Neden bu kadar çok opsiyon borsası var?
Aynı opsiyonun rekabetçi borsalarda neden işlem gördüğünü, OPRA ve NBBO'nun parçalı defterleri nasıl bağladığını ve venue seçiminin fiyat, miktar ve fill'ler için ne anlama geldiğini öğrenin
Doğrudan yanıt
Birçok ABD hisse ve ETF opsiyon serisi çoklu listelenmiştir; bu nedenle aynı standart kontrat birkaç rekabetçi borsada işlem görebilir. Her venue kendi emir defterini, katılımcılarını, kuyruğunu, ücretlerini, açık artırmalarını ve eşleştirme kurallarını tutar. OPRA, üst kotasyonları ve son satışları kamuya sunmak üzere konsolide eder; aracı kurumlar ve borsa router'ları emirleri mevcut piyasalara bağlar.
Çoklu listeleme venue rekabeti yaratır
Bir borsanın her yaygın opsiyon sınıfını münhasıran sahiplenmesi gerekmez. Çoklu listeleme, venue'ların aynı emir akışı için fiyat, kotasyon miktarı, güvenilirlik, hız, tahsis modelleri, emir türleri, açık artırmalar, market maker programları, ücretler ve rebate'lerle rekabet etmesine izin verir. Borsa grupları farklı piyasa modellerine sahip birkaç opsiyon venue'su işletebilir.
Rekabet daha sıkı kotasyonları ve hizmet yeniliğini teşvik edebilir, ancak her ürün çoklu listelenmez. Özel bir endeks veya borsaya özgü başka bir sınıf yalnızca listelendiği ya da lisanslandığı yerde işlem görebilir. Her opsiyonun aynı piyasa erişimine sahip olduğunu varsaymak yerine kesin kökü, kontrat koşullarını, settlement'ı ve uygun venue'ları doğrulayın.
OPRA fiyatları bağlar, temel kuyrukları değil
OPRA, katılımcı borsalardan konsolide kotasyon ve son satış bilgisi toplar. Uygun üst kotasyonlardan platformlar ulusal en iyi alış ve satışı gösterebilir. NBBO, hangi venue veya venue'ların en yüksek alış ve en düşük satışı, bu korunan fiyatlardaki gösterilen miktarı barındırdığını gösterebilir.
Her venue'nun defteri ayrı kalır. Bir borsada önce bekleyen emir, başka borsadaki aynı fiyatlı emre karşı zaman önceliği kazanmaz. Tam derinlik, gizli ilgi, karmaşık defter ve açık artırma yanıtları tek bir ulusal kuyruk değildir. Konsolide ekran bu yüzden merkezi limit emir defteri değil, fiyat haritasıdır.
Koruma ve routing parçalı piyasaları koordine eder
Opsiyon emir koruma kuralları, uygun biçimde ele alınan Intermarket Sweep Order'lar gibi tanımlı istisnalarla daha iyi korunan kotasyonlara karşı gerçekleşmeleri düzenler. Route edilebilir emir üstün gösterilen ilgiye gönderilebilir, venue'lar arasında bölünebilir, ilk deftere dönebilir, açık artırmaya girebilir veya talimatı ve venue kurallarına göre iptal olabilir.
Koruma, ulusal price-time önceliğini, orta fiyat fill'ini veya emir ulaştığında yeterli miktarı garanti etmez. Birkaç borsa aynı NBBO'yu veriyorsa router, aracı kurumun best-execution süreci altında gösterilen miktarı, beklenen fill'i, kuyruğu, price-improvement geçmişini, hızı, ücretleri, güvenilirliği ve müşteri talimatlarını değerlendirebilir.
Venue parçalanması fill'lerin nasıl okunacağını değiştirir
Fill'deki borsa, kontratın tek ve benzersiz evi değil, gerçekleşme venue'sudur. Venue'lar boyunca birkaç print daha büyük bir emrin child gerçekleşmeleri olabilir. Bir defterdeki kısmi fill başka yerdeki gösterilen miktarı rezerve etmez; kalan emri iptal etmek de zaten yolda olan ek gerçekleşmelerle yarışabilir.
Limit kullanın, NBBO ve miktarı inceleyin, emrin smart-routed mı yoksa directed mı olduğunu kontrol edin. Bir borsanın her zaman en iyi olduğunu varsaymak yerine price improvement'ı, fill oranını, hızı, kısmi fill'leri ve toplam ücretleri değerlendirin. Derinlik analizinde platformun tam olarak hangi venue akışlarını içerdiğini belirleyin.
Sık sorulan sorular
Aynı opsiyon kontratı birkaç borsada işlem görür mü?
Birçok yaygın hisse ve ETF opsiyon serisi işlem görür. Aracı kurum uygun bir emri bu seriyi listeleyen bir venue'ya yönlendirebilir; listelenen opsiyon takas sistemi pozisyonları standartlaştırır. Bazı özel veya lisanslı ürünler daha az venue'da ya da yalnızca bir yerde işlem görür.
Kaç tane ABD opsiyon borsası var?
Borsalar açıldıkça, isim değiştirdikçe, birleşip çekildikçe sayı değişebilir. Tek bir sabit evergreen sayısı yerine OPRA'nın güncel katılımcı listesini kullanın; bir işletmeci aynı zamanda birkaç farklı borsa defteri çalıştırabilir.
Opsiyon NBBO'su tüm borsa miktarını tek bir kuyrukta birleştirir mi?
Hayır. Uygun en iyi fiyatları ve bunlara bağlı gösterilen miktarı konsolide eder, ancak emirler ayrı venue defterlerinde kalır. Eşleştirme önceliği her defter içinde uygulanır; daha derin, gizli, karmaşık veya açık artırma ilgisi için ek bağlam gerekir.
Emrimin gideceği opsiyon borsasını seçebilir miyim?
Bazı aracı kurumlar directed routing sunar, bazıları ise routing politikası altında seçer. Yönlendirme router esnekliğini azaltabilir, ücretleri veya mevcut açık artırma işleyişini değiştirebilir. Korunan kotasyonları geçersiz kılmaz ve likiditeyi garanti etmez.