NBBO และ price improvement ของออปชันอธิบายอย่างไร
เรียนรู้ว่า NBBO ของออปชันรวมราคาเสนอจากตลาดต่าง ๆ อย่างไร price improvement หมายถึงอะไร เหตุใด midpoint จึงไม่รับประกัน และการประมูล ขนาด การส่งคำสั่ง และสเปรดมีผลต่อการจับคู่อย่างไร
คำตอบโดยตรง
NBBO ของออปชันคือ bid ที่แสดงอยู่และสูงที่สุดกับ offer ที่แสดงอยู่และต่ำที่สุดซึ่งมีให้ทั่วตลาดออปชันของสหรัฐฯ ที่มีสิทธิ์สำหรับสัญญาเดียวกัน ณ ช่วงเวลาหนึ่ง การจับคู่จะปรับปรุงราคาเสนอที่แสดงเมื่อผู้ซื้อจ่ายน้อยกว่า offer หรือผู้ขายได้รับมากกว่า bid ที่ใช้เป็นจุดอ้างอิง NBBO เป็น snapshot top-of-book ที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา ไม่ใช่การรับประกันการจับคู่ มูลค่ายุติธรรม คำสัญญา midpoint หรือภาพของสัญญาที่มีอยู่ทุกตัว
ราคาเสนอระดับประเทศรวมด้านที่ดีที่สุดที่แสดงอยู่
สมมติว่าตลาดหนึ่งเสนอ bid $2.00 และอีกตลาดเสนอ bid $2.05 ขณะที่ offer ที่แสดงต่ำที่สุดทุกแห่งคือ $2.20 NBBO คือ $2.05 ต่อ $2.20 แม้ไม่มีตลาดใดแห่งเดียวแสดงทั้งสองด้าน ขนาดที่เสนอข้างราคาเหล่านั้นแสดงเฉพาะจำนวนที่แสดงอยู่ด้านบนและอาจเปลี่ยนก่อนคำสั่งมาถึง
Bid คือด้านอ้างอิงสำหรับผู้ขาย และ offer คือด้านอ้างอิงสำหรับผู้ซื้อ การซื้อที่ $2.18 ปรับปรุงราคาเมื่อเทียบกับ offer $2.20 อยู่ $0.02 ต่อหุ้น หรือ $2 ต่อสัญญามาตรฐาน 100 หุ้นก่อนค่าธรรมเนียม การขายที่ $2.07 ปรับปรุงราคาเมื่อเทียบกับ bid $2.05 ด้วยจำนวนเท่ากันต่อสัญญา
Midpoint เป็นคณิตศาสตร์ ไม่ใช่สิทธิที่จะซื้อขายได้
Midpoint ของ $2.05 และ $2.20 คือ $2.125 แต่หน่วยราคาที่ออปชันอนุญาตอาจมีผลต่อราคาที่ใช้ได้ แม้อยู่ในหน่วยที่ถูกต้อง ก็ไม่มีคู่สัญญาที่ต้องซื้อขายที่ midpoint Last price, mark, มูลค่าจากโมเดล และ midpoint ตอบคำถามต่างกันจากราคาเสนอที่ซื้อขายได้จริง
คำสั่ง limit อาจพยายามจับคู่ภายในสเปรดพร้อมกำหนดขอบเขต คำสั่งอาจพัก ได้การจับคู่บางส่วน หรือไม่จับคู่เลยเมื่อหุ้น ความผันผวน ราคาเสนอ และคำสั่งแข่งขันเปลี่ยน คำสั่ง limit ที่พร้อมจับคู่สามารถไล่หาสภาพคล่องทันทีโดยไม่ยอมสละราคาที่แย่ที่สุดที่ยอมรับได้
การประมูลและการส่งคำสั่งสร้าง price improvement ได้
โบรกเกอร์สามารถส่งคำสั่งที่เข้าเกณฑ์ไปยังตลาด และคำสั่งออปชันบางชนิดสามารถเข้าสู่การประมูลอิเล็กทรอนิกส์ช่วงสั้นที่ผู้เข้าร่วมแข่งขันกัน การแข่งขันนั้นหรือความสนใจอื่นที่มีอยู่อาจทำให้เกิดการจับคู่ภายในสเปรด ณ เวลาที่คำสั่งมาถึง Price improvement เป็นโอกาส ไม่ใช่คำสัญญา และกลไก คุณสมบัติ การจัดสรร และเวลาต่างกันตามตลาด
