Ký quỹ trong perpetual crypto: tài sản thế chấp, đòn bẩy và chế độ tài khoản

Giá trị danh nghĩa thể hiện quy mô kinh tế của vị thế trong các phép tính của hợp đồng. Tài sản thế chấp là tài sản nền tảng yêu cầu hoặc phân bổ để hỗ trợ vị thế. Nếu hợp đồng tuyến tính đại diện cho 0,20 BTC ở mức 50.000 USD, giá trị danh nghĩa là 10.000 USD. Với giả định đòn bẩy đơn giản là 10 lần, ký quỹ ban đầu là 1.000 USD trước phí và điều chỉnh. 1.000 USD không phải giá mua BTC và 10.000 USD cũng không phải tiền mặt có thể rút.

Đòn bẩy biểu thị tỷ lệ giữa mức phơi nhiễm và vốn được phân bổ trong một phép tính cụ thể; nó không làm giảm biến động tài sản hoặc loại bỏ rủi ro. Nếu giá áp dụng đi ngược 2%, lãi lỗ do giá vào khoảng −200 USD trước funding và phí, tương đương 20% khoản ký quỹ minh họa 1.000 USD. Xem thêm mối liên hệ giữa ký quỹ và đòn bẩy.

Nền tảng có thể dùng giá mark, quy mô vị thế, bậc ký quỹ, quy tắc làm tròn và mức chiết khấu tài sản thế chấp. Vì vậy, con số đòn bẩy khi mở vị thế không tự quyết định ngưỡng thanh lý sau đó.

Ký quỹ ban đầu là số tiền hoặc tỷ lệ cần có để mở vị thế theo quy tắc sản phẩm. Ký quỹ duy trì là mức vốn nền tảng yêu cầu liên tục để vị thế được tiếp tục mở. Trong cùng một bậc, yêu cầu duy trì thường thấp hơn ban đầu, nhưng tỷ lệ, mức tối thiểu, khoản khấu trừ và ranh giới bậc tùy thuộc vào sản phẩm.

Phần đệm có thể giảm dù bạn không đặt lệnh mới. Giá đi ngược làm giảm lãi lỗ chưa thực hiện; funding và phí cũng có thể tiêu hao vốn. Giá trị tài sản thế chấp giảm, chuyển sang bậc khác hoặc lỗ ở vị thế khác cũng thu hẹp phần đệm. Lãi chưa thực hiện có thể tạm thời tăng vốn nhưng không bảo đảm vị thế sẽ tiếp tục mở.

Hyperliquid công bố ví dụ tính ký quỹ ban đầu từ quy mô vị thế và giá mark, cùng các yêu cầu duy trì khác nhau theo tài sản và bậc. Điều đó cho thấy ký quỹ là một nhóm quy tắc riêng của sản phẩm, không phải một tỷ lệ chung. Không áp dụng số liệu của nền tảng, tài sản hay thời điểm này cho trường hợp khác. Xem ký quỹ ban đầu và ký quỹ duy trì.

Với ký quỹ chéo, các vị thế và tài sản thế chấp mà nền tảng cho phép có thể cùng nằm trong một phép tính rủi ro. Lỗ ở một vị thế có thể sử dụng vốn dùng chung để hỗ trợ vị thế khác. Lãi ở vị thế khác có thể được tính vào, nhưng các khoản lỗ tương quan cũng có thể cùng làm phần đệm cạn nhanh hơn. Đóng một vị thế đang lãi không có nghĩa toàn bộ ký quỹ hiển thị sẽ được giải phóng nếu phần còn lại của tài khoản vẫn cần số vốn đó.

Với ký quỹ tách biệt, một lượng tài sản thế chấp được phân bổ cho vị thế hoặc tài sản cụ thể theo quy tắc sản phẩm. Phạm vi vốn tham gia phép tính có thể hẹp hơn, nhưng vị thế vẫn có thể dùng hết phần tài sản được phân bổ. Tách biệt không loại bỏ trượt giá, phí, funding, biến động tài sản thế chấp hay thanh lý. Quy tắc nạp thêm và rút ký quỹ cũng khác nhau.

Khác biệt nằm ở phạm vi tính toán chung, không phải xếp hạng an toàn tuyệt đối. Hãy xem quy tắc chuyển vốn, bổ sung tài sản và trình tự thanh lý trước khi so sánh hai chế độ.

Nếu dùng BTC hoặc tài sản biến động khác làm thế chấp, giá trị của nó có thể giảm trong lúc vị thế phái sinh cũng lỗ. Ở mức 50.000 USD, 0,02 BTC có giá trị đơn giản là 1.000 USD. Vị thế long 0,20 BTC lỗ khoảng 1.000 USD khi giá giảm xuống 45.000 USD, trong khi giá trị đơn giản của tài sản thế chấp giảm còn 900 USD. Cả hai tác động đều gây sức ép lên tài khoản trước các chi phí khác. Đây chỉ là ví dụ minh họa, không mô phỏng phép tính thanh lý của nền tảng.

Stablecoin cũng không phải lúc nào giữ đúng một đô la hoặc luôn có thể quy đổi dễ dàng. Thanh khoản, khả năng quy đổi qua tổ chức phát hành và mức chiết khấu định giá của nền tảng có thể làm thay đổi tài sản thế chấp khả dụng. Tổng số dư dương không cho biết toàn bộ khoản đó có thể rút. Hãy phân biệt notional, tài sản thế chấp, vốn tài khoản, yêu cầu duy trì và số dư khả dụng.