Ước tính mục tiêu quyền chọn có phải là dự báo giá cổ phiếu không?

Ước tính mục tiêu bắt đầu từ trạng thái hợp đồng đã biết, các giả định được chọn và một giá trị mong muốn Nó trả lời:

Dự báo bắt đầu từ niềm tin về kết quả tương lai rồi hỏi về xác suất hoặc phân phối kịch bản Hai câu hỏi này khác nhau

• dưới các giả định này, mức giá cổ phiếu nào khiến giá trị quyền chọn phù hợp với mục tiêu?

Ước tính mục tiêu có thể cho biết:

Nó không thể cho biết:

Nếu một câu nói rằng ước tính mục tiêu và dự báo là tương đương, câu đó chưa đầy đủ

• điều kiện cần của tài sản cơ sở để đạt mức phí dự kiến
• độ nhạy với các đầu vào đã chọn
• mục tiêu thay đổi thế nào khi spread và biến động thay đổi
• xác suất chính xác về hướng đi
• thời điểm sự kiện trong tương lai
• mức mục tiêu đó có đủ thanh khoản để khớp lệnh hay không

Hầu hết mọi người chạy định giá theo chiều thuận:

Ước tính mục tiêu đảo ngược quy trình đó:

Kết quả thường là một hoặc vài mức giá cổ phiếu nhất quán về mặt đại số với mục tiêu Đó không phải là công cụ dự đoán

• chọn đường đi của cổ phiếu
• ước tính giá trị quyền chọn
• chọn mục tiêu quyền chọn
• giữ nguyên giá thực hiện, thời gian, lãi suất và các giả định khác
• giải ra điều kiện của cổ phiếu

Mỗi lần tạo một ước tính, hãy dùng một thẻ yêu cầu:

Thẻ chỉ hữu ích khi được lưu bên cạnh ước tính Nếu thiếu một ô, ước tính nên được coi là bản nháp giáo dục, không phải con số để quyết định

• giả định giá hiện tại và dấu thời gian as-of
• nguồn của giả định biến động
• số ngày còn lại / nhóm thời gian đến sự kiện
• cơ sở của phí mục tiêu (bid, ask, mid hoặc mục tiêu khớp lệnh)
• nguồn báo giá và thông tin cụ thể của hợp đồng

Ước tính mục tiêu có thể thay đổi vì ba lý do:

1. chất lượng báo giá thay đổi (đặc biệt là spread/kích thước) 2. biến động hàm ý thay đổi theo dòng sự kiện 3. tham chiếu hợp đồng được chọn thay đổi (điều chỉnh, ánh xạ mã, xử lý cổ tức)

Ví dụ, một ước tính được giải tại 2.00 với báo giá rộng có thể mất hiệu lực khi mid đóng lại. Điều này không có nghĩa ước tính đã “sai”, mà nghĩa là trạng thái thị trường đã thay đổi và thẻ giả định của bạn cũng thay đổi

Hãy dùng cách phân biệt thực tiễn sau:

Một quyết định đầy đủ nên bao gồm cả ba thuật ngữ khi có thể Một con số mục tiêu không có xác suất vẫn hữu ích nếu được dùng để lập kế hoạch khớp lệnh

• Ước tính: điều kiện cần để đạt một giá trị đã nêu dưới các giả định đã chọn
• Dự báo: quan điểm về điều có khả năng xảy ra
• Xác suất: phát biểu về tần suất theo mô hình đầy đủ hoặc dữ liệu lịch sử

Một quy trình tốt tạo ít nhất hai ước tính:

Hãy so sánh khoảng cách Khoảng cách hẹp làm tăng độ tin cậy vận hành Khoảng cách rộng thường có nghĩa mục tiêu nhạy với mô hình và nên được coi là có độ tin cậy thấp hơn

Ví dụ so sánh

Nếu mục tiêu lợi nhuận 50% cho ra 108 theo giả định trung tâm và 102 theo giả định thận trọng, chất lượng quyết định tốt hơn so với mục tiêu nhảy từ 108 xuống 95

Trường hợp đầu tiên vẫn còn dư địa; trường hợp thứ hai có thể đã bị chi phối bởi sự bất ổn của giả định

• giả định thận trọng (spread cao hơn, IV kiểm tra sức chịu đựng rộng hơn)
• giả định trung tâm (IV tiêu chuẩn và thanh khoản bình thường)

Ước tính mục tiêu mạnh nhất khi được chuyển thành hành động:

1. xác định con số ước tính là yêu cầu của một nhánh 2. xác định điểm vào và ranh giới spread 3. xác định hành động nếu ước tính không đạt 4. xác định hành động khi ước tính đạt

Khi ước tính chỉ được dùng như một con số tĩnh trên bảng điều khiển, nó trở thành vật trang trí Khi đi kèm hành động, nó trở thành công cụ vận hành

Lỗi 1: biến số thập phân thành mức độ tin tưởng

Nhìn thấy một con số cổ phiếu cụ thể có thể khiến nhà giao dịch cho rằng chắc chắn. Hãy giữ độ chính xác thập phân nhưng giảm ngôn ngữ thể hiện sự tự tin

Lỗi 2: thay đổi giả định sau khi trượt mục tiêu mà không đổi nhãn

Nếu giả định ước tính thay đổi vì spread và IV biến động, hãy ghi rõ lần sửa đổi đó Một lần sửa đổi ẩn cũng giống như mục tiêu trôi đi mà không có dấu vết

Lỗi 3: dùng một loại báo giá cho mọi lần kiểm tra

Bid/ask, mid và báo giá có thể khớp được khác nhau đáng kể Hãy dùng cùng một quy ước báo giá trong mọi so sánh và ghi lại khi quy ước thay đổi

Giữ một khối ngắn gọn bên cạnh mỗi ước tính mục tiêu:

Khối này giúp ngăn hai vấn đề thường gặp: tự tin sai lệch và diễn giải lại trong im lặng

• thẻ giả định mục tiêu
• ước tính trung tâm và ước tính kiểm tra sức chịu đựng
• loại spread/báo giá đã dùng
• ánh xạ nhánh quyết định
• giới hạn thời gian và hành động

Ước tính mục tiêu thường được đội ngũ và người mới xem xét. Hãy làm rõ ngôn ngữ:

Nếu không nói rõ sự phân biệt này, quyết định sẽ trôi về phía câu chuyện thay vì kỷ luật [!TRYMARK] Điểm kiểm tra TryMark Gắn mỗi ước tính mục tiêu với nguồn báo giá có dấu thời gian và thẻ giả định, đồng thời kiểm tra lại hành động trước khi ngày đó trôi qua. Nếu giả định thay đổi, hãy lưu một dòng ước tính mới

Các dòng ước tính chỉ có thể so sánh được khi mỗi dòng mang các trường dấu thời gian, báo giá và giả định giống hệt nhau [!WARNING] Độ chính xác không phải là độ tin cậy Kết quả gọn gàng 108.27 có thể đúng có điều kiện nhưng yếu về vận hành nếu các giả định về spread, thanh khoản hoặc IV không chính xác tương đương

• ước tính là điều kiện
• dự báo là niềm tin
• khớp lệnh là hành động dưới thanh khoản và giới hạn rủi ro hiện tại

• Cách đặt mục tiêu lợi nhuận quyền chọn để chuyển logic mục tiêu thành các điểm kiểm tra có thể khớp lệnh
• Không có kết quả khả thi cho mục tiêu quyền chọn khi không có ước tính nào đáng để hành động
• Vì sao mục tiêu quyền chọn thay đổi? để theo dõi sự dịch chuyển của giả định theo thời gian