SOFR Vadeli İşlem Fiyatı ve Zımni Oran: 100 Eksi Oran Açıklaması
SOFR vadeli işlem fiyatının sözleşmede tanımlanan orana nasıl çevrildiğini, SR1 ve SR3'ün neden farklı hesaplama aralıkları kullandığını ve sonucun neden bugünkü SOFR veya bir politika garantisi olmadığını öğrenin.
Doğrudan yanıt
Bir Aylık SOFR vadeli işlem sözleşmesi SR1 ve Üç Aylık SOFR vadeli işlem sözleşmesi SR3, IMM Endeksi fiyatlama yöntemini, yani 100 eksi sözleşmede tanımlanan oranı kullanır. Belirli bir ürün, ay ve fiyat alanı için doğrulanmış fiyatı 100'den çıkararak o sözleşmenin oranını okuyabilirsiniz. Ancak nihai uzlaşmadan önce bu oran, ürünün tanımlanmış hesaplama aralığına ait bir piyasa kaydıdır. Garantilenmiş bir sonraki SOFR tespiti, FOMC kararı, gerçekleşmiş nihai ortalama veya kişisel kâr-zarar sonucu değildir.
Tam SR1 veya SR3 fiyat kaydıyla başlayın
“SOFR vadeli işlemleri” ifadesi tek bir hesaplamayı tanımlamaz. Ürün koduyla, adlandırılmış ay-yılla, fiyat alanıyla, zaman damgasıyla, kaynakla ve sözleşmenin güncel özellikleriyle başlayın. SR1 ve SR3 SOFR'ye referans verse de gözlem aralıkları ve nihai hesaplamaları farklıdır. Bu alanlar olmadan görüntülenen fiyatın hangi oran kaydını temsil ettiği söylenemez.
SOFR, New York Federal Rezerv Bankası tarafından yayımlanan ve Hazine menkul kıymetleriyle teminatlandırılmış gecelik borçlanma maliyetinin geniş bir ölçüsüdür. Federal Rezerv'in hedef aralığı veya politika kararı değildir. SOFR vadeli işlemleri ile Fed Funds vadeli işlemleri, SOFR ile EFFR'yi ayırır ve faiz vadeli işlem etiketinin referans oranını ve hesaplama aralığını koruması gerektiğini açıklar.
Kotasyon alanını da kaydedin. Son işlem, alış, satış, günlük uzlaşma ve nihai uzlaşma farklı kayıtlardır. Zımni oran hesabı ancak başladığı alan ve zaman kadar anlamlıdır.
100 eksi oranı sözleşmede tanımlanan zımni oran olarak okuyun
CME, SR1 ve SR3 fiyatlarını IMM Endeksi yöntemindeki 100 eksi R olarak açıklar. Doğrulanmış fiyat 96,2500 ise aritmetik sonuç, yıllık yüzde puanı olarak R = 3,7500'dür. Bu işlem, sözleşmenin fiyatlama yöntemine gömülü oranı okur; ürünü de tanımlamadığınız sürece hangi oran hesabının yapıldığını göstermez.
SR1 için R, sözleşmenin teslimat ayındaki günlük SOFR'nin aritmetik ortalamasından tanımlanır. SR3 için R, Referans Çeyreği boyunca günlük SOFR'nin bileşik hesabından tanımlanır. Bu nedenle aynı görünen 100 eksi fiyat yöntemi, SR1 fiyatı ile SR3 fiyatını birbirinin yerine geçebilir yapmaz. Bir Aylık ve Üç Aylık SOFR vadeli işlemleri, dönemleri ve hesaplamaları ayırır.
Ters yönlü ilişki yararlıdır ama sınırlıdır: Tam ürün ve sözleşme tanımı sabitken daha düşük sözleşme R'si daha yüksek IMM Endeksi fiyatına karşılık gelir. Bunun nedeni, politika kurulunun ne karar vereceği veya başka bir oran ürününün ne yapacağı buradan anlaşılmaz.
Gerçekleşmiş SOFR gözlemlerini piyasanın ima ettiği kalan dönemden ayırın
Bir sözleşmenin referans dönemi başlamadan önce fiyat, gelecekteki ve sözleşmede tanımlanan hesaplamaya ait bir piyasa kaydı olarak okunabilir. Dönem başladıktan sonra nihai hesabın bir bölümü yayımlanmış SOFR gözlemlerinden, bir bölümü ise dönemin kalan kısmına ilişkin piyasa fiyatlamasından oluşabilir. Bütün sayıyı basit bir tahmin olarak adlandırmak bu ayrımı kaybettirir.
Bu ayrım özellikle yaklaşan bir SR3 sözleşmesinde önemlidir. CME, Referans Çeyreği başladıktan sonra sözleşme oranının bilinen yayımlanmış SOFR değerlerini, dönemin kalan günlerine ilişkin beklentilerle birleştirdiğini açıklar. SR1'in teslimat ayı ilerledikçe günlük gerçekleşmiş gözlemler de benzer biçimde daha fazla ağırlık kazanır. Kalan belirsizlik azalabilir; fakat canlı fiyat resmi nihai uzlaşma haline gelmez.
