao dịch chỉ để đóng vị thế và cấm mở vị thế mới. Giao dịch cũng có thể tiếp tục bị đình chỉ hoặc không có báo giá thực tế. Trạng thái của sàn và quyền của nhà môi giới quyết định khả năng đặt lệnh; giá hiển thị không chứng minh rằng có thể khớp lệnh
Nếu công ty thoát khỏi phá sản, quyền chọn cũ có trở thành quyền chọn trên cổ phiếu mới không?
Không tự động. Việc tái tổ chức có thể hủy cổ phiếu phổ thông cũ và phát hành cổ phiếu mới khác biệt về mặt pháp lý, hoặc có thể thực hiện một hình thức phân phối khác. OCC xem xét sự kiện doanh nghiệp đã hoàn tất và công bố mọi điều chỉnh quyền chọn. Kế hoạch, quyền lợi đối với cổ phiếu cũ và bản ghi nhớ của OCC quyết định tài sản phải giao, không phải sự giống nhau của tên công ty hay mã giao dịch