Lạm phát toàn phần và lạm phát lõi: Giải thích CPI và PCE

Lạm phát là tốc độ thay đổi của một chỉ số giá theo thời gian. “Toàn phần” thường chỉ chỉ số gồm tất cả mặt hàng, bao gồm thực phẩm và năng lượng. Các báo cáo CPI và PCE hằng tháng của Hoa Kỳ đều công bố một thước đo toàn phần. Con số này mô tả chỉ số đầy đủ thay đổi thế nào trong kỳ và với nhóm dân số được nêu; nó không cho biết hóa đơn của từng hộ gia đình đã thay đổi bao nhiêu.

“Lõi” thường được dùng cho chỉ số loại giá thực phẩm và năng lượng. Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) công bố CPI cho tất cả mặt hàng trừ thực phẩm và năng lượng, thường được gọi là core CPI. Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ (BEA) công bố chỉ số giá PCE loại trừ thực phẩm và năng lượng, thường được gọi là core PCE. Đây là những thước đo phân tích được công bố riêng, không có nghĩa thực phẩm hay năng lượng không còn được tính trong lạm phát. Giải thích CPI của BLS xác nhận rằng CPI toàn phần chính thức vẫn bao gồm cả hai nhóm.

Lý do nên xem cả hai khá đơn giản: giá thực phẩm và năng lượng có thể biến động mạnh từ tháng này sang tháng khác. Bão, thay đổi mùa vụ, gián đoạn nguồn cung hoặc cú sốc năng lượng toàn cầu có thể khiến lạm phát toàn phần dao động. Thước đo lõi được tính riêng sau khi loại các nhóm này, giúp người đọc xem xét những thay đổi giá khác. Cách này có thể giúp mô tả xu hướng, nhưng không khiến con số lõi quan trọng hơn trong mọi quyết định.

Cần lưu ý phạm vi đo lường. Các định nghĩa ở đây nói về chuỗi CPI và PCE của Hoa Kỳ. Quốc gia khác có thể dùng “lõi” cho những nhóm bị loại trừ hoặc thước đo khác. Khi một báo cáo chỉ nói “lạm phát”, hãy kiểm tra tên chỉ số, phạm vi và kỳ đo trước khi so sánh.

CPI toàn phần theo dõi biến động giá của nhóm người tiêu dùng thuộc phạm vi một chuỗi CPI cụ thể. Chẳng hạn, CPI-U bao phủ toàn bộ người tiêu dùng thành thị. Rổ tất cả mặt hàng gồm thực phẩm, năng lượng, dịch vụ nhà ở, giao thông, chăm sóc y tế cùng các hàng hóa và dịch vụ khác. Bên cạnh chỉ số tất cả mặt hàng, BLS còn công bố nhiều chuỗi chuyên biệt, trong đó có CPI trừ thực phẩm và năng lượng.

PCE toàn phần có phạm vi rộng hơn theo cách nhìn của tài khoản quốc gia. Chỉ số này bao gồm chi tiêu tiêu dùng cá nhân của hộ gia đình và một số khoản chi được thực hiện thay cho họ. BEA mô tả chi tiêu tiêu dùng là hàng hóa và dịch vụ do người sống tại Hoa Kỳ mua hoặc được mua thay mặt họ; xem tổng quan về chi tiêu tiêu dùng của BEA. Các nhóm thực phẩm và năng lượng được tính cùng những khoản tiêu dùng khác trong phạm vi chỉ số. CPI và PCE không có phạm vi, nguồn dữ liệu, trọng số hay công thức chỉ số giống nhau, nên tốc độ toàn phần có thể khác nhau ngay cả khi tính cho cùng ngày. Xem bài riêng về CPI, PCE và chỉ số giảm phát GDP để hiểu những khác biệt về cấu trúc.

“Toàn phần” không đồng nghĩa với “chưa điều chỉnh mùa vụ”. Một báo cáo có thể đưa ra thay đổi theo tháng đã điều chỉnh mùa vụ của chỉ số tất cả mặt hàng và thay đổi theo năm của chỉ số chưa điều chỉnh. Nhãn toàn phần/lõi cho biết những mặt hàng nào được đưa vào; điều chỉnh mùa vụ và kỳ so sánh cho biết mức thay đổi được trình bày theo cách nào.

