Giá hợp đồng tương lai có thể âm không? Giá báo âm có nghĩa gì
Tìm hiểu khi nào hợp đồng tương lai có thể giao dịch dưới mức không, vì sao giao vật chất có thể khiến giá âm trở nên hợp lý, và cách tính lãi/lỗ cùng rủi ro ký quỹ bằng ví dụ WTI.
Câu trả lời trực tiếp
Có. Một số hợp đồng tương lai có thể giao dịch dưới mức không khi sàn cho phép giá âm và tính kinh tế của hợp đồng biện minh cho điều đó. Không có một mức sàn phổ quát là không. Lãi/lỗ tiếp tục qua mức không: biến động giá × quy mô hợp đồng, tùy quy tắc hợp đồng.
Không phải mức sàn giá phổ quát của hợp đồng tương lai
Hợp đồng tương lai gắn với sản phẩm, tháng, phương thức thanh toán và bộ quy tắc của sàn. Khoảng giá được phép phụ thuộc vào hợp đồng đó, không phải quy tắc chung rằng mọi báo giá tương lai phải trên không.
CME đã hỗ trợ định giá âm cho một số hợp đồng năng lượng NYMEX vào năm 2020. Lịch sử đó chứng minh khả năng xảy ra với các sản phẩm đó, không phải với mọi hợp đồng tương lai trên mọi sàn.
Trước khi cho rằng thị trường có thể vượt qua mức không, hãy kiểm tra thông số hợp đồng hiện hành, điều kiện giá, giới hạn giá và kiểm soát lệnh của nhà môi giới.
Giao vật chất có thể khiến việc nhận hàng hóa trở nên tốn kém
Giá hợp đồng tương lai hàng hóa âm có thể xuất hiện khi việc tránh giao hàng ngắn hạn đáng giá hơn chính hàng hóa đối với một số người nắm giữ. Lưu kho, vận chuyển, tài trợ, công suất và thời điểm giao đều có thể quan trọng.
Với WTI, nghĩa vụ giao gắn với quy tắc hợp đồng và Cushing, Oklahoma. Gần đáo hạn, nhà giao dịch không thể quản lý giao hàng có thể coi việc chuyển nghĩa vụ đó đáng giá hơn việc nhận một mức giá dương.
Giá báo âm không có nghĩa hàng hóa vật chất không có giá trị dài hạn. Nó mô tả một hợp đồng có ngày cụ thể trong một tập hợp điều kiện giao hàng và thị trường cụ thể.
Tính biến động giá âm bằng hệ số nhân hợp đồng
Hợp đồng tương lai WTI NYMEX tiêu chuẩn đại diện cho 1,000 thùng và tick tối thiểu là $0.01 mỗi thùng, tương đương $10 mỗi hợp đồng.
Giả sử một nhà giao dịch mua một hợp đồng CL ở mức $20.00 mỗi thùng và sau đó thoát ở -$5.00. Biến động giá là -$25.00 mỗi thùng.
Lãi/lỗ hợp đồng là -$25.00 × 1,000 = -$25,000 trước phí. Cùng biến động đó là 2,500 tick × $10 = $25,000 khoản lỗ.
Đây là ví dụ số giả định, không phải dự báo hoặc khẳng định về một hợp đồng đang giao dịch.
Giá âm và số dư tài khoản âm là hai ý khác nhau
Báo giá hợp đồng tương lai dưới không tự nó không có nghĩa số dư tài khoản môi giới dưới không. Lãi và lỗ hợp đồng tương lai được ghi nhận vào tài khoản khi giá thay đổi.
Ký quỹ là tài sản đảm bảo, không phải mức lỗ tối đa. Biến động bất lợi lớn có thể tạo yêu cầu ký quỹ biến thiên hoặc rủi ro thanh lý ngay cả khi vị thế bắt đầu với lượng tiền mặt nhỏ hơn nhiều so với mức phơi nhiễm danh nghĩa.
Dùng ký quỹ hợp đồng tương lai so với đòn bẩy để tách tài sản đảm bảo đã nộp khỏi mức phơi nhiễm kinh tế.
Thanh toán cuối cùng âm có thể thay đổi dòng tiền giao hàng
Nếu hợp đồng giao vật chất đạt mức thanh toán cuối cùng âm, quy trình giao và thanh toán phải tuân theo quy tắc sàn của sản phẩm đó.
