Hợp đồng perpetual crypto: funding, giá tham chiếu và mức phơi nhiễm

Mua giao ngay có thể tạo số dư token trong ví hoặc tài khoản lưu ký. Vị thế perpetual là thỏa thuận có lãi lỗ thay đổi theo giá tham chiếu và khối lượng được quy định trong sản phẩm. Dòng chữ “BTC perpetual” trong tài khoản không chứng minh bạn đang sở hữu BTC, có thể gửi BTC đến địa chỉ blockchain hoặc giao BTC cho hợp đồng.

Hợp đồng tương lai có kỳ hạn xác định ngày kết thúc và quy trình thanh toán hoặc giao nhận. Perpetual không có ngày đáo hạn theo lịch nên thường không cần quyết định chuyển kỳ hạn hằng tháng, nhưng vị thế cũng không tồn tại mãi mãi. Nền tảng có thể giảm hoặc đóng vị thế, thay đổi điều kiện hay ngừng cung cấp sản phẩm theo quy tắc của mình. Xem perpetual và hợp đồng tương lai có kỳ hạn để so sánh.

Nhiều hợp đồng perpetual crypto có cấu trúc tuyến tính với đồng tiền yết giá, nhưng cũng có hợp đồng nghịch đảo. Kích thước hợp đồng, hệ số nhân, đồng tiền thế chấp và đồng tiền tính lãi lỗ quyết định cách tính kết quả. Hãy đọc thông số của đúng công cụ, không chỉ nhìn ký hiệu tài sản.

Do hợp đồng không đáo hạn, một số nền tảng áp dụng khoản thanh toán định kỳ giữa vị thế long và short để khuyến khích giá perpetual tiến gần giá giao ngay hoặc chỉ số tham chiếu theo thời gian. Cơ chế này không bảo đảm hai mức giá luôn bằng nhau và không loại bỏ rủi ro basis, thanh khoản hay đối tác.

Dấu của tỷ lệ, công thức, dữ liệu đầu vào và chu kỳ thanh toán khác nhau giữa các sản phẩm. Ở một sản phẩm, funding dương có thể nghĩa là long trả short; sản phẩm khác có thể hiển thị hoặc định nghĩa khác. Tỷ lệ quy đổi theo năm đôi khi chỉ ngoại suy một quan sát gần đây, không phải lợi suất cam kết hay lãi suất cố định. Hướng dẫn về funding rate giải thích cách đọc tỷ lệ, chiều thanh toán và chu kỳ.

Ví dụ, Hyperliquid công bố thanh toán funding theo giờ và công thức riêng. Tài liệu của nền tảng dùng giá oracle để tính giá trị danh nghĩa của khoản thanh toán, còn giá mark phục vụ mục đích khác. Sản phẩm perpetual tại Mỹ của Coinbase có quy tắc riêng. Đây là ví dụ theo từng sản phẩm, không phải quy tắc chung cho mọi nền tảng.

Giá khớp gần nhất là giao dịch mới nhất trên sổ lệnh. Giá mark là mức tham chiếu do nền tảng xác định để định giá hoặc kiểm soát rủi ro. Chỉ số hoặc giá oracle có thể tổng hợp dữ liệu từ thị trường giao ngay. Nền tảng có thể dùng các trường giá khác nhau để hiển thị lãi lỗ, tính funding, đánh giá ký quỹ và kích hoạt thanh lý.

Hyperliquid mô tả giá mark kết hợp dữ liệu từ thị trường bên ngoài với sổ lệnh của chính nền tảng, và dùng giá này cho ký quỹ cùng thanh lý. Giá oracle được tính riêng từ thị trường giao ngay và tham gia vào công thức funding. Nền tảng khác có thể dùng nguồn dữ liệu, tần suất cập nhật hoặc cơ chế dự phòng khác. Một giao dịch đơn lẻ có thể làm đổi giá gần nhất nhưng không trùng với giá mà hệ thống rủi ro sử dụng.

Khi đối chiếu biểu đồ với tài khoản, hãy ghi lại nền tảng, hợp đồng, tên trường giá, đồng tiền yết giá và thời điểm. Đừng mặc định giá trên biểu đồ được dùng trong phép tính ký quỹ hoặc có đủ thanh khoản để khớp toàn bộ vị thế tại mức đó.

Trong hợp đồng tuyến tính đơn giản, lãi lỗ do giá bằng khối lượng có dấu nhân với thay đổi của giá áp dụng. Vị thế long 0,20 BTC sẽ lỗ 200 USD nếu giá mark liên quan giảm từ 50.000 xuống 49.000 USD: 0,20 × (49.000 − 50.000) = −200 USD. Ví dụ này chưa tính funding, phí hay điều chỉnh riêng của sản phẩm.

Kết quả tài khoản còn có thể gồm phí mở và đóng vị thế, khoản funding, chênh lệch mua bán, trượt giá và thay đổi giá trị tài sản thế chấp. Nhận funding không tự động bù một khoản lỗ giá lớn hơn. Hãy ghi riêng khối lượng, trường giá và thời điểm định giá, lãi lỗ đã và chưa thực hiện, funding, phí, tài sản thế chấp và các khoản chuyển tiền. Cách này giúp xác định điều gì làm số dư thay đổi và khoản nào thực sự có thể sử dụng.

Hai sản phẩm cùng mang tên perpetual vẫn có thể khác nhau về tài sản thế chấp, hệ số nhân, đồng tiền thanh toán, giới hạn funding, bậc ký quỹ, giá tham chiếu và trình tự đóng vị thế. Hãy kiểm tra thông số hiện hành của công cụ và điều khoản tài khoản. Bài viết giải thích cơ chế, không khuyến nghị nền tảng, vị thế hay mức đòn bẩy.