Điều gì xảy ra với quyền chọn sau spinoff?
Tìm hiểu spinoff doanh nghiệp có thể thêm cổ phiếu phân phối vào tài sản giao quyền chọn, thay đổi symbol và moneyness ra sao, cũng như ảnh hưởng đến covered call và thanh khoản
Câu trả lời trực tiếp
Spinoff doanh nghiệp có thể biến option trên công ty mẹ thành hợp đồng điều chỉnh có tài sản giao kết hợp cổ phiếu công ty mẹ với cổ phiếu công ty mới tách. Trong ví dụ một đổi một đơn giản của OIC, một hợp đồng tiếp tục có cùng strike, số hợp đồng và hệ số nhân phí, nhưng khi thực hiện sẽ giao 100 cổ phiếu công ty mẹ cộng 100 cổ phiếu công ty tách. Option không tự động tách thành hai option độc lập, và holder không nhận cổ phiếu phân phối vào tài khoản chỉ vì sở hữu call. OCC quyết định điều chỉnh theo từng trường hợp và công bố ngày có hiệu lực, symbol quyền chọn, tỷ lệ cổ phiếu, tiền cho phần lẻ và tài sản giao đầy đủ.
Hợp đồng đi theo việc phân phối cho cổ đông
Spinoff phân phối cổ phiếu công ty con hoặc mảng kinh doanh cho cổ đông đủ điều kiện của công ty mẹ. Vì holder quyền chọn không phải cổ đông trước khi thực hiện, holder không trực tiếp nhận phân phối đó. Thay vào đó, OCC có thể điều chỉnh option đang tồn tại để tài sản của cổ đông trở thành một phần tài sản giao của hợp đồng vào và sau ngày ex-date có hiệu lực của sự kiện.
Trong ví dụ một cổ phiếu công ty mới cho một cổ phiếu công ty mẹ, hợp đồng tiêu chuẩn có thể thay đổi từ 100 cổ phiếu công ty mẹ thành 100 cổ phiếu công ty mẹ cộng 100 cổ phiếu được phân phối. Số hợp đồng, strike và hệ số nhân có thể vẫn không đổi trong khi root quyền chọn có thêm một chữ số. Tỷ lệ thực tế, giai đoạn due-bill, giao dịch when-issued và cách xử lý phần lẻ có thể khác.
Moneyness dùng cả cổ phiếu và tiền mặt nếu có
Sau điều chỉnh, chỉ so sánh cổ phiếu công ty mẹ với strike là chưa đủ. Với call, giá trị nội tại tổng hợp phụ thuộc vào giá trị thị trường của toàn bộ cổ phiếu công ty mẹ, cổ phiếu công ty tách và tiền mặt cố định, trừ strike nhân hệ số nhân giá thực hiện. Put dùng cùng tài sản giao kết hợp theo hướng ngược lại.
Công ty mẹ thường giảm một phần giá trị quanh thời điểm phân phối vì một phần hoạt động kinh doanh đã tách ra. Riêng sự giảm đó không có nghĩa call điều chỉnh mất cùng số tiền hoặc put tăng số tiền đó. Cổ phiếu công ty tách được thêm vào tài sản giao có thể bù một phần thay đổi của công ty mẹ, sau đó giao dịch độc lập, biến động và thanh khoản sẽ làm cả hai thành phần dịch chuyển.
Option điều chỉnh không phải option chỉ trên công ty tách
Series điều chỉnh vẫn đại diện cho một package. Việc thực hiện nó thường không cho phép chọn riêng chỉ công ty mẹ hoặc chỉ công ty mới. Một option tiêu chuẩn niêm yết riêng trên công ty tách có thể xuất hiện về sau nếu cổ phiếu đó đáp ứng yêu cầu niêm yết, nhưng đó là hợp đồng khác với root, strike, ngày đáo hạn và tài sản giao 100 cổ phiếu riêng.
Option điều chỉnh có thể giao dịch với spread rộng hơn vì market maker phải định giá và hedge nhiều tài sản. Option tiêu chuẩn mới của công ty mẹ cũng có thể cùng tồn tại. Hãy khớp toàn bộ symbol và tài sản giao trước khi đóng, roll hoặc nhập một công cụ tính toán giả định một cổ phiếu và 100 cổ phiếu.
Covered call phải giữ lại mọi thành phần cần thiết
Một cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu công ty mẹ qua spinoff một đổi một có thể nhận 100 cổ phiếu công ty mới. Các tài sản kết hợp đó có thể tiếp tục cover một short call điều chỉnh cần cả hai tài sản. Nếu cổ phiếu mới bị bán trong khi call điều chỉnh vẫn short, vị thế có thể trở thành uncovered một phần.
Việc bị chỉ định có thể yêu cầu giao mọi thành phần cùng lúc, gồm cả tiền mặt cố định nếu có. Đối soát cổ phiếu công ty mẹ, cổ phiếu phân phối, tiền thay phần lẻ, root quyền chọn, số lượng, hồ sơ giá vốn và khả năng giao của broker. Đừng giả định một quyền chọn dài trong spread tự động thực hiện để đáp ứng chân short bị chỉ định.
Câu hỏi thường gặp
Holder call có tự động nhận cổ phiếu công ty tách không?
Không. Sở hữu call không biến holder thành cổ đông hoặc trực tiếp ghi có phân phối. OCC có thể thêm cổ phiếu công ty tách vào tài sản giao của option, để holder nhận package qua việc thực hiện hoặc hiện thực hóa giá trị thị trường bằng cách bán option điều chỉnh. Thực hiện trước ngày cổ đông được hưởng quyền là một quyết định riêng, có hệ quả về thời gian còn lại, thanh toán và giờ chốt của broker.
Một option công ty mẹ có trở thành hai option riêng sau spinoff không?
Thông thường không. Option cũ thường trở thành một hợp đồng điều chỉnh giao package gồm cổ phiếu công ty mẹ và công ty tách. Sở giao dịch có thể niêm yết riêng option tiêu chuẩn trên một trong hai công ty, nhưng đó là hợp đồng mới. Symbol điều chỉnh và bản ghi OCC xác định package mà vị thế hiện có đại diện.
Tôi tính call điều chỉnh sau spinoff có in the money thế nào?
Cộng giá trị thị trường của mọi cổ phiếu và tiền mặt cố định trong một tài sản giao, sau đó so sánh tổng đó với chi phí strike tổng hợp. Với hệ số nhân điển hình là 100, chi phí đó là strike nhân 100 ngay cả khi package chứa tổng số cổ phiếu lớn hơn 100 trên hai công ty. Dùng công thức định giá chính thức trong bản ghi nếu được cung cấp.
Điều gì xảy ra với covered call sau spinoff?
Short call có thể cần cả cổ phiếu công ty mẹ và cổ phiếu phân phối sau điều chỉnh. Giữ cổ phiếu nhận từ spinoff có thể duy trì coverage, trong khi bán một thành phần có thể để lại nghĩa vụ uncovered. Xác nhận số lượng và thành phần tiền mặt trước khi bán cổ phiếu được phân phối hoặc roll call điều chỉnh.