Điều gì xảy ra với quyền chọn sau cổ tức đặc biệt?
Tìm hiểu khi nào OCC điều chỉnh quyền chọn vì cổ tức tiền mặt không thông thường, cách giảm strike và thêm tiền mặt vào tài sản giao, và vì sao cổ tức thường khác
Câu trả lời trực tiếp
Quyền chọn không được điều chỉnh cho mọi cổ tức tiền mặt, ngay cả khi tổ chức phát hành gọi khoản thanh toán là đặc biệt. OCC thường không điều chỉnh cổ tức thường được trả theo chính sách hàng quý hoặc chính sách đều đặn khác. Cổ tức tiền mặt nằm ngoài thông lệ đó là không thông thường, và hướng dẫn hiện tại của OCC dùng phép kiểm tra quy mô ít nhất $12.50 giá trị cổ tức cho mỗi hợp đồng quyền chọn trước khi điều chỉnh. OCC phân loại và điều chỉnh theo từng trường hợp. Khi biết chính xác khoản đủ điều kiện, phương pháp ưu tiên thường là giảm strike bằng khoản đó vào ngày ex-date. Nếu không biết khoản tiền hoặc strike sẽ giảm xuống bằng không hay âm, tiền mặt có thể được thêm vào tài sản giao.
Thường và không thông thường mô tả thông lệ thanh toán
Holder quyền chọn không nhận cổ tức chỉ vì sở hữu call hoặc put. Cổ tức thường dự kiến đi vào định giá quyền chọn và có thể ảnh hưởng việc thực hiện call sớm, nhưng strike niêm yết thường không đổi. OCC định nghĩa thông thường dựa trên việc khoản thanh toán có theo chính sách hoặc thông lệ trả đều đặn của tổ chức phát hành hay không.
Mức tăng lớn, khoản tiền biến đổi, khoản thanh toán đầu tiên theo một chương trình đều đặn mới hoặc việc công ty dùng từ đặc biệt không tự động có nghĩa là không thông thường. OCC xem xét chính sách được công bố, lịch sử thanh toán, các lần điều chỉnh trước và dữ kiện thị trường. Một khoản phân phối một lần nằm ngoài thông lệ bình thường có khả năng đủ điều kiện hơn, nhưng chỉ quyết định chính thức mới giải quyết được.
Ngưỡng quy mô được đo trên mỗi hợp đồng
Theo hướng dẫn của OCC, một cổ tức tiền mặt không thông thường về bản chất phải cung cấp ít nhất $12.50 giá trị cho mỗi hợp đồng quyền chọn thì hợp đồng mới được điều chỉnh. Với hợp đồng tiêu chuẩn 100 cổ phiếu, con số đó tương ứng $0.125 mỗi cổ phiếu. Khoản thanh toán $0.10 chỉ có tổng $10 và thường không đạt phép kiểm tra.
Tài sản giao không tiêu chuẩn cần phép tính riêng. Một hợp đồng điều chỉnh 50 cổ phiếu nhận $0.15 mỗi cổ phiếu chỉ có $7.50 giá trị cổ tức và có thể không được điều chỉnh, ngay cả khi series tiêu chuẩn 100 cổ phiếu trên cùng cổ phiếu được điều chỉnh. Vì vậy tiêu đề về cổ phiếu không thể quyết định cách xử lý của mọi root quyền chọn.
Giảm strike được ưu tiên khi biết khoản tiền
Nếu OCC yêu cầu điều chỉnh và biết khoản tiền trước ngày ex-date, strike thường được giảm bằng giá trị cổ tức. Trong một ví dụ OCC về cổ tức tiền mặt đặc biệt $0.15, strike $10 trở thành $9.85 trong ngày ex-date có hiệu lực, còn tài sản giao vẫn là 100 cổ phiếu và hệ số nhân phí vẫn là 100. Cả call và put trong series chịu ảnh hưởng đều nhận điều chỉnh hợp đồng.
Strike thấp hơn nhằm giữ kinh tế hợp đồng liên tục qua biến động ex-distribution của cổ phiếu; nó không phải khoản thanh toán thêm được ghi có cho một quyền chọn dài. Lệnh đang mở có thể bị hủy hoặc cần strike thập phân mới, còn màn hình broker có thể cập nhật quanh ngày có hiệu lực.
Trong trường hợp khác, tiền mặt có thể được thêm vào tài sản giao
Khi không biết chính xác khoản tiền trước hoặc việc trừ khoản đó tạo strike bằng không hay âm, OCC có thể giữ strike và thêm một thành phần tiền mặt cố định vào tài sản giao. Thay đổi symbol quyền chọn thường đi kèm phương pháp đó. Khi ấy moneyness dùng cổ phiếu cộng tiền mặt cố định so với tổng chi phí strike.
Hãy theo dõi quyết định OCC, ngôn ngữ điều kiện, ngày ex-date, số tiền, phương pháp, symbol điều chỉnh, strike, hệ số nhân, tài sản giao, lệnh đang mở và giờ chốt của broker. Đừng thực hiện call chỉ để nhận một khoản thanh toán mà OCC đã xác nhận sẽ được phản ánh qua điều chỉnh hợp đồng, trước khi so sánh thời gian còn lại bị mất và điều chỉnh cuối cùng.
Câu hỏi thường gặp
Strike quyền chọn có luôn giảm vì cổ tức đặc biệt không?
Không. Trước tiên OCC quyết định khoản thanh toán có không thông thường và đạt phép kiểm tra quy mô cấp hợp đồng hay không. Khoản tiền được gọi là đặc biệt vẫn có thể theo chính sách đều đặn, còn khoản một lần nhỏ có thể dưới ngưỡng. Nếu không có điều chỉnh, định giá dự kiến ex-dividend và cân nhắc thực hiện call sớm vẫn còn.
Cổ tức đặc biệt phải là bao nhiêu để điều chỉnh option tiêu chuẩn?
Hướng dẫn hiện tại của OCC dùng ít nhất $12.50 giá trị cổ tức mỗi hợp đồng quyền chọn cho cổ tức tiền mặt không thông thường. Với option tiêu chuẩn 100 cổ phiếu, con số đó bằng $0.125 mỗi cổ phiếu. Hợp đồng không tiêu chuẩn được kiểm tra bằng tài sản giao riêng, nên các root khác nhau trên cùng cổ phiếu có thể nhận kết quả khác.
Điều gì xảy ra với strike $10 sau cổ tức điều chỉnh $0.15?
Theo phương pháp ưu tiên giảm strike, nó sẽ trở thành $9.85 vào ngày ex-date có hiệu lực, như trong ví dụ điều chỉnh của OCC. Tài sản giao cổ phiếu và hệ số nhân phí có thể vẫn là 100. Bản ghi sự kiện cụ thể kiểm soát, và một sự kiện khác có thể dùng tiền mặt trong tài sản giao.
Tôi có cần thực hiện call để nhận điều chỉnh cổ tức đặc biệt không?
Không khi OCC đã xác nhận khoản thanh toán đủ điều kiện sẽ tích lũy qua điều chỉnh hợp đồng; chính sách đó nhằm tránh yêu cầu thực hiện chỉ để nhận khoản này. Tuy nhiên holder call vẫn không trực tiếp nhận cổ tức của cổ đông. Nếu OCC không điều chỉnh, đủ điều kiện nhận cổ tức cần sở hữu cổ phiếu, còn thực hiện sớm có thể hy sinh thời gian còn lại và cần nguồn tiền trước giờ chốt của broker.