Core CPI là tổng hợp CPI cho tất cả mặt hàng trừ thực phẩm và năng lượng. BLS không xóa những mức giá đó khỏi CPI tất cả mặt hàng chính thức mà công bố hai chuỗi riêng. Thước đo lõi hữu ích khi muốn xem biến động giá bên ngoài hai nhóm này. Thực phẩm và năng lượng vẫn quan trọng với hộ gia đình và vẫn nằm trong lạm phát toàn phần.

Core PCE là chỉ số giá PCE loại trừ thực phẩm và năng lượng. Định nghĩa của BEA dựa trên các nhóm PCE: “thực phẩm” gồm thực phẩm và đồ uống mua để tiêu thụ ngoài địa điểm bán (chẳng hạn hàng mua ở cửa hàng để dùng tại nhà); các dịch vụ ăn uống tại nhà hàng và lưu trú không thuộc nhóm thực phẩm bị loại trừ. Nhóm năng lượng gồm xăng và các hàng hóa năng lượng khác, cùng điện và dịch vụ khí đốt. Xem định nghĩa core PCE của BEA để biết chi tiết các nhóm.

Do chỉ số xuất phát khác nhau, core CPI và core PCE không phải hai tên gọi của cùng một rổ. Phạm vi thành phần, trọng số, nguồn dữ liệu và cách tính của chúng khác nhau. Không nên dùng thay đổi của core CPI thay cho core PCE mà không nói rõ đã đổi thước đo. Điều tương tự cũng đúng với CPI toàn phần và PCE toàn phần.

Hãy hiểu “loại thực phẩm và năng lượng” là quy tắc tạo một chỉ số cụ thể, không phải phép trừ một mức đóng góp cố định của thực phẩm và năng lượng khỏi con số toàn phần. Các thành phần còn lại được tổng hợp theo phương pháp riêng của chỉ số. Tốc độ toàn phần và lõi là hai chuỗi riêng, không phải kết quả của phép trừ đơn giản.

Chỉ số tất cả mặt hàng trả lời câu hỏi rộng rằng giá trong phạm vi đo lường đã thay đổi thế nào, kể cả các nhóm tác động trực tiếp đến ngân sách hộ gia đình. Thước đo lõi giúp trả lời câu hỏi khác: mức tăng giá tập trung ở vài nhóm biến động mạnh hay cũng xuất hiện ở phần còn lại của rổ? Xem bảng thành phần qua nhiều kỳ hữu ích hơn là coi một lần công bố core như kết luận cuối cùng.

Federal Reserve cho biết họ theo dõi nhiều thước đo “lõi” vì số liệu lạm phát ngắn hạn có thể thất thường và các nhà hoạch định chính sách muốn đánh giá liệu diễn biến đó có khả năng kéo dài hay không. Cơ quan này cũng nhấn mạnh thực phẩm và năng lượng chiếm phần quan trọng trong ngân sách hộ gia đình. Vì vậy, core là công cụ để diễn giải mô hình giá, không phải lý do để bỏ qua tiền mua thực phẩm, điện hay xăng. Xem câu hỏi thường gặp về lạm phát của Fed.

Các thước đo lõi tóm tắt dữ liệu chỉ số giá; mối liên hệ có thể có giữa lạm phát và thất nghiệp là câu hỏi thuộc một mô hình riêng. Bài viết về đường cong Phillips trình bày mối liên hệ đó cùng những giới hạn của nó.

Thước đo lõi không tự xác định biến động nào sẽ đảo chiều. Giá thực phẩm hoặc nhiên liệu có thể ảnh hưởng đến vận tải, vận chuyển hàng hóa, sản xuất rồi tác động đến giá những mặt hàng khác. Những thay đổi tiếp theo đó có thể xuất hiện trong nhóm core. Ngược lại, một đợt tăng giá lớn nhưng chỉ xảy ra một lần ở mặt hàng vẫn nằm trong chỉ số lõi cũng có thể làm core thay đổi dù mức tăng không kéo dài. Thước đo này tách các nhóm được chọn, chứ không gắn nhãn mọi biến động giá là tạm thời hay lâu dài.

