อธิบายการประมูลเพื่อปรับปรุงราคา options
เรียนรู้ว่า AIM, PIM และ PIP เปิดเผยคำสั่ง option ให้แข่งขันอย่างไร บริษัทผู้ริเริ่มมีส่วนร่วมอย่างไร และเหตุใดจึงไม่รับประกันราคาที่ดีกว่า
คำตอบโดยตรง
Options price-improvement auction คือกระบวนการอิเล็กทรอนิกส์สั้น ๆ ที่เปิดเผย agency order ที่มีสิทธิ์ให้ผู้เข้าร่วมตลาดแข่งขันก่อน execute ขั้นสุดท้าย โดยทั่วไปโบรกเกอร์หรือสมาชิกจะส่งคำสั่งฝั่งลูกค้าพร้อม contra order ที่ยินดีเทรดเต็มขนาดที่ราคาเริ่มต้นที่อนุญาต ผู้เข้าร่วมรายอื่นสามารถตอบด้วยราคาที่แข่งขันกัน ลูกค้าอาจได้ fill ที่ดีกว่า แต่กลไกนี้ไม่รับประกัน midpoint, price improvement หรือ execution
Auction เริ่มด้วย paired order ที่ execute ได้
ใน Cboe AIM agency order และ initiating order เข้ามาเป็นคู่ และ initiating side อาจเป็นโบรกเกอร์ที่อำนวยความสะดวกให้ลูกค้าหรือเป็นสภาพคล่องที่ร้องขอ ตลาดจะเผยแพร่ข้อมูล auction เพื่อให้ผู้มีสิทธิ์แข่งขันในช่วงตอบกลับสั้น ๆ ปัจจุบัน Cboe อธิบาย AIM ว่าเป็น auction 100-millisecond ส่วนตลาดอื่นใช้ชื่อและกฎต่างกัน
PIM, PIP, PIXL, PRIME และ AIM เป็นโปรแกรมเฉพาะ venue ไม่ใช่ order type ระดับชาติเดียวกัน ต้องตรวจ eligibility, starting-price tests, size limits, increments, exposure time, early termination และ session หรือผลิตภัณฑ์ที่รองรับของตลาดที่ execute
บริษัทผู้ริเริ่มมีส่วนร่วมได้โดยไม่ต้องได้ fill เอง
บริษัทผู้ริเริ่ม commit contra interest และอาจได้รับ participation entitlement หากจับคู่ราคาที่ดีที่สุดของ auction ภายใต้กฎ allocation ของ venue Responses ที่แข่งขันกัน Resting Priority Customer orders, displayed interest และ priority อื่นที่ได้รับการคุ้มครองอาจได้รับสัญญาก่อนหรือพร้อมกัน
ใน Cboe AIM entitlement ที่ระบุอาจต่างกันว่ามีผู้เข้าร่วมหนึ่งรายหรือหลายรายจับคู่ราคาที่ดีที่สุด Entitlement ไม่ใช่การลงโทษราคาลูกค้า เพราะการแข่งขันอาจปรับปรุง agency order และบริษัทผู้ริเริ่มต้องทำราคาที่ดีที่สุดที่มีสิทธิ์ตามข้อกำหนดเพื่อเข้าร่วม
Improvement เป็นไปได้แต่ไม่รับประกัน
หาก responses ปรับราคาให้ดีกว่าราคาเริ่มต้น agency order อาจ execute ภายใน spread เดิม หากไม่มีใครปรับราคา กลไกอาจ execute ที่ราคาเริ่มต้นที่อนุญาต โต้ตอบกับ resting interest ที่มีสิทธิ์ ยกเลิก หรือเกิดผลลัพธ์อื่นตาม auction นั้น ตลาดที่กว้างเพียงหนึ่ง tick และ order ขนาดเล็กอาจมีข้อกำหนด improvement พิเศษ
วัด improvement เทียบกับ reference ณ เวลามาถึงและฝั่งที่ถูกต้อง ผู้ซื้อได้ประโยชน์เมื่อจ่ายน้อยลง ผู้ขายได้ประโยชน์เมื่อได้รับมากขึ้น Midpoint เป็นค่าเลขคณิต ไม่ใช่สิทธิที่จะได้รับ การปรับปรุง $0.01 เท่ากับ $1 ต่อ standard 100-share contract ก่อนค่าธรรมเนียม แล้วคูณด้วยจำนวนสัญญา
Complex auction ต้องประเมินจาก package สุทธิ
Complex AIM และ complex-order auction เปิดเผย spread หรือ combination ที่ net debit หรือ credit เดียว Responses แข่งขันกับ package ส่วนราคาแต่ละ leg ที่รายงานจะจัดสรรผลลัพธ์สุทธิสุดท้ายตามกฎตลาด การบวก midpoint ของแต่ละ leg ไม่ได้พิสูจน์ว่ามี package ที่ execute ได้ดีกว่า
ตรวจเวลารับ order, NBBO หรือ strategy market, limit, quantity, auction และ venue identifiers หากมี รวมถึงทุก execution, net price, leg ratios, fees และ quantity ที่ยังไม่ fill เปรียบเทียบผลลัพธ์จริงกับเส้นทางที่ไม่ใช้ auction จากหลักฐานที่ execute ได้ในเวลาเดียวกันเท่านั้น ไม่ใช่ quote ที่เห็นหลัง fill
คำถามที่พบบ่อย
AIM, PIM และ PIP ในการเทรด options หมายถึงอะไร?
เป็นชื่อที่ตลาดบางแห่งใช้กับกลไกอิเล็กทรอนิกส์ที่เปิดเผย order ที่มีสิทธิ์ให้แข่งขัน โดยมักมี initiating contra party Acronym, eligibility, timing, pricing tests และ allocation rules ต่างกัน ให้ระบุ venue จริงก่อนใช้กฎของโปรแกรมใด
Options auction ทำให้ order ของฉันช้าหรือไม่?
มันเพิ่มช่วง exposure สั้น ๆ ตามที่ตลาดกำหนด มักวัดเป็น milliseconds เพื่อเชิญ responses ตลาดอาจเปลี่ยนระหว่างช่วงนั้น แต่กลไกเป็นส่วนหนึ่งของ electronic execution Trade-off คือการแข่งขันที่อาจเพิ่มขึ้นเทียบกับเวลาและความแน่นอนของ execution
Options auction รับประกัน price improvement หรือไม่?
ไม่ใช่ อาจไม่มีคู่แข่งตอบ ตลาดอาจกว้างเพียงหนึ่ง valid increment หรือ order อาจ execute ที่ราคาอื่นที่กลไกอนุญาต ให้ประเมิน improvement เทียบกับ arrival reference ที่ถูกต้อง ไม่ใช่ midpoint หรือ quote ที่เห็นภายหลัง
เลือก price-improvement auction บน retail order ticket ได้หรือไม่?
บ่อยครั้งโบรกเกอร์หรือ router เป็นผู้กำหนดว่า order ที่มีสิทธิ์จะเข้า auction หรือไม่ และ retail ticket หลายแบบไม่ได้แสดงกลไกนี้เป็นตัวเลือกของผู้ใช้ ให้ถามโบรกเกอร์ว่า options order ที่มีสิทธิ์ถูก route อย่างไร และข้อมูล execution ใดปรากฏบน confirmation หรือ report