DEX'te AMM ve emir defteri: fiyat ile likidite nasıl oluşur?

İki DEX de ETH'yi 2.000 USDC civarında gösterebilir. Ancak bu, ikisinin de büyük bir alımı o fiyattan gerçekleştireceği anlamına gelmez. Piyasa yapısı, kotasyonun nasıl oluştuğunu ve ne kadar hacmin erişilebilir olduğunu anlatır.

AMM, havuz rezervlerine ve kullandığı formüle göre takas fiyatı hesaplar. Emir defteri ise farklı fiyatlardaki alım ve satım emirlerini toplar; büyük bir emir birden çok fiyat kademesinden geçebilir.

Son işlem fiyatı, orta fiyat ve belirli bir büyüklük için kotasyon aynı şey değildir. AMM veya emir defteri modeli tek başına varlıkların kimde tutulduğunu, mutabakatın kesinliğini ya da koruma güvencelerini belirlemez.

Uniswap v2 gibi basit sabit çarpım modelinde x ve y rezervleri x × y = k bağıntısıyla bağlıdır. Rezervlerin oranı, ücretler öncesi anlık sınır fiyatını verir; takas iki rezervi de değiştirir.

İşlem, mevcut derinliğe kıyasla büyüdükçe fiyat eğri üzerinde daha fazla ilerler. Kotasyon; miktara, yöne, havuz durumuna ve seçilen rotaya bağlıdır.

Uniswap'in nasıl çalıştığını anlatan belgeler rezervlere dayalı fiyatlamayı ve sürüm farklarını açıklar.

Uniswap v3'te likidite seçilen fiyat aralığında yoğunlaşır; bu, tüm AMM'ler için ortak bir kural değildir.

Bir yönlendirici takası birden çok havuza veya token çiftine bölebilir. Bu yüzden tek bir havuz fiyatı arayüzün nihai kotasyonu olmayabilir.

Alıcılar almak istedikleri fiyatı ve miktarı, satıcılar ise satmak istedikleri fiyatı ve miktarı girer. En iyi bid ve ask en yakın kademelerdir; büyük bir işlemin ortalama fiyatı daha kötü olabilir.

Piyasa alım emri genellikle mevcut satış emirlerini en düşük fiyattan başlayarak tüketir. En iyi ask'taki miktar yetmezse emir kuralları izin verdiği ölçüde kalan miktar sonraki seviyelere gider.

HyperCore emir defteri belgeleri, HyperCore'da fiyat-zaman önceliğini belirtir.

Bu, tüm DEX'ler için genel bir vaat değil, HyperCore kuralıdır.

Limit emir, en yüksek alış veya en düşük satış fiyatını belirler.

Hyperliquid emir türleri belgesine göre GTC emir defterinde kalabilir; IOC eşleşmeyen kısmı iptal eder.

Diğer platformların kuralları değişebilir.

Havuzda 1.000 ETH ve 2.000.000 USDC olduğunu varsayalım. x × y = k modelinde başlangıç marjinal fiyatı ETH başına 2.000 USDC'dir.

Tam 100 ETH almak için ETH rezervi 900'e düşmelidir. Bu durumda USDC rezervi 2.000.000.000 ÷ 900 = 2.222.222,22 USDC olur.

Havuza 222.222,22 USDC yatırmak gerekir. Ortalama fiyat ETH başına 2.222,22 USDC, yani başlangıç fiyatından %11,11 yüksektir. Bu hesapta ücret ve gas sıfırdır.

En iyi alışın 1.999 USDC, en iyi satışın 2.001 olduğunu varsayalım. İki fiyatın ortası, ETH başına 2.000 USDC'dir.

Varsayımsal satış emirleri şöyledir: 2.001'den 20 ETH, 2.010'dan 30 ETH ve 2.030 USDC'den 50 ETH. 100 ETH'lik alım üç kademeyi de kullanır.

Toplam tutar 201.820 USDC, ortalama fiyat ETH başına 2.018,20 USDC olur; bu, orta fiyatın %0,91 üzerindedir. Ücret ve gas hariçtir; gösterilen miktarların değişmediği varsayılır.

Örneklerde farklı rezerv ve emir defteri miktarları varsayılmıştır. Bu nedenle %0,91 sonucu, emir defterinin havuzdan her zaman iyi olduğunu göstermez. Derinlik, kademeler arası mesafe ve piyasa durumu değişebilir.

Sığ likidite her iki modelde de ortalama uygulamayı kötüleştirebilir. AMM'de fiyat rezerv eğrisi boyunca ilerler; emir defterinde işlem sonraki kademeleri tüketir. Bu, kotasyon öncesi fiyat oluşum mekanizmasıdır.

Uniswap'in fiyat etkisi ve kayma açıklaması bu kavramları ayırır.

Ethereum MEV rehberi işlemlerin bloğa eklenmesi ve sıralanmasının nasıl değer yaratabildiğini açıklar.

AMM likidite sağlayıcısı havuza varlık koyar ve havuzun kurallarına göre ücretlerden pay alabilir. Takaslar varlık bileşimini değiştirir; bilgili işlem akışı LP'yi görece dezavantajlı varlıklarla bırakabilir.

Uniswap v3'te LP fiyat aralığını seçer. Fiyat aralığın dışına çıkarsa pozisyon tek varlığa dönüşebilir ve ücret kazanmayı bırakabilir; ayrıntılar ilgili sürüme özgüdür.

Uniswap v3 pozisyon aralığı rehberi sınır seçimini anlatır.

LP ücreti açıklaması, ödemenin etkin likiditeye ve ücret kurallarına bağlı olduğunu belirtir.

Emir defteri yapıcısı her emrin fiyatını ve miktarını seçer. Emir kısmen dolabilir; envanter değişir ve güncelliğini yitiren kotasyonlar aleyhte seçilme riski taşır. Emir, platform kurallarına göre değiştirilebilir veya iptal edilebilir.

İlgili token çifti ve miktar için beklenen ortalama uygulamayı, her kademe ya da aralıktaki erişilebilir hacmi ve kotasyon zamanını karşılaştırın. Havuz, borsa veya yönlendirici ücretlerinin eklenip eklenmediğini kontrol edin.

Gas, rota ücretleri ve LP pozisyonunu veya emirleri yönetme maliyetlerini ekleyin. Mutabakatın nerede ve ne zaman gerçekleştiğini ayrıca inceleyin; AMM veya emir defteri modeli bunu belirlemez.

Varlıkların ve anahtarların saklanmasını, kesinleşmeyi, iptal ve koruma koşullarını, ayrıca bulunduğunuz yerde erişimi ayrı ayrı doğrulayın. Piyasa modeli kendi saklamayı, anında kesinliği veya kayıp korumasını garanti etmez.

Bu yazı mekanizmayı açıklar; bir protokolü veya işlem yöntemini önermez. İlgili yazılar aşağıda.

Likidite havuzları ve impermanent loss

DEX takaslarında kayma ve fiyat etkisi

Hyperliquid HIP-3 perpetual sözleşmeleri