Mục tiêu dài hạn 2% của FOMC được xác định bằng thay đổi hằng năm của chỉ số giá PCE, không phải core PCE. Các nhà hoạch định chính sách theo dõi core và nhiều thước đo khác để đánh giá quá trình lạm phát, nhưng mục tiêu vẫn gắn với PCE toàn phần. Sự khác biệt này được nêu trong giải thích của Federal Reserve về cách đánh giá lạm phát.

Cụm từ “xu hướng nền tảng của lạm phát” có thể nói đến nhiều cách phân tích. Các thước đo loại trừ như core CPI và core PCE bỏ những nhóm đã chỉ định dù giá trong nhóm đó tăng hay giảm bất thường trong tháng. Định nghĩa ổn định theo thời gian là một lợi thế, nhưng cú sốc ngoài thực phẩm hoặc năng lượng vẫn có thể ảnh hưởng đến chỉ số.

Thước đo trung vị và trung bình cắt ngọn dùng cách tiếp cận khác. CPI trung vị của Federal Reserve Bank of Cleveland xếp thứ tự các mức thay đổi giá thành phần trong tháng rồi chọn mức ở giữa của phân phối có trọng số chi tiêu. CPI trung bình cắt ngọn 16% loại bỏ hai đuôi của phân phối đó. Thước đo PCE trung bình cắt ngọn của Federal Reserve Bank of Dallas cũng loại bỏ các phần được chọn theo trọng số chi tiêu ở hai đuôi của phân phối biến động giá các thành phần PCE. Nhóm bị loại có thể đổi theo từng tháng; thực phẩm hoặc năng lượng vẫn có thể nằm trong chỉ số nếu biến động giá không rơi vào hai đuôi. Xem mô tả về CPI trung vị của Cleveland Fed và PCE trung bình cắt ngọn của Dallas Fed.

Không phương pháp nào luôn tốt hơn trong mọi điều kiện. Thước đo loại trừ có thể bị ảnh hưởng bởi một đợt tăng giá một lần của mặt hàng vẫn được tính. Thước đo cắt ngọn chịu ảnh hưởng từ thành phần và trọng số rơi vào ngưỡng cắt. Để hiểu mức độ lan rộng và tính dai dẳng của biến động, hãy xem một bảng nhỏ gồm toàn phần, lõi, các thành phần và có thể cả thước đo trung vị hoặc cắt ngọn. Mỗi chỉ số là một góc nhìn khác, không phải một sự thật độc lập về mức giá “thực sự”.

Trước hết, ghi đúng tên chuỗi: CPI-U tất cả mặt hàng, CPI-U trừ thực phẩm và năng lượng, PCE tất cả mặt hàng, hay PCE trừ thực phẩm và năng lượng. Sau đó ghi kỳ so sánh: tháng này so với tháng trước, so với cùng kỳ năm trước, hay mức tăng ngắn hạn được quy đổi thành tốc độ hằng năm. Các tốc độ này trả lời những câu hỏi khác nhau và cần được ghi nhãn khi đặt cạnh nhau.

Thay đổi theo tháng so sánh chỉ số tháng này với tháng trước. Lạm phát so với cùng kỳ năm trước so sánh với chỉ số mười hai tháng trước. Tốc độ tháng được quy đổi thành năm sẽ tính lãi kép như thể mức thay đổi một tháng lặp lại mười hai lần. Ví dụ, mức tăng giả định 0.4% trong một tháng quy đổi thành khoảng 4.9% một năm: (1.004^12 − 1) × 100. Đây là tốc độ hằng năm suy ra từ một tháng, không phải lạm phát quan sát trong năm vừa qua hay dự báo.