Best execution กว้างกว่าการหาราคาเสนอที่แสดงเพียงราคาเดียว โบรกเกอร์พิจารณาเงื่อนไขที่หาได้อย่างสมเหตุสมผล เช่น ราคา ความเป็นไปได้ของการดำเนินการ ความเร็ว และขนาด ราคาเสนออาจเปลี่ยนระหว่างการส่งคำสั่ง ขนาดที่แสดงอาจหายไป และคำสั่งที่ใหญ่กว่าขนาดที่ดีที่สุดอาจจับคู่หลายราคาหรือได้เพียงบางส่วน
คำสั่งหลายขาต้องเปรียบเทียบเป็นแพ็กเกจ
NBBO อธิบายออปชันหนึ่งซีรีส์ vertical, straddle หรือ iron condor มี net debit หรือ credit ที่ประกอบจากหลายขา และตลาดสามารถสร้างตลาด spread สังเคราะห์จากตลาดของขา พร้อมดำเนินการ book หรือการประมูลของคำสั่งซับซ้อนแยกต่างหาก การบวก midpoint รายขาไม่ได้สร้างราคาแพ็กเกจที่รับประกัน
ตัดสินสเปรดจากการดำเนินการสุทธิจริง อัตราส่วน จำนวนหน่วยกลยุทธ์ที่จับคู่ ค่าธรรมเนียม และความเสี่ยงระหว่างทาง สำหรับขาเดียวให้บันทึก NBBO และขนาดเมื่อโบรกเกอร์ได้รับคำสั่งถ้ามี สำหรับทั้งสองแบบ ให้เปรียบเทียบเศรษฐศาสตร์ที่ซื้อขายได้จริง แทนการสมมติว่าการจับคู่ภายในสเปรดทุกครั้งเป็นสิ่งที่คำสั่งของคุณทำได้
คำถามที่พบบ่อย
NBBO สำหรับออปชันหมายถึงอะไร
หมายถึง National Best Bid and Offer: bid ที่แสดงและสูงที่สุดกับ offer ที่แสดงและต่ำที่สุดจากตลาดที่เข้าเกณฑ์สำหรับออปชันซีรีส์เดียวกัน ทั้งสองด้านอาจมาจากคนละตลาด เป็นจุดอ้างอิง top-of-book ที่ไวต่อเวลา ไม่ใช่ภาพความลึกทั้งหมดหรือโมเดลประเมินมูลค่า
ออปชันจับคู่ระหว่าง bid และ ask ได้หรือไม่
ได้ คำสั่ง limit การประมูลของตลาด หรือการโต้ตอบอื่นที่เข้าเกณฑ์อาจจับคู่ภายในสเปรด แต่จะเกิดขึ้นหรือไม่ขึ้นอยู่กับความสนใจฝั่งตรงข้ามที่มี หน่วยราคา การส่งคำสั่ง ขนาด ลำดับความสำคัญ และการเคลื่อนไหวของตลาด การจับคู่ด้านในเป็นไปได้ แต่ไม่สามารถเรียกร้องเพียงเพราะมีการแสดง midpoint
เหตุใดคำสั่งออปชันของฉันจึงไม่ได้ price improvement
อาจไม่มีความสนใจแข่งขันที่ยินดีปรับราคาให้ดีขึ้นก่อนการดำเนินการ สเปรดอาจกว้างเพียงหนึ่งหน่วยราคาที่ใช้ได้อยู่แล้ว หรือตลาดอาจเคลื่อน โบรกเกอร์ยังอาจให้น้ำหนักกับความเร็วและความน่าจะเป็นของการดำเนินการ ประเมินราคาเสนอเมื่อคำสั่งมาถึง ประเภทคำสั่ง เส้นทาง ขนาด และรายงานการดำเนินการ แทนการดูหน้าจอสุดท้ายเพียงอย่างเดียว
คำสั่งออปชันหลายขามี NBBO เดียวหรือไม่
ไม่ใช่ในความหมายเดียวกับซีรีส์ที่จดทะเบียนเดี่ยว แต่ละขามี NBBO ของตัวเอง ขณะที่ตลาดอาจคำนวณตลาด spread สังเคราะห์และรักษาความสนใจคำสั่งซับซ้อนแยกต่างหาก ผลลัพธ์ที่เกี่ยวข้องกับลูกค้าคือ net debit หรือ credit ที่ซื้อขายได้จริงของกลยุทธ์ตามอัตราส่วนที่ต้องการ ไม่ใช่คำสัญญาง่าย ๆ จาก midpoint ที่บวกกัน