Giải thích sổ lệnh futures và ưu tiên giá-thời gian

Sổ lệnh hiển thị lợi ích mua và bán tại các mức giá trong khi lệnh được nhập, khớp, sửa, hủy hoặc hết hạn. Đây là bản ghi hiện tại của thị trường, không phải hợp đồng giữa số lượng hiển thị và một lệnh đến sau. Giữa lúc một người nhìn thấy bản cập nhật trên màn hình và lúc sàn xử lý lệnh, người tham gia khác có thể giao dịch, hủy, sửa hoặc thêm lợi ích.

Đó là lý do việc giá chạm trên biểu đồ, giao dịch cuối cùng, bid tốt nhất hoặc offer hiển thị không thể tự nó xác lập rằng một lệnh limit cụ thể đang hoạt động đáng lẽ phải khớp. Hãy bắt đầu bằng việc tách chính xác tháng hợp đồng, phiên, phía lệnh, giá, số lượng và timestamp. Lệnh market và limit futures giải thích vì sao limit bảo vệ ranh giới giá nhưng có thể tiếp tục hoạt động thay vì hoàn tất thực thi.

Bản thân chế độ xem độ sâu có thể bị giới hạn. CME mô tả Market by Price là định dạng tổng hợp hiển thị tổng số lượng và số lệnh tại các mức giá, trong khi Market by Order có thể hiển thị từng lệnh ẩn danh và toàn bộ độ sâu cho người nhận feed đó. Vì vậy ladder nhìn thấy trên nền tảng có thể bỏ qua thông tin cần để xác định vị trí hàng đợi chính xác của khách hàng.

Ở một mức giá có thể giao dịch, giá tốt hơn được xem xét trước giá kém hơn. Khi một lệnh đến chạm mức giá tốt nhất, CME trước tiên kiểm tra số lượng của nó có đáp ứng đầy đủ số lượng đang chờ được hiển thị có liên quan hay không. Nếu không, thuật toán khớp của sản phẩm quyết định cách phân bổ số lượng đến giữa các lệnh đang chờ đủ điều kiện; nếu có, CME phân bổ lần khớp theo ưu tiên thời gian. Tài liệu Globex hiện tại của CME liệt kê các thuật toán nền tảng gồm FIFO, allocation, pro-rata, configurable và threshold pro-rata. Thuật toán được chỉ định cho sản phẩm futures cụ thể mới có quyền quyết định, vì vậy không nên xem một thuật toán hay một bước của nền tảng là quy tắc futures phổ quát.

FIFO là một quy tắc cụ thể, không phải từ đồng nghĩa với mọi thị trường futures. Khi FIFO áp dụng, giá và thời gian là tiêu chí: các lệnh đang chờ tại cùng mức giá được khớp theo thứ tự vào lệnh. Ở cấu hình sản phẩm khác, quy mô, thành phần pro-rata hoặc một quy tắc sản phẩm đã nêu khác có thể ảnh hưởng phân bổ. Hãy kiểm tra thông được khớp hiện tại cho đúng sản phẩm thay vì mang quy tắc hàng đợi từ hợp đồng hoặc venue khác sang.

Phân biệt này giải thích câu hỏi thường gặp: “Thị trường đã giao dịch tại giá của tôi—vì sao tôi chưa khớp?” Giao dịch đó có thể đã đáp ứng lợi ích đủ điều kiện đi trước, phân bổ số lượng theo quy tắc khác, quá nhỏ để chạm lệnh, xảy ra trước khi lệnh bắt đầu hoạt động hoặc liên quan đến hợp đồng, phiên hay bản ghi giá khác. Lệnh đã được chấp nhận nhưng chưa khớp không tự động là lỗi. Lệnh futures bị từ chối so với chưa khớp phân biệt việc không thể đưa lệnh vào thị trường với lệnh đã vào thị trường nhưng không nhận được thực thi.

Ngay cả feed cấp lệnh cũng không giống một lời hứa công khai về ưu tiên. Tài liệu Market by Order của CME nói các lệnh cá nhân là ẩn danh; OrderID riêng của người tham gia có thể được dùng để xác định vị trí của người đó trong hàng đợi ưu tiên, trong khi PriorityID được dùng để sắp xếp sổ lệnh. Market by Price không cho phép người tham gia xác định vị trí hàng đợi cá nhân với độ chính xác cao.

Feed dữ liệu, nền tảng, quyền truy cập, độ trễ xử lý và thời điểm chính xác màn hình được xem đều quan trọng. Đừng suy ra trình tự sàn của mình từ biểu đồ, tổng số lượng tại một mức giá hay màn hình broker có thể tổng hợp hoặc làm trễ sổ lệnh. Hãy xác nhận xác nhận của sàn và trạng thái lệnh trong hồ sơ tài khoản. Nếu có thông tin vị trí hàng đợi, hãy xem đó là chi tiết vận hành trực tiếp có thể thay đổi theo sổ lệnh, không phải bảo đảm khớp.

Nhấn hủy không xóa hồi tố một lệnh khỏi lần khớp đã xảy ra, và cũng không xác lập việc hủy cho đến khi hệ thống giao dịch xử lý và xác nhận. CME phân biệt xác nhận hủy đang chờ với lệnh đã hủy thực sự được rút khỏi sổ lệnh. Tương tự, một yêu cầu sửa có thể vẫn đang chờ trong lúc một lần khớp xảy ra.

CME liệt kê nhiều thay đổi làm thay đổi ưu tiên của lệnh trong sổ, gồm thay đổi tài khoản, tăng số lượng, thay đổi loại lệnh, thay đổi giá, thay đổi kích hoạt stop và thay đổi mức khớp tối thiểu. Các thay đổi khác cùng tác động của chúng cần được xác minh cho đúng lệnh và venue, không nên suy ra từ nút “replace” chung chung. Lệnh stop có thêm một trạng thái trước khi đủ điều kiện đi vào đường sau kích hoạt; lệnh stop và stop-limit futures giải thích vì sao kích hoạt và thoát hoàn tất là hai sự kiện khác nhau.

Với kết quả lệnh đang hoạt động hoặc bất ngờ, hãy ghi symbol và tháng hợp đồng chính xác, phía lệnh, trường limit hoặc kích hoạt, số lượng ban đầu và đã sửa, xác nhận của sàn, các lần chuyển trạng thái, timestamp kèm múi giờ, các lần thực thi, số lượng còn lại, thời hạn hiệu lực, phiên và nguồn dữ liệu thị trường đang được so sánh. Sau đó kiểm tra thuật toán khớp của sản phẩm và báo cáo lệnh của broker.

Biện pháp kiểm soát thị trường có thể thay đổi thời điểm và cách lệnh tương tác. Tạm dừng giao dịch, giới hạn giá, kiểm soát dải giá và khả dụng riêng của sản phẩm có thể khiến giá hoặc trạng thái lệnh hiển thị gây hiểu lầm khi xem ngoài bối cảnh thị trường chính xác. Giới hạn giá và circuit breaker futures giải thích vì sao một biện pháp kiểm soát thị trường không phải lời hứa rằng mức tiếp xúc có thể giao dịch tại giá đã chọn.

Đây là hướng dẫn về cơ chế sổ lệnh, không phải chỉ thị đặt hoặc hủy lệnh futures. Quy tắc sản phẩm hiện tại, thông số sàn, route broker và hồ sơ lệnh cuối cùng mới chi phối một lần thực thi thực tế.