Điều chỉnh mùa vụ cũng quan trọng. Dữ liệu đã điều chỉnh mùa vụ thường hữu ích để đọc động lượng theo tháng gần đây; so sánh cùng kỳ năm trước thường sử dụng chỉ số chưa điều chỉnh mùa vụ. Hãy so sánh các số liệu cùng loại và ghi lại phiên bản công bố, nhất là với ước tính PCE có thể được sửa đổi. Bài viết về giảm lạm phát và giảm phát giải thích vì sao tốc độ dương chậm lại khác với mức giá giảm.

Giả sử một chỉ số CPI tất cả mặt hàng hư cấu tăng từ 300.00 lên 301.20 trong một tháng. Mức thay đổi là (301.20 ÷ 300.00 − 1) × 100 = 0.40%. Giả sử chỉ số core CPI được công bố riêng tăng từ 310.00 lên 310.62. Mức thay đổi là (310.62 ÷ 310.00 − 1) × 100 = 0.20%. Trong tháng giả định này, chuỗi toàn phần tăng nhanh hơn; kết quả đó có thể phù hợp với áp lực tăng thêm từ thực phẩm và năng lượng, nhưng ví dụ không xác định mức đóng góp thực tế của từng thành phần.

Các mức chỉ số ban đầu khác nhau chỉ là thang tham chiếu tùy ý. Phép tính dùng giá trị trước đó của từng chuỗi, không dùng chênh lệch giữa 301.20 và 310.62. Các số liệu là giả định, không phải dữ liệu CPI hiện tại, dự báo hay nhận định về kết quả thường gặp.

Bây giờ giả sử lạm phát toàn phần so với cùng kỳ năm trước là 0.2% trong khi lạm phát lõi là 0.3%. Điều này có thể xảy ra: các mức giá khác nhau đã thay đổi vào những thời điểm khác nhau trong năm, và mức thay đổi tích lũy mười hai tháng không nhất thiết cùng hướng với tháng gần nhất. Hãy xem chi tiết thành phần và một số số liệu tháng trước khi mô tả mô hình. Một lần công bố không thể xác nhận áp lực lạm phát đã tăng rộng khắp hay sẽ kéo dài.

Một con số lõi không phải chi phí sinh hoạt của mọi hộ gia đình. Gia đình chi nhiều hơn cho thực phẩm, nhiên liệu hoặc tiện ích có thể thấy ngân sách thay đổi khác với chỉ số loại một số nhóm đó. Điều đó không khiến chỉ số sai; chỉ số và ngân sách hộ gia đình trả lời những câu hỏi khác nhau.

Core cũng không phải chẩn đoán nguyên nhân, dự báo hay tín hiệu giao dịch. Nó giúp tóm tắt một phần dữ liệu giá đã quan sát, nhưng tự nó không giải thích nguồn gốc lạm phát hay dự báo báo cáo tiếp theo. Khi so sánh chỉ số, hãy phân biệt CPI với PCE; khi nói về sức mua, nêu rõ nhóm dân số và kỳ đo; khi đề cập chính sách tiền tệ, tách mục tiêu PCE toàn phần của Fed khỏi các thước đo phân tích mà Fed theo dõi.

Trước khi chia sẻ một con số, hãy ghi lại: tên chỉ số, định nghĩa toàn phần hay lõi, phạm vi dân số hoặc chi tiêu, ngày tháng, cách so sánh tháng với tháng hay năm với năm, trạng thái điều chỉnh mùa vụ và phiên bản dữ liệu. Danh sách ngắn này giúp tránh nhầm lẫn khác biệt về nhãn hoặc kỳ đo với mâu thuẫn dữ liệu.

Nguồn tham khảo chính: Giải thích CPI và core CPI của BLS; định nghĩa core PCE của BEA; tổng quan về chi tiêu tiêu dùng của BEA; câu hỏi thường gặp về lạm phát và mục tiêu của Federal Reserve; CPI trung vị của Federal Reserve Bank of Cleveland; PCE trung bình cắt ngọn của Federal Reserve Bank of Dallas.

Hướng dẫn này chỉ nói về các thước đo CPI và PCE của Hoa Kỳ. Bài viết giải thích các thuật ngữ phân tích phổ biến, không khuyến nghị sản phẩm tài chính và không đưa ra quy tắc chung cho chuỗi thống kê của quốc gia khác.