Long put và cổ phiếu short: rủi ro được xác định, thời điểm và vay cổ phiếu

Long put trao cho người nắm giữ quyền bán tài sản cơ sở theo các điều khoản thực hiện và thanh toán của quyền chọn cho đến ngày đáo hạn đã nêu. Nó không phải quyền sở hữu cổ phiếu, và giá trị có thể thay đổi theo giá tài sản cơ sở, thời gian còn lại, biến động hàm ý và báo giá thị trường. Với long put tiêu chuẩn được giữ đến đáo hạn, phí quyền chọn đã trả là khoản lỗ quyền chọn tối đa trước hoa hồng và các khoản phí tài khoản khác. Tính lợi nhuận tối đa, khoản lỗ và điểm hòa vốn của long put chỉ sau khi xác nhận giá thực hiện, phí, hệ số nhân, số lượng, tài sản giao nhận và kiểu thanh toán.

Vị thế cổ phiếu short là nghĩa vụ vay và giao cổ phiếu chứ không phải quyền chọn có ngày đáo hạn. SEC mô tả bán khống là bán cổ phiếu không sở hữu hoặc cổ phiếu đã vay để giao, sau đó mua lại cổ phiếu để hoàn trả số cổ phiếu đã vay. Hai vị thế có thể cùng mang nhãn giảm giá nhưng khiến tài khoản chịu các thỏa thuận, thời hạn và vị thế cổ phiếu tiềm ẩn khác nhau.

Không phải tài khoản, chứng khoán hoặc khu vực pháp lý nào cũng cho phép bán khống theo cùng điều khoản. Quy tắc sản phẩm và quy trình nhà môi giới là một phần của định nghĩa vị thế, không phải chi tiết có thể suy ra từ biểu đồ giá.

Đối với tài sản cơ sở giống cổ phiếu thông thường không thể giảm dưới không, long put nguyên vẹn khi đáo hạn có ranh giới lợi nhuận tăng giới hạn. Nếu K là giá thực hiện và P là phí trên mỗi cổ phiếu trước chi phí, lợi nhuận tối đa khi đáo hạn là K trừ P khi tài sản cơ sở bằng không, khoản lỗ tối đa là P khi tài sản đóng ở hoặc trên K, và điểm hòa vốn là K trừ P. Nhân kết quả trên mỗi cổ phiếu với hệ số nhân và số lượng thực tế, sau đó bao gồm chi phí và mọi điều khoản tài sản giao nhận không tiêu chuẩn.

Cổ phiếu short không có ngày đáo hạn tương đương. Kết quả chỉ theo giá bắt đầu bằng giá bán khống thực tế và thay đổi khi cổ phiếu được mua bù ở một mức giá sau đó. Cổ phiếu giảm có thể làm giảm chi phí mua bù; cổ phiếu tăng có thể làm tăng chi phí đó mà không có trần lý thuyết. Tách giá trị danh nghĩa của quyền chọn khỏi phí quyền chọn trước khi so sánh phí put với giá trị cổ phiếu đã vay như thể chúng là cùng một lượng vốn.

Đây là mô tả khoản hoàn trả, không phải dự báo giá hay hướng dẫn. Long put thường không biến động một-một với cổ phiếu trước khi đáo hạn, và kết quả cổ phiếu short của tài khoản cũng phản ánh giá mua bù thực tế, chi phí giao dịch và điều khoản vay cổ phiếu áp dụng.

Trước khi đáo hạn, long put chứa giá trị thời gian cùng với mọi giá trị nội tại. Thay đổi trong biến động hàm ý, thời gian trôi qua, chênh lệch bid-ask, lãi suất, cổ tức và tài sản cơ sở có thể ảnh hưởng đến giá mà hợp đồng có thể được đóng. Phí đã trả không bảo đảm put giữ được giá trị cho đến thời điểm thoát hoặc đáo hạn dự kiến.

SEC lưu ý rằng nhà môi giới thường cho vay cổ phiếu phục vụ bán khống, tính lãi trên khoản vay đó và có thể yêu cầu người bán khống trả cổ tức cho bên cho vay khi cổ phiếu vay trả cổ tức. Người vay cũng chịu quy tắc ký quỹ. So sánh sức mua quyền chọn với khoản lỗ tối đa mà không giả định phí quyền chọn đã biết hoặc tín dụng bán khống mô tả toàn bộ nhu cầu vốn, hạn chế tài khoản hay dòng tiền sau đó.

Quy tắc ký quỹ, yêu cầu nội bộ, khả năng vay, lãi suất khoản vay, cách xử lý cổ tức và quy trình bán bắt buộc phụ thuộc vào tài khoản và sản phẩm. Đừng suy ra chúng từ nhãn bán khống chung hoặc từ tài khoản của nhà giao dịch khác.

Đóng long put thường có nghĩa là bán hợp đồng quyền chọn, còn đóng cổ phiếu short có nghĩa là mua cổ phiếu để bù vị thế đã vay. Thực hiện put cổ phiếu hoặc ETF thanh toán bằng giao nhận vật chất tiêu chuẩn là việc khác: quyền thực hiện là bán tài sản cơ sở tại giá thực hiện. Vì vậy, người nắm giữ put độc lập không có cổ phiếu có thể tạo vị thế cổ phiếu short thay vì chỉ nhận giá trị được đánh dấu của put.

Kiểu thực hiện, thanh toán, xử lý thực hiện tự động, thời hạn của nhà môi giới và tài sản giao nhận của sản phẩm khác nhau. Quyền chọn cổ phiếu và ETF thường thực hiện kiểu Mỹ, trong khi nhiều quyền chọn chỉ số thực hiện kiểu châu Âu và có thể thanh toán khác. So sánh đóng và thực hiện quyền chọn trước khi coi chỉ thị khi đáo hạn tương đương với một lần bán hoặc mua bù thông thường.

Kết quả tài khoản phụ thuộc vào quyền chọn và quy trình môi giới cụ thể. Hãy giữ việc thoát quyền chọn, quyết định thực hiện và mua bù cổ phiếu short là các sự kiện riêng; không sự kiện nào tự động có thể thay thế cho sự kiện khác.