Giải thích Chiến lược Quyền chọn Box Spread
Tìm hiểu box spread bốn chân, payoff cố định theo độ rộng strike, dòng tiền long và short, exercise kiểu châu Âu so với kiểu Mỹ, rủi ro khớp lệnh, ký quỹ và thuế.
Câu trả lời trực tiếp
Box spread kết hợp bull call spread và bear put spread với cùng strike thấp K1, strike cao K2 và ngày đáo hạn. Long box mua call K1, bán call K2, mua put K2 và bán put K1. Với quyền chọn kiểu châu Âu được giữ đến đáo hạn, payoff của nó cố định ở K2 trừ K1 bất kể mức của tài sản cơ sở. Trả ít hơn số tiền tương lai đó tạo ra lợi suất giống cho vay; đảo ngược mọi chân tạo ra short box nhận tiền hiện tại và nợ số tiền cố định sau này. Payoff cuối kỳ có thể được xác định trong khi giao dịch thực tế vẫn mang rủi ro khớp lệnh, mark-to-market, ký quỹ, thanh toán, thuế và đặc tả hợp đồng.
Bốn chân quyền chọn tạo ra một claim cố định
Bull call spread trả độ rộng strike khi tài sản cơ sở kết thúc trên K2 và zero khi dưới K1. Bear put spread trả độ rộng dưới K1 và zero trên K2.
Giữa hai strike, các giá trị nội tại cộng lại thành cùng độ rộng. Đồng nhất thức này phụ thuộc vào strike, ngày đáo hạn, số lượng, hệ số nhân, kiểu exercise và điều khoản thanh toán khớp nhau.
Long và short box đảo ngược dòng tiền theo thời gian
Long box thường trả một khoản ghi nợ ròng hôm nay và nhận khoản bằng độ rộng strike khi đáo hạn, giống một khoản vay zero-coupon do người mua thực hiện.
Short box bán cùng gói đó, nhận khoản credit ròng hôm nay và phải trả độ rộng strike sau này. Khoản tiền nhận được là hoạt động tài chính, không phải thu nhập quyền chọn không cần hoàn trả.
Thanh toán tiền mặt kiểu châu Âu loại bỏ các cơ chế đường đi quan trọng
Quyền chọn kiểu châu Âu không thể được exercise trước ngày đáo hạn, còn hợp đồng chỉ số thanh toán bằng tiền mặt không giao cổ phiếu. Các đặc điểm này giúp duy trì trao đổi cố định cuối kỳ dễ hơn.
Quyền chọn cổ phiếu kiểu Mỹ có thể được exercise hoặc assignment sớm. Cổ tức, borrow, giao cổ phiếu và assignment một chân có thể làm khoản vay tổng hợp kết thúc trước ngày dự kiến.
Payoff cố định không bảo đảm giao dịch tốt
Bốn bid-ask spread, phí, legging và hệ số nhân sai có thể xóa lợi suất hàm ý. Midpoint hiển thị của tất cả các chân có thể không thể thực hiện như một complex order.
Box cũng có thể thay đổi giá trị mark-to-market khi lãi suất và thanh khoản thay đổi. Đóng bắt buộc trước đáo hạn có thể ghi nhận khoản lỗ dù dòng tiền giữ đến đáo hạn đã biết.
Quy tắc ký quỹ, thanh toán và thuế vẫn ở bên ngoài cấu trúc
Cách nhà môi giới và clearing xử lý sẽ quyết định tài sản thế chấp, sức mua, ngưỡng thanh lý và việc có thể rút tiền thu được hay không. Payoff tối đa xác định không tự động cấp quyền tiếp cận tài chính.
Hãy xác minh giá trị thanh toán của sản phẩm, thời điểm giao dịch cuối, kiểu exercise, quyền tài khoản, cách phân loại thuế và chi phí vay hoặc cho vay toàn bộ với chuyên gia đủ năng lực khi cần.
Câu hỏi thường gặp
Bốn chân của long box spread là gì?
Long call strike thấp, short call strike cao, long put strike cao và short put strike thấp với cùng một ngày đáo hạn.
Box spread trả gì khi đáo hạn?
Với các hợp đồng kiểu châu Âu khớp nhau, đó là strike cao hơn trừ strike thấp hơn, nhân với hệ số nhân hợp đồng.
Box spread có không có rủi ro không?
Payoff cuối kỳ có thể cố định, nhưng rủi ro giao dịch, khuôn khổ đối tác, ký quỹ, thanh khoản, thanh toán, thuế và vận hành vẫn còn.
Vì sao quyền chọn chỉ số kiểu châu Âu thường được dùng?
Chúng loại bỏ exercise sớm, còn thanh toán tiền mặt tránh giao cổ phiếu, khiến dòng tiền đáo hạn cố định dự kiến dễ đoán hơn.