Long box spread so với short box spread
So sánh long và short box spread theo dòng tiền mở vị thế, khoản thanh toán cố định khi đáo hạn, lãi suất cho vay hoặc vay hàm ý, tài sản thế chấp, rủi ro lãi suất và giao quyền sớm.
Câu trả lời trực tiếp
Long box spread trả một khoản ghi nợ ròng hiện tại để nhận payoff cố định bằng độ rộng strike khi đáo hạn, vì vậy về kinh tế nó giống cho vay tiền mặt với lãi suất cố định hàm ý. Short box đảo ngược cả bốn chân, nhận khoản tín dụng ròng hiện tại và phải trả payoff theo độ rộng strike sau đó, vì vậy giống vay có kỳ hạn cố định được bảo đảm qua tài khoản môi giới. Chúng là hai phía đối lập của cùng một gói báo giá, nhưng rủi ro thực tế không đối xứng: long box cam kết tiền mặt và đối mặt với rủi ro tái đầu tư, thực thi và giá trị đóng sớm, trong khi short box cần tài sản thế chấp, giữ nghĩa vụ hoàn trả và có thể gặp margin call hoặc thanh lý. Kiểu hợp đồng và thanh toán quyết định liệu mốc thời gian cố định có được duy trì không.
Hướng được xác định bởi gói mở vị thế
Long box sở hữu call strike thấp và put strike cao, đồng thời bán call strike cao và put strike thấp. Nó thường tạo khoản ghi nợ khi mở.
Short box nhận đúng các phía đối lập và thường tạo khoản tín dụng khi mở. Nhãn phải đi theo hướng của các chân, không theo việc nền tảng hiển thị giá dương hay không.
Dòng tiền long box giống tài sản zero-coupon
Người mua trả giá box B và nhận payoff cố định W khi đáo hạn. Phần chênh W trừ B là lợi nhuận tài trợ gộp trước chi phí và thuế.
Tiền bị khóa trong vị thế trừ khi có thể đóng vị thế. Nếu lãi suất tăng, long box hiện hữu có thể giảm giá trị hiện tại và một lần bán sớm có thể thực hiện khoản lỗ.
Dòng tiền short box giống khoản vay hoàn trả cố định
Người bán nhận B ban đầu và nợ W khi đáo hạn. Phần chênh là chi phí tài trợ hàm ý, với tài sản thế chấp đủ điều kiện của tài khoản hỗ trợ nghĩa vụ.
Tiền vay không tự động được rút ra, và nhà môi giới có thể thay đổi yêu cầu nội bộ hoặc thanh lý tài sản thế chấp sau các khoản lỗ danh mục không liên quan.
Thực hiện kiểu Mỹ thay đổi cả hai phía
Với các chân kiểu Mỹ, giao quyền sớm có thể đẩy nhanh một phần trao đổi cố định và để lại cổ phiếu cùng các quyền chọn không ghép. Thời hạn khoản vay hiệu dụng có thể kết thúc bất ngờ.
Hợp đồng kiểu châu Âu thanh toán bằng tiền mặt loại bỏ giao cổ phiếu sớm, nhưng quy tắc về giá thanh toán, giờ thị trường, thuế, báo giá và thanh toán bù trừ vẫn cần được xác minh.
So sánh lãi suất all-in trên cùng cơ sở
Dùng khoản ghi nợ hoặc tín dụng ròng có thể thực thi, số ngày chính xác, độ rộng strike, hệ số nhân, hoa hồng, phí sàn, trượt giá bid-ask và cách tính thuế. Đồng nhất quy ước đơn giản, money-market, bond-equivalent hoặc ghép lãi liên tục trước khi so sánh lợi suất.
Với short box, cũng so sánh chi phí cơ hội của tài sản thế chấp và rủi ro thanh lý với margin loan hoặc tín dụng khác. Với long box, so sánh thanh khoản và lợi nhuận sau thuế với tín phiếu Kho bạc hoặc sản phẩm tiền mặt.
Câu hỏi thường gặp
Box spread nào nhận tiền khi vào lệnh?
Short box thường nhận tín dụng ròng và mang nghĩa vụ trả độ rộng strike cố định khi đáo hạn.
Long box có thể lỗ trước đáo hạn không?
Giá trị thị trường có thể giảm khi lãi suất hoặc thanh khoản thay đổi, vì vậy đóng sớm bắt buộc có thể gây lỗ dù payoff cuối cố định.
Tín dụng short box có phải tiền mặt miễn phí không?
Không. Về kinh tế đó là tiền vay được tài sản thế chấp hỗ trợ và đi kèm khoản hoàn trả đã biết khi đáo hạn.
Hợp đồng nào khiến thời điểm box dễ dự đoán hơn?
Quyền chọn kiểu châu Âu, thanh toán bằng tiền mặt, vì chúng tránh thực hiện sớm và giao cổ phiếu vật chất.