Trong [thông báo thanh toán bù trừ CME năm 2020](https://www.cmegroup.com/notices/ser/2020/05/SER-8595.pdf), NYMEX làm rõ quy trình thanh toán cho một số hợp đồng dầu thô nếu thanh toán cuối cùng âm.
Đừng suy ra cách xử lý giao hàng hôm nay chỉ từ một thông báo lịch sử. Kiểm tra bộ quy tắc hiện hành và quy trình của công ty bù trừ cho đúng tháng hợp đồng.
Sự kiện WTI năm 2020 cho thấy rủi ro theo tháng hợp đồng
Bài [đánh giá chuẩn WTI của CME](https://www.cmegroup.com/education/articles-and-reports/why-cushing-matters-a-look-at-the-wti-benchmark) mô tả giá âm quanh giai đoạn đáo hạn của hợp đồng tháng Năm năm 2020.
Bài đánh giá cũng ghi nhận hợp đồng cuối cùng đạt thanh toán cuối cùng dương ở mức $10.01. Giá âm trong phiên không có nghĩa mọi tháng WTI, giá giao ngay hoặc thanh toán cuối cùng cũng phải âm.
Đọc đáo hạn và giao hợp đồng tương lai dầu thô WTI trước khi giữ hợp đồng vật chất đến ngày giao dịch cuối.
Kiểm tra các mục này trước khi giao dịch thị trường gần mức không
- Xác nhận chính xác mã, tháng hợp đồng, hệ số nhân, giá trị tick và phương thức thanh toán. - Kiểm tra sàn hiện có cho phép giá không hoặc âm cho sản phẩm đó không. - Xem lại giới hạn giá, xác thực lệnh của nhà môi giới và quy tắc thanh lý. - Tính lãi/lỗ qua mức không thay vì dừng kịch bản ở mức không. - Nếu có thể giao hàng, xác minh ngày giao dịch cuối, thông báo, giao hàng và tài trợ. [!TRYMARK] Điểm kiểm tra giá âm Với đúng tháng hợp đồng, ghi lại báo giá hôm nay, kịch bản vượt qua mức không, hệ số nhân, ký quỹ, ngày giao dịch cuối cùng và phương thức thanh toán. Tính lại lãi/lỗ tài khoản ở mức không và một mức giá âm. [!WARNING] Ký quỹ không phải giới hạn lỗ Vị thế hợp đồng tương lai có thể lỗ nhiều hơn số ký quỹ ban đầu đã nộp. Biến động qua mức không có thể làm hiểu nhầm đó nghiêm trọng hơn vì mức giảm giá tiếp tục về mặt toán học dưới không.
Câu hỏi thường gặp
Mọi hợp đồng tương lai đều có thể giao dịch dưới không không?
Không. Hỗ trợ giá âm phụ thuộc vào quy tắc hợp đồng và sàn. Một số sản phẩm có thể có giới hạn giá hoặc hạn chế kỹ thuật. Kiểm tra thông số hiện hành của đúng hợp đồng.
Giá hợp đồng tương lai âm có nghĩa hàng hóa miễn phí không?
Không. Giá tương lai theo ngày cụ thể cũng phản ánh địa điểm giao, thời điểm, lưu kho, vận chuyển và các nghĩa vụ khác. Báo giá âm có thể có nghĩa là người tham gia sẵn sàng trả tiền để chuyển một nghĩa vụ ngắn hạn.
Lỗ hợp đồng tương lai có thể vượt tiền ký quỹ ban đầu không?
Có. Ký quỹ là tài sản đảm bảo chứ không phải số tiền lỗ tối đa. Biến động giá bất lợi có thể tạo khoản lỗ và yêu cầu ký quỹ bổ sung lớn hơn số tiền ban đầu đã nộp.
Mức không có tự động là ngắt mạch đối với hợp đồng tương lai không?
Không. Mức không không phải giới hạn giá phổ quát của hợp đồng tương lai. Quy tắc sàn xác định giới hạn giá và khoảng giá đủ điều kiện cho từng sản phẩm, nên nhà giao dịch phải kiểm tra hợp đồng thực tế thay vì giả định giao dịch dừng ở không.