Long put và protective put: khoản hoàn trả và mục đích
So sánh long put độc lập với protective put theo quyền sở hữu cổ phiếu, hướng đi, lợi nhuận và khoản lỗ tối đa, điểm hòa vốn, giá vốn, delta, IV, thực hiện và thời hạn phòng hộ.
Câu trả lời trực tiếp
Cả hai vị thế đều sở hữu một put, nhưng long put độc lập là vị thế quyền chọn giảm giá, còn protective put kết hợp cùng quyền sở hữu cổ phiếu long tương ứng. Put độc lập có lãi từ một đợt giảm đủ lớn và mất khoản ghi nợ nếu cổ phiếu giữ ở mức cao. Vị thế protective giữ khả năng tăng giá của cổ phiếu và dùng put để thiết lập sàn tạm thời, trả phí như mua bảo hiểm.
Quyền sở hữu cổ phiếu đảo ngược hướng tổng thể
Put độc lập có Delta âm và hưởng lợi từ một đợt giảm đủ lớn. Khoản lỗ tối đa là phí D, điểm hòa vốn là K - D và lợi nhuận tối đa khi cổ phiếu về không là K - D.
Protective put kết hợp Delta dương của cổ phiếu với Delta âm của put và thường vẫn có tổng Delta dương. Nó được thiết kế để giới hạn khoản lỗ của cổ phiếu sở hữu, không phải tối đa hóa lợi nhuận từ một đợt giảm.
Dùng giá vốn cổ phiếu được khai báo cho phép tính protective
Gọi giá vốn cổ phiếu là B, giá thực hiện put là K và phí quyền chọn là D. Trong thời hạn phòng hộ, cổ phiếu về không và mọi mức đóng cửa dưới K tạo ra khoản lỗ tối đa khi đáo hạn là B - K + D trước các dòng tiền khác.
Trên K, put đáo hạn vô giá trị và điểm hòa vốn khi đáo hạn kết hợp là B + D. Khả năng tăng giá vẫn không giới hạn vì cổ phiếu tiếp tục tăng sau chi phí bảo hiểm.
Cùng một put tạo ra kết quả thực hiện khác nhau
Thực hiện put độc lập khi không có cổ phiếu có thể tạo cổ phiếu short tại K. Bán put thường đơn giản hơn về vận hành và có thể giữ lại giá trị thời gian còn lại.
Thực hiện protective put giao cổ phiếu đang sở hữu tại K, chuyển chúng thành tiền mặt và sử dụng phòng hộ đúng mục đích. Thực hiện tự động có thể bán những cổ phiếu mà nhà đầu tư muốn giữ.
Giá vốn, thời hạn và việc gia hạn phòng hộ đều quan trọng
Married put mua cùng cổ phiếu mới dùng giá khớp cổ phiếu đồng thời làm B. Put bổ sung vào cổ phiếu có sẵn có thể được đo theo giá vốn thuế lịch sử hoặc giá trị quyết định hiện tại, và hai cách này trả lời những câu hỏi khác nhau.
Bảo vệ kết thúc khi đáo hạn. Roll mua một phòng hộ mới với chi phí mới và không làm khoản phí ban đầu có thể thu hồi. IV, skew, thanh khoản, cổ tức và thuế ảnh hưởng đến lựa chọn kinh tế.
Câu hỏi thường gặp
Protective put có chỉ là long put không?
Chân quyền chọn là long put, nhưng chiến lược còn sở hữu cổ phiếu tương ứng. Cổ phiếu đó đảo ngược hồ sơ hướng tổng thể: put độc lập hưởng lợi từ đợt giảm, còn protective put thường vẫn tăng giá ròng và dùng lợi nhuận của put để bù khoản lỗ cổ phiếu. Chỉ đánh giá phí quyền chọn sẽ bỏ qua phần lớn vốn, cổ tức, khả năng tăng giá của cổ phiếu, giá vốn và lý do phòng hộ.
Khoản lỗ tối đa so sánh như thế nào?
Long put độc lập có thể mất phí và chi phí. Với protective put có giá vốn cổ phiếu B, giá thực hiện K và phí D, khoản lỗ tối đa khi đáo hạn trong thời hạn phòng hộ là B - K + D trước cổ tức và chi phí, giả sử số cổ phiếu khớp. Con số này có thể lớn hơn nhiều so với D vì cổ phiếu có thể giảm từ B xuống mức thoát được bảo vệ K trước khi put bù phần giảm tiếp theo.
Điểm hòa vốn của protective put là gì?
Với cổ phiếu mua tại giá vốn B và phí put D, điểm hòa vốn khi đáo hạn theo chiều tăng thông thường là B + D trước cổ tức và chi phí khi cổ phiếu đóng trên K và put đáo hạn vô giá trị. Long put độc lập thay vào đó hòa vốn ở K - D theo chiều giảm. Cổ phiếu có sẵn cần một giá vốn lịch sử hoặc tại ngày quyết định được gắn nhãn rõ ràng; trộn lẫn các giá vốn khiến so sánh sai lệch.
Điều gì xảy ra nếu put đáo hạn đang có lãi nội tại?
Put độc lập được thực hiện khi không có cổ phiếu có thể tạo cổ phiếu short, trong khi protective put thường bán cổ phiếu đang sở hữu tương ứng tại K khi thực hiện. Vì vậy, thực hiện tự động có thể loại bỏ cổ phiếu mà nhà đầu tư protective định giữ. Trước thời hạn, hãy so sánh bán put, thực hiện, bán cổ phiếu riêng hoặc roll phòng hộ, đồng thời cân nhắc giá trị thời gian, thuế, quy trình nhà môi giới và thanh toán.