SOFR vadeli işlemlerinde nihai uzlaşma, vadesi yaklaşan ürünün borsa tarafından tanımlanan nihai değerini alması için nelerin gerçekleşmesi gerektiğini açıklar. Sözleşme sona yaklaşsa bile bu nihai kaydı canlı ekran fiyatından ayrı tutun. [!WARNING] 100 eksi fiyatı politika garantisine çevirmeyin 100 eksi oran hesabı, vadeli işlem kotasyonunu kesin bir FOMC kararına, bir sonraki SOFR tespitine, nihai SOFR ortalamasına veya hesap sonucuna dönüştürmez. Her zımni oran ifadesinde ürün, ay, referans dönemi, fiyat alanı, zaman damgası ve kaynağı koruyun.
Piyasanın ima ettiği sözleşme oranı FOMC sonucu değildir
SOFR vadeli işlemleri para politikası beklentileri hakkındaki piyasa yorumlarında kullanılabilir; ancak sözleşme fiyatı, oy sayımı veya garanti değil, piyasa kaydı olarak kalır. SOFR gecelik Hazine repo göstergesidir; politika kararları ve bunların piyasa oranlarına aktarılması ayrı süreçlerdir. Farklı sözleşmeler aynı politika toplantısı çevresinde farklı tarihleri veya hesaplama aralıklarını kapsayabilir.
“SR3 sözleşmesinde tanımlanan oran değişti” ifadesini “bir sonraki politika oranı değişti” diye kısaltmayın. Yararlı bir gözlem, tam sözleşmeyi adlandırır ve bunun fiyatı mı, 100 eksi sözleşme oranını mı, yayımlanmış SOFR gözlemlerini mi, yoksa dış bir politika ölçüsünü mü açıkladığını belirtir. Böylece verinin gerçekten söylediği korunur.
30 Günlük Federal Funds vadeli işlemleriyle karşılaştırırken farklı EFFR göstergesini ve ortalama kuralını görünür tutun. Aynı fiyatlama yöntemi, girdilerin veya sonuçların aynı olduğunu kanıtlamaz.
Kotasyon yorumunu pozisyonun kâr ve zararından ayrı tutun
Zımni sözleşme oranı, kotasyonun yorumudur; hesap değerlemesi değildir. Fiyat hareketi ile pozisyonun nakit sonucu, tam ürüne, sözleşme birimine, sözleşme sayısına, işlem fiyatına, güncel alana, ücretlere, teminata ve hesap kurallarına bağlıdır. Yaklaşan sözleşmede gerçekleşmiş gözlemlerin artması, bu ayrı hesap kayıtlarını ortadan kaldırmaz.
Vadeli işlem uzlaşma fiyatı ile son işlem fiyatı, karşılaştırmada hangi piyasa alanının kullanılacağına karar verirken yararlıdır. Vadeli işlem tik değeri ve sözleşme çarpanları ise kotasyondaki hareketi sözleşmenin belirlediği nakit değerinden ayırır. Bir hesap sonucunu açıklamadan önce ikisini de kullanın. [!TRYMARK] Eksiksiz bir SOFR fiyat kaydı saklayın SR1 veya SR3'ü, ay-yılı, görüntülenen fiyat alanını, zaman damgasını, kaynağı, referans döneminin başlangıç ve bitişini ve yayımlanmış SOFR gözlemlerinin nihai hesaba dahil olup olmadığını kaydedin. Çarpanı, işlem fiyatını ve pozisyon miktarını ayrı hesap kaydında tutun; 100 eksi fiyatı kişisel kâr-zarar olarak görmeyin.
Bu rehber, bir fiyatlama yöntemini ve sözleşme kaydını açıklar. SOFR vadeli işlemlerinde işlem yapma, politika tahmini veya hesap değerleme önerisi değildir. Güncel borsa kuralları, referans oranı yayınları, piyasa verileri ve hesap koşulları gerçek pozisyonu belirler.
Sık sorulan sorular
SOFR vadeli işlem fiyatı 95,75 ise SOFR tam olarak %4,25 mi olacak?
Bu, görüntülenen fiyattan 100 çıkarıldığında o sözleşmenin IMM Endeksi yöntemine göre 4,25 elde edildiği anlamına gelir. Oranın anlamı hâlâ ürünün SR1 mi SR3 mü olduğuna, adlandırılmış aya, referans dönemine, fiyat alanına ve gözlem zamanına bağlıdır.
SOFR vadeli işlem fiyatından 100 çıkarmak FOMC tahmini midir?
Hayır. Bu, sözleşmede tanımlanan piyasa oranıdır. Politika beklentileriyle birlikte ele alınabilir; ancak FOMC kararını, hedef aralığını veya gelecekteki SOFR yayınını garanti etmez.
Yaklaşan SOFR vadeli işlem fiyatı yalnızca gelecekteki gözlemleri mi içerir?
Şart değil. İlgili dönem başladıktan sonra yayımlanmış SOFR değerleri nihai hesabın parçası olabilir; kalan günler ise piyasa fiyatı üzerinden temsil edilmeye devam eder.
SR1 ve SR3 fiyatlarını birini diğerinden çıkararak karşılaştırabilir miyim?
Önce farklı ürünleri, adlandırılmış ayları, referans dönemlerini, hesaplama yöntemlerini, fiyat alanlarını, zaman damgalarını ve sözleşme birimlerini korumadan karşılaştırmayın. İlgili ama farklı sözleşmede tanımlanan oranları kullanırlar.
Bir baz puanlık hareket kişisel kâr veya zararıma eşit midir?
Tek başına hayır. Nakit etkisi, tam sözleşmenin güncel birimine, miktarınıza, işlem fiyatınıza, değerleme alanına, ücretlere ve hesap koşullarına bağlıdır.